컴캐스트와 차터: 단기적인 광대역 변동이 우리의 관점을 바꾸지 못함

투자 의견

컴캐스트의 핵심 케이블 사업은 상당한 경쟁 우위를 누리고 있으며 당분간 강력한 현금 흐름을 제공할 것으로 예상됩니다. 그러나 경쟁사의 고정형 무선 서비스가 실행 가능한 광대역 대안으로 입증되었고, 경쟁사의 광케이블 네트워크가 꾸준히 확장되고 있어 Comcast가 얻는 자본 수익률이 감소할 것입니다. 또한 미디어 비즈니스가 과거와 같은 수준의 수익성을 회복할 수 있을지도 회의적입니다. Comcast의 케이블 사업은 고품질 인터넷 액세스가 필수 유틸리티로 자리 잡으면서 지난 20년 동안 꾸준히 광대역 시장 점유율을 높여왔습니다. 10년 전 50%였던 광대역 시장 점유율은 현재 약 65%로 증가했으며, 이는 일반적인 시장 영역에서 Comcast의 고객 기반이 경쟁사의 두 배에 달한다는 것을 의미합니다. 최근 몇 년간 통신사들이 투자하지 않은 지역에서는 그 격차가 훨씬 더 큽니다. 적은 비용으로 업그레이드할 수 있는 네트워크를 통해 Comcast는 미국 내 많은 지역에서 지배적인 광대역 제공업체로 남을 것이며, 전화 회사가 광케이블을 구축하는 지역에서도 경쟁력이 있을 것으로 예상됩니다. 또한 용량 제한으로 인해 궁극적으로 무선 통신 사업자가 서비스할 수 있는 광대역 고객 수가 제한될 것으로 예상합니다. 하지만 무선 및 광케이블 네트워크가 고객을 빼앗아가는 상황에서 Comcast는 향후 몇 년 동안 큰 성장을 이루지 못할 것이며, 합리적인 경쟁 환경에 의존하여 꾸준한 가격 인상을 통해 수익을 올릴 수 있을 것으로 보입니다. 기존 TV 수익 손실을 대체하기 위한 Peacock 서비스 구축 노력이 더디게 진행되면서 장기적인 비즈니스 전망에 불확실성이 커지고 있습니다. Peacock의 손실이 커지고 기존 네트워크에서 가입자를 잃으면서 TV 사업의 수익성은 급격히 떨어졌습니다. 컴캐스트의 미디어 비즈니스는 최근 NBA 계약을 비롯한 막대한 콘텐츠 계약에 묶여 있으며, 수익 안정성에 대한 명확한 경로가 없습니다. 긍정적인 측면은 공원 사업을 공격적으로 확장하여 주요 콘텐츠 프랜차이즈를 활용하고 지원하는 경험을 창출하고 있다는 점입니다.

📈 상승론자 의견

• Comcast의 케이블 네트워크는 고객의 증가하는 대역폭 수요를 쉽게 충족할 수 있는 플랫폼을 제공하며, 이를 통해 비교적 안정적인 시장 점유율을 유지하여 반복적인 매출과 현금 흐름이 견고하게 유지될 수 있도록 합니다.
• 컴캐스트는 고밀도 유선 네트워크를 통해 비즈니스 서비스 시장으로 더 깊이 진출하고 자체 무선 네트워크 역량을 점진적으로 확장할 수 있는 기회를 얻었습니다.
• 콘텐츠 투자로 수익을 창출할 수 있는 방법이 이처럼 다양한 기업은 드뭅니다. 미국과 유럽 전역의 소비자에게 직접 접근할 수 있는 Comcast는 최고의 작가, 감독, 배우들이 찾는 곳이어야 합니다.

📉 하락론자 의견

• Comcast의 비즈니스는 전통적인 TV 모델에 크게 노출되어 있습니다. 더 많은 소비자가 온라인 대안으로 눈을 돌리면서 이 회사는 두 가지 주요 부문인 미국 케이블 및 미디어 사업에서 매출 성장을 기록하는 데 어려움을 겪을 것입니다.
• 고객 서비스에 대한 컴캐스트의 평판은 기껏해야 형편없습니다. 수백만 명의 고객이 대체 서비스가 등장하면 인터넷 액세스 제공업체를 바꿀 준비가 되어 있습니다.
• 900억 달러가 넘는 부채를 안고 있는 Comcast는 Peacock의 규모 확대와 같은 주요 전략적 기회를 추구할 수 있는 재정적 유연성을 갖추지 못할 수도 있습니다.