캐피털 원 실적: 2025년 좋은 출발, 개선된 신용 비용이 인수 비용을 상쇄

투자 의견

캐피탈 원은 온라인과 모바일 채널을 통해 고객을 확보하고 계좌 서비스를 제공하는 등 기존 은행보다 제한된 지점 네트워크를 유지하고 있습니다. 온라인 은행 계좌에 집중한 덕분에 좁은 지점 네트워크가 허용하는 범위보다 더 넓은 전국적인 입지를 구축할 수 있었습니다. 이러한 역학 관계 덕분에 Capital One은 대형 은행의 지점 시스템을 운영하는 데 드는 비용 없이 대형 은행의 이점을 누릴 수 있었습니다. Capital One의 가장 큰 동력은 전체 대출의 약 절반을 차지하는 신용 카드입니다. 나머지 사업은 대부분 소비자 금융 부문을 통한 상업 대출과 자동차 대출로 구성되어 있습니다. 이 은행의 좁은 상품 제공 범위는 자산에 집중되어 있어 캐피탈원은 선택한 사업 부문에서 규모의 이점을 누릴 수 있습니다. 이 은행의 Discover 인수가 완료되면 신용카드 산업에 대한 노출이 크게 증가하여 사업 다각화 수준이 낮아질 것이라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 캐피탈 원의 신용 카드 미수금 잔액은 2024년 신용 비용 상승과 업계 전반의 낮은 대출 성장률에도 불구하고 마케팅 지출 증가로 인해 약 5% 증가했습니다. 이 은행은 이러한 성장을 유지하기 위해 다른 신용카드 발급업체와 공격적으로 경쟁해야 하며, 특히 럭셔리 여행 카드로 더욱 공격적으로 확장할 것입니다. 캐피탈 원은 신용 카드 부문에서 두 배로 성장하고 있으며, Discover를 인수하여 수신액 기준 미국 최대 카드 발급업체가 될 계획을 세우고 있습니다. 우리는 Capital One이 자산에 대한 정당한 가격을 받고 있으며, Discover의 수직 통합 ATM 및 결제 네트워크 덕분에 이번 거래에 전략적 가치가 있다고 생각하기 때문에 이번 인수에 대해 대체로 호의적인 입장을 취하고 있습니다. 덜 긍정적인 점은 2023년과 2024년에 금리 인상과 학자금 부채 상환 유예 종료로 인해 카드 회원 기반에 대한 경제적 압박이 증가하면서 신용 비용이 크게 증가했다는 점입니다. 그러나 Capital One은 여전히 건전한 재무 상태를 유지하고 있으며 순상각이 곧 정체될 것이라는 징후가 있습니다. 따라서 중대한 재정적 부담은 없을 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Capital One의 신용카드 포트폴리오는 빠르게 성장하고 있으며, 회사의 순이자 마진과 매출 성장에 기여하고 있습니다.
• 기술 투자, 레거시 데이터 센터로부터의 전환, 지점 수 감소는 향후 몇 년 동안 회사의 비용 절감에 도움이 될 것입니다.
• 캐피탈원은 상업용 및 고급 여행 카드 분야에 진출하면서 카드 상품 제공을 확대했습니다.

📉 하락론자 의견

• 신용카드 리워드 지출은 업계 전반에서 계속 증가하고 있으며 신용카드 보유자를 위한 경쟁은 여전히 치열합니다. 이는 캐피탈 원의 지출 증가로 이어질 가능성이 높으며 신용카드 수익에 위협이 될 수 있습니다.
• Capital One은 신용 비용이 높은 시기에 신용카드 및 자동차 대출 부문을 통해 상당한 양의 서브프라임 대출에 노출되어 있습니다.
• 캐피탈 원은 온라인 은행과 예금 경쟁을 벌이고 있습니다. 이러한 경쟁으로 인해 은행은 경쟁력 있는 금리를 제공해야 하므로 이자 비용이 상승합니다.