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영국 최고법원, 자동차 금융 조사 관련 상고법원 판결 파기

by 모닝스타

2025.08.05 오후 18:53

모닝스타 등급

2025.08.29 기준

적정가치

16.30 USD

2025.05.01 기준

주가/적정가치 비율

1.20
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자없음-
가치 평가★★-
불확실성높음-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER9.46.6--
예상 PER11.76.3--
주가/현금흐름32.2--
주가/잉여현금흐름3---
배당수익률 %2.212.08--
모닝스타 이미지

영국 최고법원, 자동차 금융 조사 관련 상고법원 판결 파기

이것이 중요한 이유: 상고법원의 결정이 확정되었다면, 특정 수수료 모델을 사용해 자동차 금융 상품을 제공하는 영국 은행들은 실질적인 보상 조치에 직면할 수 있었을 것입니다. 확인이 이루어졌다면, 자동차 금융을 넘어 모든 금융 상품에 적용되는 수수료 모델에 대한 투명성 규정이 크게 강화되었을 것입니다. 로이즈, 산탄데르, 바클레이스는 각각 GBP 12억, GBP 2억 9,500만, GBP 9,500만을 자동차 금융 조사와 관련된 충당금으로 적립했습니다. 결론: 우리는 로이즈의 주당 공정 가치 추정치를 GBX 78, 산탄데르의 주당 공정 가치 추정치를 EUR 5.80, 바클레이스의 주당 공정 가치 추정치를 GBX 306으로 유지합니다. 우리는 현재의 충당금이 자동차 금융 조사로 인한 보상 계획의 잠재적 영향을 충분히 반영한다고 판단합니다. 현재 정확한 금액에 대한 불확실성이 남아 있지만, 가장 가능성이 높은 결과들이 해당 은행들의 공정 가치 추정치를 실질적으로 변경하지 않을 것으로 예상됩니다.

투자 의견

바클레이즈는 영국에서 신용카드 시장 점유율 1위를 차지한 강력한 소매 프랜차이즈를 운영하고 있습니다. 국제 부문은 유럽에 본사를 두고 있는 마지막 남은 종합 글로벌 투자은행 중 하나인 대형 투자은행이 주도하고 있습니다. 이 부문에는 미국에서의 신용카드 및 당좌예금 업무와 글로벌 도매 은행 업무도 포함됩니다. 우리는 바클레이스의 다양한 제품 포트폴리오와 지리적으로 다각화된 사업 구조를 긍정적으로 평가하지만, 투자 은행 부문의 노출에 대해선 덜 긍정적입니다. 투자 은행이 수익 변동성을 줄인다는 주장은 수용하기 어렵습니다. 오히려 반대라고 믿으며, 이에 따라 바클레이스의 자기자본 비용을 영국 경쟁사인 로이즈와 NWG의 9% 대비 11%로 가정합니다. 이는 바클레이스의 투자 은행이 중간 사이클에 이 비용 장벽을 넘지 못할 것으로 보입니다. 우리는 투자은행 부문의 노출이 팬데믹 기간 동안 큰 혜택을 가져왔다는 점을 인정하지만, 소매 은행과 투자은행이라는 두 개의 분리된 부문을 결합하는 것이 강력한 근거가 된다고 생각하지 않습니다. 바클레이즈의 신규 전략에는 투자은행 부문에서 위험 가중 자산을 상대적으로 감축하는 내용이 포함되어 있으며, 이는 올바른 방향으로의 한 걸음으로 평가됩니다. 그러나 투자은행은 여전히 그룹에 할당된 자본의 약 절반을 차지할 것이며, 그룹의 자본 비용 가정치를 거의 초과하지 않을 것으로 예상됩니다.


📈 상승론자 의견

  • 위험 가중 자산의 감소로 인해 바클레이즈의 자본 비율은 연도별로 개선되었습니다.
  • 바클레이즈는 개인 계좌에서 건강한 시장 점유율과 바클레이카드(Barclaycard)를 통해 리더십 위치를 차지하며 영국 소매 은행업에서 강력한 위치를 차지하고 있습니다.
  • 개선된 자본 비율은 바클레이스가 주주들에게 초과 자본을 배분할 수 있도록 하며, 이는 주식 매입을 포함합니다.

📉 하락론자 의견

  • 투자 은행 부문의 실적은 이 사업의 높은 자본 집약도를 보상하지 못합니다.
  • 투자 은행 부문의 사이클성(주기성)은 수익 품질에 부정적인 요인으로 작용할 것입니다.
  • 소매 은행과 투자 은행 부문이 분리된 상태에서 바클레이즈의 전략적 포지셔닝은 명확하지 않습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

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