애보트 실적: 2025년 시작을 알리는 강력한 분기 실적; 관세는 우리 평가에 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다

투자 의견

팬데믹으로 인해 애보트의 일부 부문(진단)이 급성장하고 다른 부문(의료기기)이 부진했지만, 상황이 대체로 정상화되었고 애보트의 전망은 다시 혁신적인 제품을 지속적으로 출시하는 능력에 크게 의존하게 될 것입니다. 수익성 측면에서는 지난 10년간 진전을 이루었지만 매력적인 마진이 특징인 사업에서 경쟁하고 있음에도 불구하고 수익성 지표에서는 여전히 주요 경쟁사에 뒤처지고 있습니다. 유통 채널을 간소화하고 중국과 인도와 같은 저비용 지역에 시설을 구축하는 등 효율성을 개선하기 위한 애보트의 노력은 어느 정도 성공을 거두었습니다. 하지만 회사의 연결 수익성을 살펴보면 여전히 개선의 여지가 있습니다. 경영진이 새로운 성장 동력에 관심을 돌린 점은 긍정적으로 평가합니다. 우리가 보기에 애보트의 프리스타일 리브레 혈당 측정기 프랜차이즈는 애보트가 지금까지 출시한 제품 중 가장 매력적인 혁신 중 하나입니다. 또한, 팬데믹은 설치 플랫폼의 기반이 크게 확대된 지금 소모품 매출 흐름을 통해 지속적으로 수익을 창출해야 하는 진단 부문에 큰 도움이 되었습니다. 세인트 주드의 심장 중심 포트폴리오를 인수함으로써 애보트의 심장 기기 제품군이 크게 확대되어 병원 고객이 공급업체를 물색하는 상황에서 경쟁력이 높아졌습니다. 모든 의료 기술 기업이 그러하듯, 장기적으로 애보트의 가장 큰 과제는 혁신을 촉진하는 것입니다. 새로운 기술에 대한 환급을 확보하기 위한 기준이 높아지면서 보험사가 지불을 결정하기 전에 임상 데이터에 대해 더욱 엄격해졌습니다. Abbott는 최근 프리스타일 리브레로 성공을 거뒀지만, 신제품 출시에 대한 과거 기록은 그리 인상적이지 않습니다. Boston Scientific, Medtronic, Edwards Lifesciences 등 주요 의료 기기 경쟁업체와 비교했을 때 Abbott는 이와 유사한 혁신적인 발전을 이루지 못했습니다. 이 회사의 강점은 지난 15년 동안 확보한 기존 기술 플랫폼을 점진적으로 개선하는 데 집중하는 것으로 보입니다. 의료 개혁으로 인해 이러한 접근 방식은 향후 견고한 수익을 창출하기가 더욱 어려워졌습니다.

📈 상승론자 의견

• 애보트는 구조적 심장 제품에 투자해 왔으며 최근에는 빠르게 성장하고 있는 좌심방 부속기 폐쇄술 시장에 진출했습니다.
• 펄스 필드 절제술 경쟁에서는 뒤처졌지만, 애보트는 기존 절제술 기기 덕분에 전기생리학 분야의 견고한 성장에 힘입어 혜택을 누리고 있습니다.
• 선진 시장의 기존 제약 사업을 마일란에 매각하고 CFR과 베로팜을 인수함으로써 브랜드 제네릭 사업은 신흥 시장의 수요 증가에 따른 혜택을 누릴 수 있는 강력한 입지를 구축했습니다.

📉 하락론자 의견

• 에드워즈 라이프사이언스의 파스칼 디바이스와 새로운 경카테터 승모판 기술 포트폴리오는 장기적으로 애보트의 MitraClip 프랜차이즈에 압력을 가할 가능성이 높습니다.
• 애보트는 복잡한 분자 진단 분야에서 여전히 주변적인 존재로 남아 있으며, 시장 선두주자인 Roche와 경쟁해야 하는 동시에 Qiagen 및 Hologic과 같은 활발한 경쟁자들과도 정면으로 맞서야 합니다.
• 팬데믹의 여파로 전 세계 출산율이 하락하면서 Abbott의 영양제 부문은 어려운 상황에 처하게 될 것입니다. 이는 영양제 부문에 불리한 세속적 추세로 작용할 수 있습니다.