2025년 이후 일본 은행의 견조한 실적과 긍정적인 전망, 하지만 금리 인상은 이미 반영된 상황

투자 의견

MUFG로 알려진 미쓰비시 UFJ 금융 그룹은 2024년 3월 기준 국내 대출 점유율 8.0%, 예금 점유율 11.6%를 차지하고 있는 일본 최대 은행 그룹입니다. 또한 일본 은행 중 해외 영업의 이익 및 대차대조표 기여도 측면에서 가장 글로벌한 은행이었으나, 2022년 유니온뱅크 오브 캘리포니아 매각 이후 지분법 계열사인 모건 스탠리의 이익 기여도를 제외하면 스미토모 미쓰이 금융그룹과 비슷하고 미즈호보다 약간 높은 수준입니다. 지난 5년 동안 MUFG 전체 수익의 25% 이상을 기여한 모건 스탠리를 포함하더라도 MUFG는 여전히 일본 외 지역에서 가장 큰 익스포저를 가진 일본 은행입니다. 동남아시아에서는 태국에서 세 번째로 큰 은행인 크룽스리(태국에서 77% 지분을 소유한 MUFG)가 전체 수익의 약 10%를 기여하고 있으며, 인도네시아의 다나몬 은행과 필리핀과 베트남의 은행 지분도 약 20% 보유하고 있습니다. 규모를 갖추고 선진 시장에서 일부 전문성을 도입할 수 있는 동남아시아의 성장 시장에서 MUFG는 자기자본 비용에 상응하는 수익을 달성할 수 있을 것으로 보이며, 반대로 북미에서 규모를 축소하기로 한 결정은 올바른 것으로 보입니다. MUFG의 전반적인 수익성의 핵심은 여전히 거시 경제 환경(금리 수준과 대출 수요의 강도)에 크게 좌우되는 국내 프랜차이즈이지만, 디지털화된 은행 시대에 맞게 운영을 재구성하면서 비용을 절감할 수 있는 능력도 중요합니다.

📈 상승론자 의견

• 일본 최대 은행주라는 MUFG의 지위는 일본의 금리 상승을 기대하는 해외 투자자들의 선호를 받고 있습니다.
• MUFG는 은행이 부족하고 장기적인 성장 가능성이 있는 동남아시아의 여러 은행 시장에서 강력한 입지를 확보하고 있습니다.
• MUFG는 최근 실적이 부진한 미국 사업을 매각하고 배당금과 자사주 매입을 늘리는 등 자본 배분을 개선했습니다.

📉 하락론자 의견

• 어려운 일본 시장에 대한 노출과 때로는 공격적인 수익 추구보다 신중함을 우선시하는 보수적인 접근 방식을 반영하여 MUFG의 ROE는 대부분의 대형 글로벌 은행보다 낮습니다.
• MUFG는 SMFG보다 비용 비율이 더 높았으며, 미즈호처럼 이를 빠르게 개선하는 데 있어 시급성을 보여주지 못했습니다.
• 동남아시아에서 인수한 은행의 통합은 예상치 못한 리스크로 이어질 수 있습니다.