BD, 깔끔한 실적, 좋은 성장, 하지만 중국은 여전히 부담

투자 의견

격동의 몇 년을 보낸 벡턴 디킨슨(BD)은 현재 방향을 수정하는 과정에 있습니다. 알라리스(Alaris)가 시장에 복귀해 잃었던 점유율 대부분을 되찾았고, 파이프라인에서 여러 성공적인 제품이 나왔으며, 제약 사업은 유리한 업계 흐름을 활용하고 있습니다. 최근 인수한 에드워즈(Edwards) 환자 모니터링 사업은 핵심 제품군과도 잘 어울립니다. 생명과학 부문 분사는 BD가 포트폴리오 최적화를 지속적으로 추구하는 모습을 보여줍니다. BD의 최근 역사는 중대한 실책의 연속이었으며, 그 결과 지난 5년간 의료 기술 업계에서 가장 저조한 주가 성과를 기록했다. BD 평판에 가장 큰 오점을 남긴 것은 알라리스의 재앙적인 리콜이었으나, 그 외에도 회사의 실적은 부진했다. 경영진의 전략적 비전과 실행 능력에 대한 우려는 타당하며, 생명과학 사업 분사 발표 이후에도 가라앉지 않고 있다. 분사 결정의 전략적 근거는 타당하다고 판단된다. 진단 및 생명과학 사업부는 BD의 나머지 사업부와 중복되는 부분이 거의 없으며, 재투자 규모가 적음에도 높은 수익성과 수익률을 달성해왔다. 이 부문들이 회사 나머지 부분과 동일한 경쟁 우위를 누린다고 보지는 않지만, 여전히 매력적이며 투자 확대 시 더 빠른 성장이 가능할 수 있습니다. BD의 잔여 부문들도 단기적 과제를 안고 있지만, 중장기 전망은 매력적으로 보입니다. 경제 환경이 안정되면 중간 단일자리 수 성장률 회복이 가능하지만, 회사의 부진한 실적 기록을 고려할 때 이는 보장된 것은 아닙니다.

📈 상승론자 의견

• 제약 사업은 BD 포트폴리오의 핵심입니다. GLP-1과 같은 주사제 수요에 힘입어 견실한 성장이 지속될 것으로 전망됩니다.
• BD는 외과 및 비뇨기과 분야에서 다수의 성공적인 신제품 출시를 기록했습니다. 이 부문들은 강력한 성장과 수익성을 창출하며 회사에 긍정적인 놀라움을 선사했습니다.
• 알라리스(Alaris) 매출은 리콜 전 수준으로 거의 회복된 것으로 추정됩니다.

📉 하락론자 의견

• BD의 중국 사업부는 경쟁 입찰에 따른 어려움을 겪고 있으며, 이는 향후 몇 년간 중국 내 전체 성장에 부담으로 작용할 것입니다.
• 병원들이 자본 지출 결정을 미루는 것으로 보임에 따라 BD는 단기적으로 어려운 거시경제 환경에서 운영되고 있습니다. 이러한 최종 시장 수요의 약화는 회사의 성장 궤도를 지연시키고 단기적으로 마진에 부담을 줄 수 있습니다.
• BD는 한동안 예상치 못한 일이 없었던 해를 보내지 못해 투자자 심리가 위축되고 있습니다.