Clorox 실적 발표: 소음 속에서도 브랜드 강점 드러나, 주식은 약간 과소평가

투자 의견

클로록스는 확고한 소매 시장 지위와 주요 브랜드 포트폴리오에 대한 지속적인 투자에 집중해 코로나19 팬데믹, 공급망 압박, 급격한 인플레이션, 2023년 8월 사이버 보안 공격 등 다양한 도전 과제를 극복해 왔습니다. 최근에는 특히 쓰레기 처리 제품, 가방, 포장재 분야에서 프로모션 지출을 확대했다고 인정했습니다. 그럼에도 불구하고 이는 비이성적인 경쟁 환경을 의미하거나 회사가 양을 중시하는 전략을 추구하고 있다는 신호는 아니라고 생각합니다. 오히려 클로록스는 장기적인 사업 건강을 지원하고 경쟁 우위를 유지하기 위해 투자를 지속할 것이라는 점을 강조하고 있습니다. 팬데믹 시작 이후 전자상거래 채택이 확산되면서 클로록스는 디지털 역량을 강화하고 추가 생산성 향상을 위해 $500억 달러 이상의 지출을 배정했습니다. 이는 투자를 확대하는 현명한 방법으로 평가됩니다. Clorox의 전략이 소비자 가치 중심의 혁신을 시장에 출시하고 소비자에게 제품을 강조하는 데 초점을 맞추고 있다는 점은 긍정적입니다. 이는 현재 소비 지출 둔화와 치열한 경쟁 환경에서 특히 중요하다고 판단됩니다. Clorox는 대부분의 카테고리에서 저가 사설 브랜드 제품과 경쟁하고 있지만, 혁신과 마케팅에 대한 투자가 제품의 매장 내 경쟁력을 강화하고 가격 하락 압력을 억제하는 데 도움이 될 것으로 생각합니다. 이는 Clorox가 연간 매출의 약 13%—$10억 달러를 약간 상회하는 수준—를 연구, 개발 및 마케팅에 할당할 것이라는 우리의 전망을 뒷받침합니다. 이러한 투자에도 불구하고, 우리는 Clorox가 2022 회계연도 2분기(원자재 비용 상승이 큰 장애물로 작용한 시기)에 기록한 30% 초반의 저점을 벗어나, 역사적으로 특징지어온 44%의 영업이익률로 회복될 것으로 예상합니다. 관세로 인한 잠재적 타격(경영진은 12개월 기준 $1억 달러, 원가 판매액의 저단일자리 퍼센트 수준으로 추정)에도 불구하고, 클로록스는 비용 절감 노력, 가격 및 포장 구조 조정, 선택적 가격 인상 등을 조합해 마진에 미치는 영향을 완화할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 코로나19는 클로록스의 소독 제품의 필요성을 더욱 부각시켰습니다. 이 증가한 수요는 장기적으로 지속될 수 있으며, 이는 클로록스 매출의 약 30%를 차지하는 청소 제품 매출에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 디지털 역량 강화와 운영 네트워크 효율화 투자는 역사적으로 10% 후반대를 기록해온 마진율을 더 높일 수 있습니다.
• 비타민, 미네랄, 보충제 부문의 매각은 마진 개선을 가져오고 경영진이 핵심 브랜드와 사업에 집중할 수 있도록 할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 프로모션 비용은 클로록스의 주요 카테고리인 쓰레기 처리 제품, 봉지, 포장재 등에서 부담으로 작용해 왔으며, 경기 침체 배경에서 이러한 역풍이 재개될 수 있습니다.
• Clorox가 강점을 가진 표백제, 활성탄, 쓰레기 봉투 등 카테고리에서는 사설 브랜드 침투율이 높으며, 소비자들이 저가 제품으로 전환할 경우 판매량이 감소할 수 있습니다.
• 인플레이션과 예정된 관세(경영진은 12개월 기준 $100백만 달러의 비용 증가를 예상함)의 조합은 해당 기업의 마진에 제약을 가할 수 있습니다.