혼다 실적: 자동차 부문 적자 지속, 수요 전망에 대한 신중한 태도로 전망치 하향 조정

투자 의견

혼다의 품질에 대한 평판은 자사 차량에 대한 수요를 견인합니다. 제품과 견고한 재무 상태는 회사를 안정적인 위치에 유지할 것이며, 오랜 기간 유지해 온 연비 효율성이라는 틈새 시장은 역사적으로 연비 효율적인 차량을 찾는 소비자들의 수요를 활용하기에 유리한 위치에 있었습니다. 그러나 경쟁은 치열하며, 혼다의 라인업이 경쟁사들만큼 완벽하지 않은 경트럭으로의 미국 시장의 증가하는 이동은 영구적일 수 있습니다. 2003-09년 동안 미국 자동차/경트럭 시장 점유율은 46%/54%에서 55%/45%로 이동했으나, 유가 하락과 경트럭 연비 개선으로 자동차 점유율은 2024년 19%로 하락했다. 2024년 혼다의 미국 판매에서 승용차 비중은 31%로, 토요타(30%), GM(7%), 포드(2%)보다 높았다. 혼다는 승용차 중심 전략으로 미국 시장에서 유가가 높을 때 경쟁 우위를 점하지만, 유가가 낮을 때는 대형 픽업트럭 및 대형 SUV 등 해당 세그먼트에 제품이 없어 시장 점유율을 놓치고 있다고 판단된다. 혼다는 2030년까지 전 세계 차량 라인업의 40%, 2040년까지 100%를 전기차 및 수소 연료전지차로 전환할 계획이다. 최근 업데이트에 따르면, 혼다 0 시리즈로 전 세계에 총 7종의 전기차 모델을 출시하고 2030년까지 연간 200만 대 이상의 전기차를 생산할 예정이다. 혼다와 아큐라의 다수 전기차 모델이 2024~2026년 중국, 일본, 북미에서 출시될 예정이다. 2024년 5월, 혼다는 2031 회계연도까지 10년간 10조 엔 규모의 전기차 투자 계획을 발표했다. 북미 지역에서 수직 통합형 전기차 가치 사슬 구축을 통해 2030년까지 배터리 비용을 20% 이상 절감하는 것이 목표다. 원자재 가격 상승과 인플레이션으로 투입 비용이 증가하는 동시에 소비자 구매력이 약화되는 등 심각한 위협 요인이 남아있다. 혼다는 생산 능력 최적화와 공통 차체 플랫폼 확대를 통해 이 문제를 완화할 수 있다. 시빅, 어코드 등 글로벌 5개 모델의 트림 및 옵션 선택지를 2018년 대비 2025년까지 3분의 2 수준으로 축소하는 효율성 제고에 주력하는 것으로 보이지만, 이는 재정적 영향을 완전히 방어하기에는 부족하다.

📈 상승론자 의견

• 혼다 차량의 인기는 일반적으로 미국 경쟁사들보다 적은 인센티브로도 판매가 가능하게 하여 기업의 이익을 증대시키고 차량의 재판매 가치를 높입니다.
• 혼다는 전기화 전환을 가속화하여 2030년까지 전기차(EV) 200만 대 이상 생산을 목표로 하고 있으며, 글로벌 판매의 40%를 전기차와 수소연료전지차(FCEV)가 차지하도록 할 계획이다.
• 2024년 혼다는 미국에서 판매된 차량의 거의 전량을 북미에서 생산했다. 이는 달러 대비 엔화 가치가 매우 강할 때도 토요타(70%)보다 엔화 변동에 대한 내성이 더 강하다는 의미다.

📉 하락론자 의견

• 혼다는 지난해 중국에서 합작사를 통해 주로 90만 대를 판매했다. 중국은 경쟁이 치열한 시장이며, 혼다는 소매 판매량이 4년 연속 감소하며 성장 동력을 잃은 것으로 보인다.
• 환경 규제가 강화되면서 자동차 생산 비용이 증가할 전망이다. 혼다는 현재 다른 기업들에 비해 배터리 전기차(BEV) 라인업에서 뒤처진 상태다.
• 혼다는 자본 집약적이고 경쟁이 치열하며 주기적인 산업에 속해 있어 판매량 변동과 원자재 가격 변동이 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있다.