에스티 로더 실적: 중국 수요 안정화로 2026년 매출 성장 재개 전망; 주가 저평가

투자 의견

프리미엄 뷰티 제품의 선도적 공급업체로서 에스티 로더는 스킨케어, 화장품, 향수 분야에서 카테고리 선도 브랜드를 보유하고 있으며, 이는 브랜드의 무형 자산을 뒷받침합니다. 또한 오프라인 및 디지털 채널에서 선호 공급업체 지위를 유지하고 있습니다. 이러한 강점과 규모 기반 비용 우위는 장기적인 경쟁 우위를 확보해 20년 이상 초과 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이에 따라 우리는 에스티 로더에 넓은 경쟁 우위 등급을 부여합니다. 우리는 에스티 로더가 프리미엄화 트렌드에서 혜택을 볼 것으로 예상합니다. 선진 시장과 신흥 시장 모두에서 소비자들이 더 나은 품질의 원료, 효과, 서비스를 추구하며 프리미엄 제품으로 업그레이드하고 있기 때문입니다. 북미 본사 시장 외 지역에서는 유럽에서 프리미엄 뷰티 수요가 지난 수십 년간 탄탄하게 유지되어 왔으며, 아시아(프리미엄 뷰티 지출의 50%를 차지하는 스킨케어 부문)에서도 라 메르와 에스티 로더 브랜드의 높은 인기로 인해 유리한 위치에 있다고 판단합니다. 또한, 에스티의 브랜드 확장 전략은 강력하다고 판단됩니다. 현재 에스티의 20개 이상의 브랜드 중 절반만 인도, 브라질, 중국 등 주요 신흥 시장에서 판매되고 있기 때문입니다. 또한, 에스티는 오프라인 소매업체와의 강력한 관계를 보완하기 위해 디지털 채널에 투자를 확대할 것으로 예상됩니다. 이는 소비자들이 채널을 넘나들며 쇼핑할 때 에스티의 브랜드를 기억하고 제품을 쉽게 구매할 수 있도록 하기 위함입니다. 에스티에 대한 긍정적인 전망에도 불구하고, 우리는 미래에 위험 요소가 존재한다고 판단합니다. 프리미엄 순수 플레이어인 에스티는 L'Oréal(매스 시장 50%)에 비해 거시경제 사이클에 더 노출되어 있으며, 이는 중국에서의 지속적인 도전 과제에서 드러나고 있습니다. 특히 고가 스킨케어 제품에 대규모 투자를 해온 소비자들이 거시경제적 역풍 속에서 지출을 줄이고 있기 때문입니다. 또한 에스티는 부진한 화장품 포트폴리오를 혁신하는 데 시간이 필요할 수 있으며, 이는 L'Oréal과 LVMH와 같은 경쟁사에게 시장 점유율을 잃을 위험을 초래할 수 있습니다. 새로운 경영진과 확장된 구조조정과 관련된 불확실성에 대한 투자자 우려도 존재하지만, 우리는 해당 기업과 라우더 가문이 변화를 극복하고 장기적 성장을 위한 기반을 다질 것으로 기대합니다.

📈 상승론자 의견

• 프리미엄 뷰티 전문 기업으로서 에스티 로더는 전 세계 중산층 소비자들이 대량 브랜드에서 프리미엄 브랜드로 전환하는 과정에서 성장 기회를 가장 잘 포착할 수 있는 위치에 있습니다.
• 일본에 신규 공장을 건설하고 중국에 혁신 센터를 설립한 에스티 로더는 아시아 시장에서의 소비자 요구를 더 관련성 있는 제품과 짧은 납기일로 충족시킬 수 있을 것입니다.
• 디지털 플랫폼에 대한 대규모 투자는 에스티의 전통적인 오프라인 채널에서의 강력한 위치를 보완해 소비자에게 원활한 쇼핑 경험을 제공할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 매크로 경제 도전 속에서 중국 시장 매출 집중은 에스티의 실적에 압박을 가하고 있으며, 다른 주요 성장 시장으로의 다각화는 시간이 필요합니다.
• 에스티는 소비자들이 선호하는 피부 기반 스킨케어 제품 분야에서 주요 경쟁사인 로레알에 비해 연구개발(R&D)에서 뒤처지고 있습니다.
• 카운터 수를 줄이고 더 생산적인 채널로 다각화하는 노력에도 불구하고, 에스티는 구조적 쇠퇴를 겪고 있는 미국 백화점 시장에 여전히 노출되어 있습니다.