버라이즌 실적: 배당금에 대한 약속과 함께 자본 규율을 지향하는 새로운 비전

투자 의견

최근 무선 시장 경쟁이 격화되었으나, 향후 몇 년간 버라이즌과 주요 경쟁사인 T-모바일, AT&T는 합리적인 경쟁을 펼칠 것으로 예상됩니다. 다만, 신임 CEO 댄 슐만이 과거보다 고객 만족에 더 집중하겠다고 약속했음에도 버라이즌이 경쟁사만큼 빠르게 성장하기는 어려울 것으로 보입니다. 버라이즌은 오랫동안 네트워크 품질을 자부해 왔으며, 무선 및 유선 기술에 꾸준히 투자해 왔다. 회사는 이러한 네트워크를 중심으로 브랜드 평판을 구축해 대규모의 충성도 높은 고객 기반을 확보했다. 무선 사업 부문에서 회사는 미국 후불제 휴대폰 시장의 약 35%를 점유하며, T-모바일보다 약 15%, AT&T보다 25% 더 많은 고객을 보유하고 있다. 선도적인 규모 덕분에 버라이즌은 업계 최고 수준의 마진과 자본 수익률을 창출하고 있다. 그러나 AT&T와 T-모바일은 꾸준히 버라이즌의 시장 점유율 우위를 잠식해 왔으며, 이러한 추세는 지속될 것으로 예상된다. 두 기업 모두 네트워크에 공격적으로 투자할 충분한 자산과 재정적 자원을 보유하고 있어 버라이즌의 서비스 품질을 최소한 따라잡을 수 있다. 3대 통신사는 분기마다 비슷한 수의 신규 고객을 유치하지만, 버라이즌은 규모가 더 크기 때문에 더 많은 고객을 잃습니다. 최근 일련의 요금 인상으로 일부 장기 고객이 이탈하면서 버라이즌의 시장 점유율 하락 속도가 가속화되었습니다. 그러나 시장 점유율이 균등해지는 장기적 관점에서 어느 통신사도 비합리적인 가격 정책을 펼 유인은 없다고 봅니다. 시장 점유율 변화는 매우 느리게 진행되어 경쟁사들이 새로운 프로모션에 신속히 대응할 수 있기 때문입니다. 또한 향후 10년간 케이블 업체들이 자체적으로 의미 있는 무선 네트워크를 구축하기보다는 커버리지 확보를 위해 3대 통신사에 의존할 것으로 예상합니다. 버라이즌은 미국 주요 대도시 대부분에 광범위한 광섬유 네트워크 자산을 보유하고 있으며, 특히 북동부 지역의 고밀도 Fios 네트워크가 대표적입니다. 프론티어 인수를 통해 버라이즌의 광섬유 서비스 범위는 더욱 확대되어 광대역과 무선 서비스를 번들로 제공하는 역량이 강화될 것입니다. 다만 광섬유 서비스는 미국 인구의 약 25%에게만 제공될 전망입니다.

📈 상승론자 의견

• 지난 15년간 네트워크 강점에 집중한 결과 버라이즌은 부러움을 살 만한 입지를 구축했습니다. 자사 무선 네트워크는 업계에서 가장 광범위한 커버리지를 제공하며 고객 신뢰도 또한 탁월합니다.
• 미국 최대 고객 기반을 보유한 버라이즌은 업계에서 가장 효율적인 통신사로, 경쟁사보다 우수한 수익성을 제공합니다.
• 버라이즌 주식은 탁월한 배당 수익률을 제공한다. 배당 지급액은 자유 현금 흐름의 60% 미만을 차지하여 주주들에게 이 소득 흐름을 유지할 수 있는 충분한 여력을 제공한다.

📉 하락론자 의견

• 경쟁사들은 커버리지와 용량 확장을 위해 새로운 주파수 대역과 기술을 신속히 도입했습니다. 버라이즌의 네트워크 리더십은 과거의 유물이 되었습니다.
• 버라이즌의 유선 사업은 재앙 수준으로, 수익은 미미한 반면 감소하는 매출을 지탱하기 위해 수년간 높은 비용이 소요될 전망이다.
• 버라이즌의 재무 상태는 과거처럼 견고하지 않습니다. 배당금 지급으로 인해 부채 상환에 시간이 소요되어 전략적 유연성과 주주 수익이 제한되고 있습니다.