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Chubb 실적: 유리한 업계 여건과 낮은 재해 손실로 강력한 실적 달성

by 모닝스타

2025.10.23 오전 00:29

모닝스타 등급

2025.10.22 기준

적정가치

267.00 USD

2025.07.28 기준

주가/적정가치 비율

1.04
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자좁음-
가치 평가★★★-
불확실성중간-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER11.312.9--
예상 PER10.312.3--
주가/현금흐름14.212.9--
주가/잉여현금흐름14.212.9--
배당수익률 %1.41.53--
모닝스타 이미지

Chubb 실적: 유리한 업계 여건과 낮은 재해 손실로 강력한 실적 달성

중요성: 분기 연간 조정 유형 자기자본이익률(ROE) 25%는 Chubb와 동종 업계가 누리고 있는 호재의 강점을 보여줍니다. P&C(재산·상해) 사업 부문 순보험료는 전년 동기 대비 5% 증가했습니다. 개인 보험 부문에서 상대적으로 강한 가격 인상 추세가 지속되면서 성장세는 여전히 개인 보험에 집중되고 있다. 기초 합산비율은 전년 83.4%에서 82.5%로 하락했으며, 개선폭은 개인 보험 부문에서 집중되었다. 상업 보험 부문 언더라이팅 마진은 정점을 찍었을 가능성이 높으나, 최근 가격 인상 추세를 고려할 때 개인 보험 부문에서는 추가 개선 여지가 있을 수 있다. 결론: 좁은 경쟁 우위를 가진 이 기업에 대한 267달러의 공정가치 추정치를 유지하며, 주가는 적정 수준으로 평가됩니다. 채브가 고정 수익을 더 높은 금리로 재투자함에 따라 투자 수익은 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 이번 분기의 추가 호재는 재해 손실이 전년 동기 7억 6,500만 달러에서 2억 8,500만 달러로 감소한 점입니다. 업계 수익률은 정점을 찍었을 것으로 보이며 향후 몇 년간 역사적 평균 수준으로 회귀할 것으로 예상됩니다. 챕과 동종 기업들의 강력한 수익률은 당분간 지속될 전망이지만, 특정 상품군에서 가격 책정력이 약화되는 조짐이 포착되고 있으며, 가격 약세는 이러한 과정의 첫 단계가 될 가능성이 높습니다.

투자 의견

2016년 1월, ACE는 약 $280억 달러 규모의 거래로 Chubb를 인수하고 그 이름을 채택했습니다. 장기적 관점에서 우리는 이 합병이 대부분의 보험 분야에 걸쳐 노출된 경쟁 우위를 갖춘 국제 보험사를 처음으로 창출했다는 점에 가장 큰 기대를 걸었습니다. 이는 Chubb를 기본적 관점에서 해당 분야에서 가장 매력적인 장기 핵심 보유 종목으로 자리매김하게 했습니다. 2020년 코로나19는 산업과 Chubb의 실적에 영향을 미쳤으며, Chubb의 코로나19 손실은 보험료 대비 비율로 볼 때 동종 업체와 유사한 수준이었습니다. 그러나 Chubb와 동종 업체의 영향은 관리 가능했으며, 과거 산업이 성공적으로 흡수해 온 사건의 범위 내에 있었습니다. 그러나 팬데믹은 결국 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 2019년 상업 보험 부문에서 보험료 인상 모멘텀이 강화되었으며, 이 긍정적인 추세는 2020년에 더욱 가속화되어 향후 몇 년간 대부분 유지되었습니다. 최근에는 상업 보험료가 안정화되기 시작했지만, 지난 몇 년간 업계는 20년 만에 가장 높은 보험료 인상률을 기록했습니다. 보험료 인상은 사회적 인플레이션과 기타 보험금 청구 추세를 일부 상쇄하기 위해 필요했지만, 보험료 인상 폭은 이러한 요인을 충분히 상쇄할 만큼 충분했습니다. 결과적으로 Chubb와 상업 보험 부문 경쟁사들은 9·11 이후 기간과 유사한 기초 보험 계약 수익성 개선 추세를 경험했습니다. 이 시나리오에서 우리는 좁은 경쟁 우위와 엄격한 경영 원칙을 갖춘 Chubb와 같은 기업이 매우 매력적인 수익을 창출할 수 있을 것으로 생각합니다. 그러나 업계는 여전히 자본이 풍부해 과도한 수익의 규모와 지속 기간에 일정한 제한을 가할 수 있으며, 최근 결과는 보험 계약 수익성이 안정화되고 있음을 시사하지만 여전히 매력적인 수준에서 유지되고 있습니다. 최근에는 금리 상승이 추가적인 긍정적 요인으로 작용했습니다. 이는 단기 수익에 긍정적인 영향을 미칠 것이나, 역사적 산업 성과는 금리가 높은 수준을 유지할 경우 보험 계약 마진이 궁극적으로 축소될 수 있음을 시사합니다. 또한 캘리포니아 산불 관련 손실은 올해 일부 상쇄 요인이 될 것입니다.


📈 상승론자 의견

  • Chubb는 다국적 기업을 지원할 수 있는 글로벌 네트워크를 갖춘 몇 안 되는 기업 중 하나입니다. 이 네트워크는 잠재적 경쟁사의 시장 진입 장벽을 형성하고 있습니다.
  • Chubb는 P&C 보험 산업의 가장 경쟁이 치열한 분야에서 선도적인 위치를 차지한 대형 보험사입니다.
  • Chubb의 국제 사업은 상당한 성장 기회를 누리고 있습니다.

📉 하락론자 의견

  • 대기업은 일반적으로 강력한 협상력을 보유하고 있어, 보험료 협상 시 Chubb에 불리하게 작용할 수 있습니다.
  • 개발도상국의 높은 성장률은 정치적 및 경제적 불확실성과 동반되는 경우가 많습니다.
  • 우리는 Chubb의 생명보험 사업이 회사의 경쟁 우위에 부정적인 영향을 미친다고 판단하며, 핵심 P&C 사업과의 유효한 전략적 연결고리를 발견하지 못했습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

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