BD, 깔끔한 실적, 좋은 성장, 하지만 중국은 여전히 부담

투자 의견

격동의 몇 년을 거친 후 Becton, Dickinson은 방향 전환을 하고 있습니다. 코로나19 매출 호황으로 인한 이익이 재투자되어 테스트 매출이 줄어드는 가운데 향후 몇 년간 회사의 핵심 사업 성장을 높일 것으로 보입니다. Alaris가 시장에 복귀함에 따라 마지막 남은 불확실성이 해소되었지만, 프랜차이즈가 겪은 피해가 장기적일지 아니면 이 주입 시스템이 시장 선도적 점유율을 빠르게 회복할 수 있을지는 아직 지켜봐야 합니다. 초기 궤적은 고무적입니다. 역사적으로 BD는 사실상 경기 침체에 영향을 받지 않는 회사로 간주됐습니다. BD의 의료 제품 대다수의 본질적 성격은 많은 경우 모든 자본 지출 관련 변동성으로부터 회사를 보호했으며, 코로나19에 의한 병원 입원 침체 기간 동안에도 계속해서 순조로운 모습을 보였습니다. 그러나 Bard와 함께 인수한 많은 기업은 BD를 매출 변동성에 노출시켰습니다. 말초혈관 부문의 부진과 수익 감소와 결합하여 Bard 인수는 대성공을 거두지 못했습니다. 당사는 아직 해당 거래가 자본 파괴적이었다고 평가하진 않으나 높은 거래액으로 BD가 오류에 대응할 만한 마진이 거의 없는 상황입니다. Alaris 리콜은 또한 회사의 이전에 매우 깨끗했던 실행 기록에 중대한 오점을 남겼습니다. 펌프 프랜차이즈의 피해 규모는 아직 확실하지 않지만 초기 모멘텀에 비춰보면 BD가 많은 설비를 유지할 것으로 예상됩니다. 회사의 실적에 회의감을 가진 투자자의 마음을 돌리기 위해서는 다음 해에 완벽에 가까운 실행 능력을 보여줘야 합니다.

📈 상승론자 의견

• 제약 부문은 BD 포트폴리오의 핵심입니다. 주사제 수요에 힘입어 앞으로도 견실한 성장이 계속될 것으로 예상됩니다.
• BD는 테스트 관련 매출 급등을 핵심 영역의 R&D에 재투자했으며, 이는 향후 높은 성장(역사적 수준에 비해)으로 이어질 가능성이 높습니다.
• Alaris 매출은 2025년까지 리콜 이전에 가까운 수준으로 회복될 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• BD의 중국 의약품 배송 부문은 경쟁 입찰 문제에 직면해 있으며, 이는 향후 몇 년간 중국에서의 전반적 성장에 압박을 가할 것입니다.
• BD의 영업이익률은 지난 몇 년 동안 정체되었습니다.
• BD는 한동안 '서프라이즈 없는' 한 해를 보내지 못했기에 투자자들의 관심은 제한적입니다.