소니 실적: 매력적인 콘텐츠에 대한 전략적 집중이 결실을 맺고 있으며, 공정가치 추정치가 상향 조정됨

투자 의견

기술과 소비자 선호도가 급변하는 가운데, 가전 기업들이 경제적 해자를 구축하기란 일반적으로 어려운 일이다. 디지털 가전 제품의 교체 주기는 보통 4~6년이지만, 대부분의 제품이 상품화되면서 제조사가 고객이 타 브랜드로 전환하는 것을 막는 생태계를 구축하기는 어렵다. 그 결과 소니의 가전 부문 수익성은 과거 불안정했던 반면, 음악, 영화, 금융 서비스 사업은 견실한 성과를 창출해왔다. 지난 10년간 소니는 소비자 가전 사업의 변동성을 줄이고 음악, 영화, 게임 등 엔터테인먼트 사업의 콘텐츠 확보에 적극 투자함으로써 보다 견고하고 안정적인 성장을 가능하게 하는 사업 모델로 전환했습니다. 소비자 가전 사업에서는 소니가 강점을 가진 디지털 카메라와 오디오 장비에서 이익을 창출하는 한편, TV 사업은 프리미엄 제품에 집중하고 재고를 엄격히 관리함으로써 손실을 피하는 데 철저히 주력하고 있습니다. 음악 및 영화 사업에서는 콘텐츠 확장과 신인 아티스트 발굴을 통해 스트리밍 시장 확대와 같은 성장 기회를 포착해 왔습니다. 이미지 센서 사업은 글로벌 시장 점유율이 가장 높습니다. 매출의 대부분은 스마트폰 카메라의 화질 개선에 대한 수요 증가로 혜택을 보고 있는 모바일 시장에서 발생합니다. 그러나 엔터테인먼트 사업과 달리 이미지 센서는 높은 자본 투자와 연구 개발이 필요하며, 이러한 높은 고정 비용으로 인해 사업의 수익성이 충분히 높지 않다고 판단됩니다. 플레이스테이션은 소니의 최대 수익 창출 사업입니다. PS4에서 PS5로의 사용자 전환이 순조롭게 진행되고 있지만, 게임 개발 비용 상승과 스팀(Steam) 등 다른 플랫폼과의 경쟁이 사업의 우려 요인으로 대두되고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• PlayStation VR 2는 게임뿐만 아니라 영화, 음악, 스포츠 등 미디어를 위한 획기적인 엔터테인먼트 모드가 될 것이며, PlayStation 생태계에 새로운 수요를 창출할 것입니다.
• 휴대폰에 멀티 카메라 기술이 확산되고 자동차 산업에서 새로운 수요가 발생하면 이미지 센서 수요가 증가할 것이며, 소니는 그 혜택을 누릴 것입니다.
• 전자 산업의 치열한 경쟁은 지속될 것이나, 유능한 경영진이 위험을 통제할 수 있을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 디지털 가전 사업, 특히 핸드셋 사업은 경쟁이 극심하여 소니가 장기적으로 초과 수익을 달성하기는 어려울 것입니다.
• 과잉 생산 능력과 미국 달러의 가치 하락으로 인해 소니는 이미지 센서 사업에서 수익성을 회복하지 못할 것입니다.
• 플레이스테이션 5와 플레이스테이션 VR 2는 가격이 너무 비싸기 때문에, 사람들은 스마트폰에서 제공하는 AR 경험에 더 관심을 가질 것이다.