화이자 및 바이오엔테크: 미국 정책의 역풍으로 인해 mRNA 백신 전망을 소폭 하향 조정

투자 의견

화이자의 기반은 다양한 의약품 포트폴리오에서 발생하는 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 여전히 견고합니다. 회사의 대규모 규모는 신약 개발에 있어 상당한 경쟁 우위를 제공합니다. 이러한 규모와 특허 보호 의약품의 광범위한 포트폴리오가 결합되어 화이자는 사업 주변에 경제적 해자를 구축하는 데 기여했습니다. 화이자의 규모는 제약 업계에서 가장 큰 규모의 경제 효과를 창출한다. 신약 개발이 수많은 시도 끝에 성공하는 사업 특성상, 화이자는 더 많은 신약 개발을 뒷받침할 재정적 역량과 확립된 연구 역량을 보유하고 있다. 핵심 mRNA 기반 코로나 백신(코미르나티)과 코로나 치료제 팍스로비드는 2021-22년 단 두 해 동안 약 900억 달러의 추가 매출을 창출하며, 화이자의 내부 및 외부 신약 파이프라인 투자 역량(2023년 종양학 중심 바이오테크 기업 시젠 인수 포함)을 더욱 강화했습니다. 화이자의 막대한 재정 자원은 선도적인 영업 조직을 뒷받침한다. 허가 후 연구에 대한 화이자의 헌신은 영업사원들에게 마케팅 캠페인에 활용할 방대한 데이터 무기를 제공한다. 또한 신흥국에서의 선도적 영업 조직은 브라질, 인도, 중국 등 국가들의 급격히 증가하는 부의 혜택을 누릴 수 있는 입지를 마련해준다. 2020년 특허 만료 제품 부문 업존(Upjohn)을 매각해 마일란(Mylan)과 합병해 신규 기업(비아트리스, Viatris)을 설립한 조치와 2022년 소비자 사업 부문 분사(헤일론, Haleon)는 잔여 혁신 사업 부문의 집중도와 성장 가속화를 이끌 것으로 예상됩니다. 2027-28년 특허 만료가 집중되기 전까지 화이자는 당분간 꾸준한 성장을 이어갈 것으로 전망됩니다. 화이자의 사업 구조는 향후 제네릭 경쟁에도 견딜 수 있을 것으로 판단됩니다. 다양한 의약품 포트폴리오가 특정 특허 상실의 영향을 완화해 주기 때문입니다. 2009년 와이어스(Wyeth) 합병 이후 폐렴구균 백신 프리브나(Prevnar)를 보유한 화이자는 백신 시장에서 훨씬 강력한 입지를 확보했습니다. 백신은 제조 복잡성과 상대적으로 낮은 가격으로 인해 제네릭 경쟁에 더 강한 저항성을 보입니다. 또한 후기 개발 단계에 있는 혁신적인 항암제 파이프라인이 장기적 성장을 견인할 것으로 기대됩니다.

📈 상승론자 의견

• 화이자의 포트폴리오에는 차별화된 심혈관 치료제 빈다켈(Vyndaqel)과 항암제 패드세브(Padcev)를 비롯한 여러 블록버스터 제품이 포함되어 있다.
• 화이자는 코로나19 백신과 치료제 개발에서 빠른 성과를 거두며 막대한 현금 유입을 창출했습니다.
• 화이자가 특허 만료 사업부(업존)와 소비자 사업부(헤일론)를 매각하기로 한 결정은 성장 속도가 더 빠른 혁신적 의약품 사업에 집중할 수 있는 발판을 마련해 줄 것이다.

📉 하락론자 의견

• 혁신에 대한 지속적인 투자의 중요성을 고려할 때, 연구 개발 분야의 공격적인 비용 절감은 화이자의 장기적 전망에 악영향을 미칠 수 있습니다.
• 프레브나(특히 머크의 캡백시브)와 이브란스(노바티스의 키스칼리)에 대한 경쟁이 심화되고 있다.
• 코로나19 관련 제품 매출은 정상화되었으나 화이자의 향후 성장 잠재력에는 기여하지 않을 것으로 보인다.