버라이즌 실적: 추가 가격 인상이 완만한 성장을 견인할 것; 주식 매력적

투자 의견

버라이즌 커뮤니케이션스는 주로 무선 통신 사업에 집중하고 있습니다. 우리는 이 기업과 주요 무선 통신 경쟁사인 T-Mobile 및 AT&T가 합리적으로 경쟁할 것으로 예상되며, 각사가 향후 몇 년간 일관된 재무 성과를 창출할 수 있을 것으로 전망합니다. 그러나 버라이즌은 시장 점유율 우위가 약화되면서 성장에 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다. 무선 통신사들이 단기 고객 성장 목표를 달성하기 위해 노력하는 과정에서 산업 성장 둔화가 일부 도전 요인이 될 수 있습니다. 버라이즌은 네트워크 품질에 자부심을 가져왔으며, 무선 및 유선 통신 기술에 지속적으로 투자해 왔습니다. 이 회사는 이러한 네트워크를 기반으로 브랜드 명성을 구축해 왔으며, 대규모의 충성스러운 고객 기반을 확보했습니다. 무선 사업 부문에서 Verizon은 미국 후불제 휴대폰 시장의 약 35%를 차지하며, T-Mobile보다 약 20%, AT&T보다 30% 더 많은 고객을 보유하고 있습니다. 선도적인 규모는 Verizon이 업계에서 가장 높은 마진과 자본 수익률을 달성할 수 있도록 합니다. AT&T와 T-Mobile은 여전히 네트워크 투자에 적극적으로 나설 수 있는 충분한 자산과 재무 자원을 보유하고 있어, 두 기업 모두 Verizon과 유사한 가격으로 경쟁력 있는 서비스를 제공할 수 있습니다. 두 경쟁사는 최근 Verizon의 우위를 점차 좁혀가고 있습니다. 그러나 우리는 어떤 무선 통신사도 단기적인 시장 점유율 확보를 위해 비합리적인 가격 전략을 채택할 인센티브가 없다고 판단합니다. EchoStar는 전국 4위 통신사가 되기를 희망하지만, 스마트폰 시장에 큰 영향을 미칠 만큼 규모가 작으며, 케이블 기업들이 향후 10년간 의미 있는 무선 네트워크를 자체 구축할 것으로 기대하지 않습니다. Verizon은 미국 주요 도시 지역 대부분에 광대역 네트워크 자산을 보유하고 있으며, 특히 동북부 지역의 고밀도 Fios 네트워크가 포함됩니다. 우리는 Verizon이 광대역 고객을 점차 늘려 소비자 고정선 매출이 약간 증가할 것으로 예상합니다. Frontier 인수 완료 시 Verizon의 광섬유 네트워크 커버리지가 약 50% 확대되지만, 여전히 미국 인구의 25% 미만을覆盖합니다. 기업 서비스 시장에서는 Verizon이 무선 및 고정선 서비스를 새로운 방식으로 결합할 것으로 예상되며, 이는 에지 컴퓨팅 등을 중심으로 진행될 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 지난 15년간 네트워크 강화에 집중한 결과, Verizon은 업계에서 부러워할 만한 위치에 올랐습니다. 그 무선 네트워크는 업계에서 가장 넓은 커버리지를 제공하며, 고객들로부터의 평판도 우수합니다.
• 미국에서 가장 큰 고객 기반을 보유한 Verizon Wireless는 업계에서 가장 효율적인 통신사로, 경쟁사보다 훨씬 우수한 수익성을 기록하고 있습니다.
• 버라이즌은 핵심 사업에서 끊임없이 혁신을 추진하며 광섬유 네트워크를 확장하고 5G 무선 기술을 도입하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 무선 기술은 네트워크 구축 및 유지 비용을 급격히 낮추고 있습니다. 경쟁사들은 새로운 주파수 대역과 기술을 신속히 도입해 커버리지와 용량을 확대하고 있습니다. Verizon의 네트워크 리더십은 과거의 일이 되었습니다.
• 버라이즌의 유선 통신 사업은 재앙 수준으로, 최소한의 이익만을 내고 있으며, 감소하는 매출을 지원하기 위해 수년간 높은 비용을 감당해야 합니다.
• 버라이즌의 재무 상태는 과거의 견고한 요새가 아닙니다. 부채 상환은 전략적 유연성과 주주 수익을 제한할 것입니다.