애브비 실적: 경쟁 속에서도 스카이리지의 안정적인 점유율 유지로 FVE 유지

투자 의견

애브비는 시판 및 파이프라인 의약품으로 구성된 강력한 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 핵심 의약품인 휴미라에 대한 바이오시밀러 경쟁으로 2023년 전체 매출이 하락했지만, 나머지 포트폴리오가 이러한 손실을 상쇄할 수 있었기 때문에 애브비는 2024년에 다시 성장세로 돌아섰습니다. 휴미라는 류마티스 관절염, 건선, 크론병에 대한 승인을 획득하며 광범위한 적응증을 보유하고 있으나, 바이오시밀러 출시로 2023년부터 가격 하락이 시작되었고 2024년에는 상당한 시장 점유율 손실을 기록했으며, 향후 예측 기간 동안 두 자릿수 감소가 예상됩니다. 휴미라의 예상 하락을 상쇄할 차세대 면역학 치료제로 애브비는 유리한 입지를 확보한 것으로 보입니다. 특히 최근 출시된 스카이리지(Skyrizi)와 린복(Rinvoq)은 휴미라 및 현재 시중 주요 치료제 대비 향상된 효능을 보여주었으며, 이 두 신약의 연간 합산 매출은 2029년까지 400억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 2022년 휴미라의 정점 매출 210억 달러를 크게 앞서는 수치입니다. 여러 적응증에서 선도적인 효능을 고려할 때, 이 약물들의 성장 여력은 장기적으로 지속될 것으로 예상됩니다. 면역학 분야 외에도 애브비의 종양학, 신경과학, 미용 사업이 매출에 가장 크게 기여하고 있습니다. 종양학 분야에서 임브루비카는 여러 형태의 혈액암에 대한 강력한 임상 데이터를 바탕으로 50억 달러 이상의 정점 매출을 달성했습니다. 경쟁 심화로 최근 매출이 감소하고 있지만, 엘라헤레(난소암) 및 에프킨리(혈액암)와 같은 애브비의 신제품들은 각각 10억 달러를 훨씬 상회하는 정점 매출을 기록할 것으로 예상됩니다. 또한 앨러간 인수를 통해 미용 및 치료용 보톡스(편두통 등)를 비롯한 여러 신제품을 확보했습니다. 보톡스의 강력한 시장 점유율은 새로운 경쟁자가 등장하는 가운데 치료제 전망을 밝게 하고 있습니다. 보톡스 외에도 애브비는 신개념 편두통 치료제 퀼립타(Qulipta)와 어브렐비(Ubrelvy)로 성장을 이어가고 있으며, 항정신병 약물 브레일러(Vraylar)를 넘어 파킨슨병(비아레브(Vyalev) 및 타바파돈(tavapadon)) 같은 신경퇴행성 질환으로 신경과학 분야 포트폴리오를 확장 중이다. 향후 전망으로, 애브비의 파이프라인은 신약 개발 측면에서 암 및 면역학 분야에 더 중점을 두고 있다. 회사는 스카이리지(Skyrizi)와 린보크(Rinvoq)를 통한 확고한 시장 지위를 활용해 새로운 치료제와 복합 요법을 출시할 수 있을 것이다.

📈 상승론자 의견

• 애브비의 배당 수익률은 향후 몇 년간 배당을 뒷받침할 현금 흐름이 안정적으로 보임에 따라 기업 가치 평가를 지지하는 역할을 할 것으로 예상됩니다.
• 앨러간 인수를 통해 확보한 애브비의 미용 사업 분야에서의 강력한 입지는 강력한 브랜드 파워와 의료진 확보를 바탕으로 보톡스 같은 주요 자산들의 매우 긴 제품 주기를 가능케 합니다.
• IL-23(스카이리지) 및 JAK(린보크) 경로를 표적으로 하는 애브비의 차세대 면역학 약물은 기존 블록버스터 제품인 휴미라에 대한 바이오시밀러의 부정적인 영향을 완화하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 애브비는 후기 단계 파이프라인을 강화하기 위해 인수에 의존해야 했으며, 이는 내부 연구 개발 활동의 성공률이 낮음을 시사합니다.
• 애브비의 세레벨 인수는 주요 정신분열증 치료제 후보인 에므라클리딘의 2상 임상시험 두 건이 실패하면서 차질을 빚었습니다.
• 애브비의 미용 사업 부문은 다른 바이오제약사보다 경제 변동에 취약해 소비자 심리가 위축될 때 성장에 부담을 주고 있다.