팩트셋 실적: 대부분 예상대로, 연간 구독 성장률 소폭 둔화

투자 의견

FactSet은 금융 서비스 산업에 데이터 및 분석 서비스를 제공하는 구독 기반 비즈니스 모델을 구축했습니다. FactSet은 특히 연구 솔루션으로 유명하며, 이는 주로 매수 측 자산 관리자와 매도 측 투자 은행가를 대상으로 한 핵심 데스크톱 서비스를 포함합니다. 연구는 해당 기업의 연간 구독 가치에서 가장 큰 부분을 차지하지만, 성숙도와 자산 관리자의 압력으로 인해 가장 성장 속도가 느린 부문입니다. 또한 인수합병 거래량이 감소함에 따라 FactSet의 연구 사업 내 투자은행 부문에도 압력이 가해지고 있습니다. FactSet의 가장 빠르게 성장하는 부문은 자산 관리 사업과 파트너십 및 CUSIP 글로벌 서비스 사업이지만, 이 두 사업은 FactSet의 연간 구독 가치의 약 30%만을 차지합니다. FactSet은 주로 유기적 성장을 통해 성장해 왔으며, 인수합병 전략은 주로 추가 데이터 소스나 소프트웨어 기능 확보에 초점을 맞춰 왔습니다. 2022년 3월, FactSet은 S&P Global로부터 CUSIP을 $1.9억 달러에 인수하며, 이는 현재까지 최대 규모의 인수합병 거래였습니다. 역사적으로 FactSet의 조정 영업 마진은 30% 초반에서 중반 사이에서 안정적으로 유지되었습니다. 그러나 기업 규모가 확대되면서 최근 마진이 37%에서 38% 범위로 상승했습니다. 금융 기술 산업의 통합 추세 속에서 FactSet은 인수 대상이 될 수 있습니다. 산업 내에서는 LSE Group의 Refinitiv 인수, S&P Global의 IHS Markit 인수 등 대규모 거래가 이루어졌습니다. 우리는 FactSet의 반복 수익 모델이 잠재적 인수자에게 매력적일 수 있지만, 기업 가치 평가와 강화된 반독점 심사가 도전 과제가 될 수 있다고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• FactSet은 유기적 연간 구독 가치 증가와 점진적인 시장 점유율 확대에서 좋은 성과를 거두었습니다.
• FactSet의 데이터 피드 및 자산 관리 사업은 회사에게 강력한 성장 기회를 제공합니다.
• 내부 영업 마진은 범위 내에서 변동되었지만, 매출 기반 확대는 미래에 영업 마진 확대를 더 실현 가능하게 만들 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 자산 소유자와 자산 관리자로 구성된 FactSet의 고객 기반은 압력을 받을 수 있으며, 주식 시장 하락은 고객 예산에 부담을 줄 수 있습니다. 또한 투자 은행은 거래 활동 둔화로 인한 압력을 받고 있습니다.
• FactSet의 콘텐츠 및 플랫폼 투자 필요성은 마진 확대 기회를 제한합니다.
• FactSet은 Refinitiv, MSCI, Bloomberg, S&P Global 등 잘 알려진 경쟁사뿐만 아니라 소프트웨어 및 금융 기술 신생 기업들과의 경쟁에 직면해 있습니다.