2025년 이후 일본 은행의 견조한 실적과 긍정적인 전망, 하지만 금리 인상은 이미 반영된 상황

투자 의견

MUFG로 알려진 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹은 2024년 3월 기준 국내 대출 점유율 8.0%, 예금 점유율 11.6%를 차지하는 일본 최대의 은행 그룹입니다. 또한 해외 사업이 수익과 대차대조표에 기여하는 측면에서 일본 은행 중 가장 글로벌한 은행이었지만, 2022년 유니온 뱅크 오브 캘리포니아를 매각한 이후 해외 기여도는 미쓰이 스미토모 파이낸셜 그룹과 비슷하고, 지분법 적용 계열사인 모건 스탠리의 수익 기여도를 제외하면 미즈호보다 약간 높습니다. 지난 5년 동안 MUFG의 총 수익의 25% 이상을 기여한 모건 스탠리(Morgan Stanley)를 포함시킨 후에도, MUFG는 여전히 일본 은행 중 일본 외 지역에서 가장 큰 사업을 펼치고 있는 은행입니다. 동남아시아에서 Krungsri(태국에서 세 번째로 큰 은행, MUFG가 77% 소유)는 총 이익의 약 10%를 차지하고 있으며, MUFG는 인도네시아의 Bank Danamon과 필리핀과 베트남의 은행에 약 20%의 지분을 보유하고 있습니다. MUFG는 규모가 있고, 더 발전된 시장에서 일부 전문 지식을 가져올 수 있는 동남아시아의 성장 시장에서 자기자본비용에 상응하는 수익을 달성할 수 있을 것으로 보입니다. 반대로, 북미에서 규모를 축소하기로 한 결정은 옳은 것으로 보입니다. MUFG의 전반적인 수익성의 핵심은 국내 프랜차이즈로, 이 프랜차이즈는 주로 거시경제 환경(금리 수준과 대출 수요의 강도)에 의존하지만, MUFG가 더 디지털화된 은행 시대를 위해 운영을 재구성하면서 비용을 절감할 수 있는 능력에 의존하기도 합니다.

📈 상승론자 의견

• MUFG의 주식은 일본 최대 은행으로서 일본에서 금리 상승을 기대하는 해외 투자자들에게 인기가 있습니다.
• MUFG는 은행 서비스가 부족하고 장기적인 성장이 예상되는 동남아시아의 여러 은행 시장에서 강력한 입지를 확보하고 있습니다.
• MUFG는 최근 자본 배분을 개선하여 실적이 저조한 미국 사업을 매각하고 배당금과 자사주 매입을 늘렸습니다.

📉 하락론자 의견

• MUFG의 ROE는 대부분의 대형 글로벌 은행보다 낮으며, 이는 일본 시장의 어려운 상황에 대한 노출과 공격적인 수익 추구보다 신중함을 우선시하는 보수적인 접근 방식을 반영합니다.
• MUFG는 SMFG보다 비용 비율이 높았고, 미즈호처럼 신속하게 개선해야 한다는 절박함을 보여주지 않았습니다.
• 동남아시아에서 인수한 은행의 통합은 예상치 못한 위험을 초래할 수 있습니다.