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CME 그룹: 공정가치 추정치 상향 조정, 불확실성 등급 하향 조정

by 모닝스타

2025.02.15 오전 04:56

모닝스타 등급

2025.08.29 기준

적정가치

260.00 USD

2025.08.15 기준

주가/적정가치 비율

1.02
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자넓음-
가치 평가★★-
불확실성낮음-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER25.827--
예상 PER24.224.5--
주가/현금흐름23.223.9--
주가/잉여현금흐름23.724.9--
배당수익률 %1.333.01--
모닝스타 이미지

CME 그룹: 공정가치 추정치 상향 조정, 불확실성 등급 하향 조정

중요한 이유: 일반적으로 CME는 여러 자산군에 걸쳐 폭넓게 다각화되어 있기 때문에 한 부문의 성공이 다른 부문의 약세로 상쇄되면서 전반적인 성장세가 제한됩니다. 하지만 2024년은 CME의 거의 모든 사업 부문에서 고른 강세를 보였습니다. 수익 성장률은 여전히 회사의 장기 평균에 부합하는 한 자릿수 중반으로 정상화될 것으로 예상되지만, 시장의 불확실성과 변동성이 지속되는 한 CME는 직접적인 수혜자가 될 것입니다. 결론은: 실적 발표 후 와이드모트 CME로 복귀하면서 공정가치 추정치를 245달러로 상향 조정하고 불확실성 등급을 낮음으로 변경합니다. 공정가치 추정치를 상향 조정한 후, 이제 해당 주식의 가치가 상당히 높아진 것으로 판단됩니다. 긍정적인 조정의 약 1/3은 2025년 예상 금리 인하를 반영한 결과입니다. CME는 고객 담보에서 수익을 창출하며, 이 수익은 금리에 따라 변동합니다. 우리는 금리 하락이 회사의 단기 실적에 더 큰 역풍이 될 것으로 예상했습니다. CME의 플러스 금리 노출은 CME의 비즈니스에 이미 존재하는 반사이클적 행동의 가능성을 높입니다. 최근 장기 금리 상승에 대한 불확실성과 완고한 인플레이션이 거의 영향을 받지 않았기 때문에 이는 회사의 이익에 도움이 되었습니다. 큰 그림: CME의 거래 수수료 수익은 시장 방향성이 아닌 시장 변동성의 영향을 받습니다. 헤지 수요가 증가하면 변동성 하락에 따른 수혜를 볼 수 있습니다. 실리콘밸리 은행의 붕괴는 금리 선물 거래량을 크게 늘렸습니다.

투자 의견

CME Group은 2024년 다중 자산 클래스에서의 변동성이 거래량 증가를 이끌며 강력한 매출 성장을 기록했습니다. 2023년 이전까지 해당 기업의 가장 큰 역풍은 주요 수익원인 금리 선물에 미치는 저금리 영향이었습니다. 금리가 낮은 수준을 유지할 것으로 예상될 때 금리 헤지 수요가 감소하고 투기적 거래 유인이 줄어들어 CME의 거래량에 부정적 영향을 미칩니다. 그러나 2023년부터 이 같은 안일함이 높아진 불확실성으로 대체되며 금리 선물 거래량이 사이클적 저점에서 고점으로 급등해 성장 속도가 가속화되었습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 이 긍정적 요인이 대부분 소진되었다고 판단하며, 조건이 정상화되면 금리 선물 성장률이 둔화될 것으로 예상합니다. CME는 주식 시장에서의 소매 투자자 관심 증가에서도 혜택을 받았습니다. 이 시장은 2020년과 2021년에 거래량이 급증했으며, 주식 파생상품은 더 크고 지속 가능한 증가세를 보였습니다. CME의 주식 지수 선물 사업은 이로 인해 인상적인 성과를 거두었으며, 다년간 두 자릿수 매출 성장을 기록했습니다. 우리는 이러한 성장 수준으로의 복귀를 예상하지 않지만, 소규모 트레이더들의 선물 상품 채택 확대와 CME의 소형 마이크로 선물 상품의 성공은 CME의 주식 사업에 영구적인 긍정적 요인으로 작용할 것입니다. CME는 거래소 내에서 거래되는 많은 계약에서 지배적인 위치를 차지하고 있으며, 다양한 제품 라인에 걸쳐 잘 다각화되어 있습니다. 장기적으로 우리는 회사가 원자재, 에너지, 금리 노출을 헤지하기 위한 수요의 구조적 성장으로부터 계속 혜택을 받을 것으로 예상합니다. CME는 또한 새로운 선물 계약 도입을 통해 추가 성장을 창출해 온 역사를 가지고 있으며, 예를 들어 Micro E-mini S&P 500 계약이 이에 해당됩니다. 그러나 회사는 2024년 9월에 금리 선물 거래소를 출시한 FMX로부터 새로운 경쟁에 직면하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 CME의 강력한 경쟁 우위가 이를 보호할 것으로 예상하며, FMX의 초기 거래량은 매우 낮았습니다.


📈 상승론자 의견

  • CME는 금리, 주식, 원자재, 금속, 외환 등 다양한 파생상품 포트폴리오를 구축했습니다. 한 제품의 약점은 다른 제품의 강점으로 상쇄되는 경우가 많습니다.
  • CME는 Micro E-mini S&P 500 및 SOFR 선물 계약과 같은 새로운 선물 계약을 성공적으로 도입함으로써 거래량 성장세를 이끌어냈습니다.
  • CME는 금리 불확실성으로 인한 변동성 증가가 금리 선물 계약의 거래량 증가를 이끌며 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

  • 동종 업체와 달리 CME는 여전히 주로 거래 중심의 사업 모델을 유지하고 있어 시장 변동성에 더 취약합니다.
  • CME는 다중 시장에서 이례적으로 높은 변동성으로부터 혜택을 받고 있습니다. 정상적인 조건으로의 복귀는 해당 기업에 역풍을 초래할 것입니다.
  • CME가 NEX 인수 과정에서 인수한 현금 고정 수익 및 외환 거래 사업은 매출이 정체되거나 감소하는 추세를 보이고 있습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

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