캐나다 왕립 은행 실적: 2024 회계연도 실적 호조, 주가는 고평가된 상태

투자 의견

캐나다 왕립은행은 자산 기준으로 캐나다에서 두 번째로 큰 은행이며, 국가 은행 예금의 약 90%를 보유한 6개 은행 중 하나입니다. 이 은행은 매출의 60% 이상을 캐나다에서 창출하며, 나머지는 주로 미국에서 발생합니다. 캐나다 왕립은행은 비은행 부문 사업의 확장 및 교차 판매, 효율적인 은행 운영, 업계에서 가장 우수한 주주 수익률 중 일부를 창출하는 데 뛰어난 성과를 거두었습니다. 우리는 RBC가 중기적으로 더 어려운 거시경제 환경이 수익 성장에 압력을 가하더라도 향후 수년간 캐나다의 주요 은행 중 하나로 유지될 것으로 예상합니다. 우리는 캐나다 왕립은행이 소매 및 상업 은행 업무에서 안정적인 역할을 유지할 것으로 예상합니다. 이 은행은 글로벌 자본 시장에서 주요 플레이어로 자리매김하며 점유율을 점차 확대하고 있습니다. 이 부문은 순이익에 대한 주요 기여 요인으로 계속될 것으로 예상됩니다. 자산 관리 부문은 높은 자기자본 수익률을 기록하고 있으며, 대규모 자금 유입으로 시장 선도적 위치를 차지했습니다. RBC는 캐나다에서 최고의 자산 관리 및 유치 기관으로 남아 있습니다. 해당 은행의 유통 네트워크는 캐나다에서 가장 우월하며, 캐나다 은행 중 가장 많은 자산을 관리하고 있습니다. 우리는 RBC의 미국 시장 진출 전략인 시티 내셔널 은행(City National Bank)을 통해 부유층 및 기업 고객에 집중하는 성장 전략을 여전히 긍정적으로 평가합니다. 이는 과거 미국에서의 성장 시도보다 훨씬 더 집중된 전략이라고 생각합니다. RBC는 CNB의 비핵심 고객을 철수하고 운영 효율성을 개선하며 위험 및 준법 인프라에 투자함으로써 CNB의 사업을 최적화하고 있습니다. 우리는 CNB를 정상적인 수익성으로 이끌기 위해 진전을 보이고 있다고 생각합니다. RBC의 HSBC Bank Canada 인수에 대해 우리는 상대적으로 중립적인 입장을 유지합니다. HSBC 캐나다는 우수한 고객 기반을 갖춘 괜찮은 프랜차이즈로, RBC가 캐나다에서 일부 추가 시장 점유율을 확보하는 데 기여했지만, 고객 유지 위험과 인수 가격을 고려할 때 이 거래는 대략 중립적인 조치로 평가됩니다. 우리는 RBC가 CAD 740억 달러의 비용 시너지 목표를 달성할 것으로 예상하며, 고객 유지와 자문가 유지 모두 긍정적입니다. RBC는 HSBC 캐나다의 글로벌 현금 관리 및 무역 금융 제품에서 매출 시너지를 탐색할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• RBC의 자본 시장 및 자산 관리 분야의 글로벌 네트워크는 강력한 다각화된 수익 흐름을 제공합니다. 이는 경쟁사 대비 높은 수수료 수익으로 이어질 것입니다.
• 캐나다 은행 사업의 강점, 특히 자기자본 수익률이 30%를 초과하는 수준은 당분간 지속될 것으로 예상됩니다.
• HSBC 캐나다 은행의 인수는 RBC의 캐나다 내 위치를 강화했으며, 모기지, 상업 대출, 예금 등 제품에서 추가 시장 점유율을 확보했습니다.

📉 하락론자 의견

• 은행은 캐나다 주택 시장에 대한 노출도가 높은 편이며, 캐나다 소비자의 대출 능력 제한으로 인해 대출 및 수익 성장에 어려움을 겪고 추가 신용 위험을 부담할 수 있습니다.
• 관세가 장기화될 경우 캐나다 경제가 경기 침체에 진입할 수 있으며, 이로 인해 은행은 성장 둔화와 신용 비용 증가를 겪을 수 있습니다.
• 은행의 미국 상업 은행인 시티 내셔널 은행은 지난 몇 분기 동안 자금 조달 비용 증가와 규제 준수 비용으로 인해 수익에 부담을 주었습니다.