Cintas: 업계 3위 유니폼 렌탈업체 입찰, 업계 통합 가속화할 것

투자 의견

Cintas는 북미 지역에서 단연 최대 규모의 아웃소싱 유니폼 대여 및 시설 서비스 제공업체입니다. 이 기업은 거의 한 세기 동안 경쟁을 성공적으로 물리치고 노후화를 피해 왔습니다. 호텔, 레스토랑, 병원 등 Cintas의 주요 고객사들에게 직원 및 시설의 외관과 청결은 매우 중요합니다. 더욱이 용품 제조, 건물 안전 시스템 유지보수, 특수 작업복 성능은 점점 더 엄격해지는 글로벌 규제를 따라야 하며, 이는 점점 더 많은 기업들이 신타스와 같은 전문 업체에 비핵심 서비스를 아웃소싱하도록 유도한다고 생각합니다. 이 회사는 전국적 사업 범위와 방대한 조달 물량에서 비롯된 규모의 경제를 통해 고객이 달성할 수 있는 것보다 저렴한 가격으로 서비스를 제공합니다. 신타스는 각 배송 경로에 신규 고객을 추가하고 기존 고객에게 교차 판매를 확대하는 전략을 탁월하게 실행해 왔습니다. 또한 매력적인 부가적 인수합병을 통해 전국적 사업망에 통합하고 있습니다. 지난 10년간 신타스는 우수한 디지털 분석 역량, 업계 최고 수준의 직원 유지율, 더 촘촘한 배송 경로를 바탕으로 경쟁사인 베스티스(Vestis)와 유니퍼스트(UniFirst)와의 격차를 벌렸습니다. 높은 마진과 자본 수익률은 회사가 더 높은 비율로 현금을 재투자할 수 있게 했습니다.

📈 상승론자 의견

• Cintas의 규모는 규모를 낳습니다. Cintas가 핵심 사업에서 벗어나지 않는 한, 경제적 해자는 회사와 함께 성장합니다.
• 창립 가문인 파머 가문은 14% 이상의 지분을 보유하고 있으며, 현직 스콧 파머 이사회 의장은 창립자의 아들입니다. 이는 신타스가 장기적 사고방식과 고객 중심 문화를 유지하는 데 도움이 되었다고 생각합니다.
• 신타스는 제품의 90% 이상에 대해 두 개 이상의 공급업체를 확보함으로써 단일 공급업체 위험을 최소화합니다. 20년 이상 안정적인 재고 회전율을 유지해 왔습니다.

📉 하락론자 의견

• 신타스는 복제 가능한 기업 문화로 통합된 차별화되지 않은 서비스를 제공합니다.
• 이 회사는 10년 이상 동종 업계 평균을 상회하는 성과를 내왔으며, 이제 상대적으로 부진한 시기를 맞이할 준비가 되어 있습니다.
• 장기 경영진 보상은 주당 순이익(EPS)과 매출 성장률에 기반하는데, 이 두 지표는 무조건적인 성장을 유도할 수 있습니다.