아리스타 실적: AI 성장에 대한 낙관론 고조, 장후 매도세로 진입점 열려

투자 의견

우리는 아리스타 네트웍스를 기업 네트워킹 분야의 고속 스위칭 기술 리더로 평가합니다. 아리스타가 100기가비트 이상의 고속 포트 시장에서 선두 위치를 유지하고, 기존에 상대적으로 침투율이 낮았던 저속 및 캠퍼스 애플리케이션 시장에서의 점유율을 확대할 것으로 전망합니다. 아리스타의 소프트웨어는 클라우드 및 기업 환경 모두에서 신규 고객 확보에 있어 경쟁사 대비 구조적이며 지속적인 경쟁 우위를 제공한다고 판단합니다. 이러한 소프트웨어 주도 접근 방식이 기업에 넓은 경제적 해자를 제공한다고 믿습니다. 아리스타의 고속 성능과 소프트웨어 주도 접근 방식은 다른 네트워킹 장비 공급업체와 차별화됩니다. 확장형 운영체제(EOS)는 고객에게 고도로 프로그래밍 가능하고 모듈화된 솔루션을 제공하여 모든 규모의 네트워크에 맞춰 확장 및 축소가 가능합니다. 아리스타는 시스코의 독점적 하드웨어-소프트웨어 결합 방식 대신 최첨단 상용 실리콘을 활용하고 소프트웨어 개발에 집중함으로써 경쟁력 있는 가격으로 최상위 성능을 제공합니다. 이러한 소프트웨어 중심 전략은 상당한 무형자산을 창출하고 고객과의 깊은 유대감을 형성했다고 판단합니다. 인공지능(AI) 분야 지출 급증으로 아리스타는 지속적인 고성장을 이룰 것으로 전망합니다. AI 네트워크는 수많은 GPU 클러스터 간 통신을 통해 모델을 훈련 및 추론하기 위해 가능한 최고 속도를 요구합니다. 아리스타의 고속 스위칭 분야 선두 지위가 AI 지출의 주요 수혜자가 될 것이라 판단합니다. 향후 5년간 AI가 해당 기업의 핵심 성장 동력이 될 것으로 전망합니다. 아리스타는 고속 클라우드 기반 사업에서 더 큰 규모(그리고 저희 의견으로는 약간 더 높은 고객 충성도)의 기업 시장으로 확장하려 합니다. 아리스타는 초거대 기업을 위한 최첨단 애플리케이션 분야에서 입지를 다졌으나, 모듈식 소프트웨어 접근 방식이 프라이빗 클라우드나 온프레미스 데이터 센터를 구축하는 중소 기업에도 매력적일 것으로 판단됩니다. 마지막으로, 무형자산 유지와 가격 결정력 확보를 위한 강력한 연구개발 예산에도 불구하고 아리스타가 우수한 수익성을 유지할 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 아리스타 네트웍스는 고속 스위칭 분야에서 최고 시장 점유율을 확보했으며, 이는 기술 리더십의 결과라고 판단됩니다. 또한 지속적으로 점유율을 확대하고 있습니다.
• 아리스타는 업계 최고 수준의 이익률을 유지하며 견고한 경제적 이익을 창출하고 있으며, 이는 강력한 가치 제안과 넓은 경제적 해자를 반영합니다.
• 아리스타는 풍부한 자유 현금 흐름을 창출하며, 이를 유기적 투자와 주주 환원에 활용할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 아리스타 네트웍스는 고속 스위칭 외 네트워크 분야에서 상대적으로 취약한 입지를 보이며 인접 시장으로의 확장에 어려움을 겪을 수 있습니다.
• 생성형 AI 지출 분야에서 아리스타에 대한 경쟁이 심화될 것으로 보이며, 엔비디아는 자사 GPU와 독점 네트워킹 장비 번들을 통해 상당한 기존 시장 점유율을 확보하고 있습니다.
• 아리스타의 인수합병 이력은 규모가 작고 최근에 시작된 것으로, 부적절한 거래로 주주 가치를 훼손할 위험이 있습니다.