토론토-도미니언 은행 실적: 미국 영업과 높은 보험 비용으로 인한 실적 약세

투자 의견

토론토-도미니언은 자산 기준으로 캐나다에서 가장 큰 두 은행 중 하나이며, 캐나다 은행 예금의 약 90%를 총체적으로 보유하고 있는 6개 은행 중 하나입니다. 이 은행의 수익 중 약 55%는 캐나다에서, 35%는 미국에서, 나머지는 다른 나라에서 발생합니다. 토론토-도미니언은 캐나다 소매업에 집중하여 이 부문에서 대부분의 주요 상품에서 시장 점유율 1위 또는 2위로 성장하는 놀라운 성과를 거두었습니다. 또한 캐나다에서 비즈니스 뱅킹 시장 점유율 2위를 차지하고 있습니다. 캐나다에서 4,000억 캐나다 달러 이상의 자산을 관리하고 있으며, 캐나다에서 3위권의 딜러 지위를 가지고 있고, 캐나다 최고의 카드 발급사로서 토론토-도미니언은 앞으로도 수년 동안 캐나다의 지배적인 은행 중 하나로 남을 것입니다. 또한 토론토-도미니언은 캐나다 은행 중 미국에 가장 많은 지점을 보유하고 있을 뿐만 아니라 찰스 슈왑의 지분 10.1%를 소유하고 있어 미국에서도 상당한 입지를 구축하고 있습니다. 미국 내 더 많은 성장에 대한 높은 익스포저가 마음에 들지만, 이 부문은 캐나다 부문보다 자기자본 수익률이 낮은데, 이는 부분적으로는 영업권 때문이기도 하지만 평균 수익률이 자연적으로 낮기 때문이기도 합니다. 또한 투자자들이 저비용 대안을 찾으면서 이 산업이 무르익고 있고 이 은행이 캐나다에서 향후 성장을 위해 업계에 대한 지식을 활용할 수 있다고 생각하기 때문에 주요 할인 브로커리지 업체로서 토론토-도미니언의 포지셔닝이 마음에 듭니다. 이 은행의 최근 실적은 통합 비용, 구조조정 비용, 벌금 등 여러 가지 비용을 부담하면서 엉망진창이 되었습니다. 그중 가장 주목할 만한 것은 미국에서 자금 세탁 위반으로 30억 달러의 벌금을 부과받은 것입니다. 또한 합의의 일환으로 미국 내 사업장에 대한 자산 상한선을 적용받게 되어 당분간 성장 잠재력이 제한될 것입니다. 하지만 규제 변동성 기간 동안 토론토-도미니언의 핵심 사업은 견고하게 유지되어 왔으며, 찰스 슈왑 지위를 통한 수익 창출 능력 덕분에 거액의 벌금에도 불구하고 은행의 자본은 여전히 양호한 상태를 유지하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 캐나다 은행 부문의 수익성은 당분간 지속될 것이며, 이는 토론토-도미니언의 견고한 수익 기반을 제공할 것입니다.
• TD는 캐나다 최고의 카드 발급사 중 하나이며, 적절하게 관리하면 수익성이 높은 사업입니다.
• 최근 은행의 Cowen 인수는 미국 자본 시장 운영과 향후 몇 년 동안의 매출 및 순이익 성장에 큰 도움이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 특히 미국 내에서 금리 상승이 수익에 더 많은 압력을 가하고 있기 때문에 은행의 높은 미국 익스포저와 높은 금리 민감도는 양날의 검으로 변하고 있습니다.
• 캐나다 주택 시장이 다시 가열되고 있어 경제와 은행 부문의 잠재적 리스크가 증가하고 있습니다. 향후 신용 손실이 증가할 수 있으며, 향후 1년 이상 수익 성장에 압박을 받을 가능성이 높습니다.
• 토론토-도미니언은 추가적인 성장 기회를 캐나다 밖에서 찾아야 할 것이며, 이는 전체 수익률에 부담을 줄 수 있습니다.