텔러스 실적: 캐나다 통신사 중 가장 밝은 곳, 공정가치 추정치 상향 조정

투자 의견

Telus는 구형 구리 네트워크의 대부분을 광케이블로 교체하는 대규모 업그레이드를 진행했습니다. 이 업그레이드는 소비자에게 고속 인터넷 서비스를 제공的同时, 유지보수 비용을 절감하는 효과를 가져왔습니다. 해당 기업은 최근 지역 내 주요 유선 통신 경쟁사인 Rogers로부터 시장 점유율을 빼앗았으며, 이 추세는 지속될 것으로 예상됩니다. Telus는 캐나다의 빅3 무선 서비스 제공업체 중 하나이며, 우리는 해당 기업이 27% 이상의 시장 점유율을 보유하고 있다고 추정합니다. 캐나다 무선 시장 경쟁은 Quebecor가 전국 4위 통신사로 확장함에 따라 치열해지고 있으며, 이는 Telus와 업계 전체의 가격 결정력을 제한하고 있습니다. 2020년대 초반에 비해 시장 성장 속도가 둔화될 것으로 예상되지만, Telus는 시장 점유율을 유지하며 신규 가입자를 안정적으로 유치할 것으로 예상됩니다. 텔러스는 우수한 무선 네트워크를 보유하고 있으며, BCE와의 공유 협약을 통해 전국적인 커버리지를 제공합니다. 경쟁은 지속될 것이나, 퀘벡코르나 다른 경쟁사가 선도적인 무선 위치를 해체할 위험은 낮다고 판단됩니다. 동종 업체와 달리 텔러스는 통신과 직접 관련이 없는 사업에 대규모 투자를 진행해 왔습니다. 텔러스 디지털은 기업의 고객 경험을 개선하기 위한 디지털 컨설팅 서비스를 제공합니다. 이 사업은 디지털 전략, 서비스, 인공지능 데이터 솔루션 등을 지원합니다. 이 사업은 2021년에 부분적으로 분사되었지만, Telus는 여전히 majority 지분을 보유하고 있습니다. 최근에는 Telus의 통신 부문(TTech) 내 건강 및 농업 사업이 기업에 추가 성장을 제공했습니다. 이 사업들은 기업 전체 수익성에 부담을 주었지만, 핵심 통신 사업의 고객 구독 수익 증가와 이탈률 감소에 기여했으며, 특히 기업 솔루션 부문에서 두드러졌습니다.

📈 상승론자 의견

• 캐나다는 미국과 유럽에 비해 무선 통신 보급률이 훨씬 낮습니다. 산업 리더로서 Telus는 무선 시장 신규 고객 유입으로 혜택을 볼 것입니다.
• 텔러스의 광케이블 홈 네트워크 구축은 향후 수년간 시장 점유율 확대를 통해 성과를 거둘 것입니다.
• 텔러스의 통신 외 자산은 경쟁사들과 차별화됩니다. 이 사업들은 핵심 무선 및 유선 통신 사업 beyond을 넘어 성장을 이끌어갈 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 퀘벡코르의 전국적 무선 통신업체로 성장하려는 움직임은 텔러스의 가격 결정력을 약화시켜 해당 기업의 무선 성장 잠재력을 크게 감소시키고 있습니다.
• 경쟁 촉진형 정부 규제의 위협은 BCE의 장기적 경쟁 우위를 위협하고 있습니다.
• 텔러스의 비핵심 통신 사업 진출은 가치를 파괴하고 있습니다. 이 자금은 통신 네트워크 재투자나 주주 환원으로 사용되는 것이 더 나을 것입니다.