AT&T: EchoStar 스펙트럼 구매는 높은 비용이 들지만 전략적 이점을 제공합니다

투자 의견

우리는 AT&T가 광케이블 네트워크에 투자하고 5G 무선 네트워크를 확장하는 노력을 통해 경쟁력을 강화했다고 믿습니다. 무선 및 광대역 시장은 성숙 단계에 접어들었으며 향후 성장률은 제한적일 것으로 예상되지만, 현금 흐름은 강세를 유지해 배당금을 지급하고 추가 투자나 주주에게 자본을 반환하는 유연성을 제공할 것으로 기대됩니다. AT&T는 미국에서 세 번째로 큰 무선 통신사이지만, Verizon과 T-Mobile에 비해 충분한 규모, 스펙트럼, 재무 자원을 보유하고 있어 효과적으로 경쟁할 수 있다고 믿습니다. 또한 최근 몇 년간 산업 구조가 개선되었다고 판단합니다. 주요 3대 무선 통신사는 장기적으로 시장 점유율 확보를 위해 비합리적인 가격 정책을 펼칠 유인이 없습니다. 무선 자본 지출 예산도 최근 감소했습니다. 어떤 통신사도 네트워크 우위를 위해 경쟁사보다 더 많은 자금을 투입할 수 없는 상황입니다. 신생 기업 EchoStar는 일부 분야에서 도전 요소가 될 수 있지만, 그 규모가 작기 때문에 전통적인 무선 사업에 위협이 되지 않을 것으로 판단합니다. AT&T는 미국 전역에 걸쳐 깊은 고정선 네트워크 인프라를 소유하고 있어 혜택을 받고 있습니다. 이 회사는 2021년 말 2000만 가구 및 기업에 광케이블을 확장했으며, 현재 3000만 가구 및 기업에 광케이블을 제공 중입니다. 지속적인 투자와 Lumen의 소비자 사업부 인수 통해 AT&T는 2030년까지 6000만 위치에 도달할 것으로 예상됩니다. 이 회사는 다른 제공업체와 합작사 설립 및 협약을 통해 추가로 500만 개 지점을 확보할 것으로 예상됩니다. 이 네트워크는 강력한 광대역 및 기타 데이터 서비스를 제공하며 무선 커버리지도 강화할 수 있습니다. AT&T는 현재 미국에서 케이블 운영사인 Comcast와 Charter에 이어 세 번째로 큰 고품질 고정선 네트워크를 보유하고 있습니다. 케이블 기업들은 무선 시장에 진출했지만 전국적인 무선 네트워크를 소유하지 않고 대신 서비스를 재판매합니다. AT&T의 광대역 및 무선 서비스 결합 능력은 장기적으로 규모 우위를 제공할 것입니다. 그러나 해당 기업의 광케이블 네트워크는 미국 인구의 절반 미만에 도달할 것으로 예상되어, 산업 전체보다 훨씬 빠르게 성장하는 데 제한을 받을 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 투자 기간을 거쳐 AT&T는 전국 규모의 5G 무선 네트워크를 구축할 예정이며, 이 네트워크는 풍부한 주파수 대역과 미국 인구의 약 30%를 커버할 수 있는 광케이블 네트워크를 기반으로 합니다.
• AT&T는 장기적으로 강력한 무선 통신 경쟁사로 남아있을 수 있는 규모를 갖추고 있습니다. 3개의 주요 통신사가 존재하는 상황에서 업계 가격은 향후 합리화될 것으로 예상됩니다.
• 무선 및 유선 네트워크를 새로운 기술과 깊은 전문성과 결합한 AT&T는 기업 서비스 분야에서 강력한 경쟁력을 갖추게 됩니다.

📉 하락론자 의견

• 무선 산업에서 주파수 통제를 통해 지배적 지위를 유지하는 비용은 지난 수년간 극히 높았습니다. AT&T는 2020년 이후 추가 수익 전망이 거의 없는 주파수 라이선스에 $400억을 투자했습니다.
• 기술의 발전은 결국 AT&T의 무선 사업을 압도할 것이며, 이는 수많은 기업들이 시장에 진입해 이 서비스를 더욱 상품화할 것입니다.
• AT&T의 부채 부담은 결국 기업에 부담으로 작용할 것입니다. 이 회사는 역사적으로보다 훨씬 높은 부채 비율을 유지하고 있으며, 배당금 지급률도 여전히 높습니다. 조기 주식 매입은 재무 구조를 더욱 악화시킬 것입니다.