Deutsche Bank, 투자 은행의 실적은 호조... 실망스러운 대손충당금 가이던스

투자 의견

도이체방크는 여러 차례의 구조조정 시도 실패 이후 수익성 전망에 대한 구조적 전환을 단행했습니다. 최근의 성공적인 노력으로 도이체방크는 글로벌 주식 판매 및 트레이딩 사업을 정리하고 채권 거래 사업을 축소했으며 인력을 대폭 감축했습니다. 이제 이 은행은 기업금융, 프라이빗 뱅킹, 투자은행, 자산관리 부문에서 전 세계 고객에게 서비스를 제공하는 핵심적인 기본 업무에 집중하고 있습니다. 처음에는 상업 및 프라이빗 뱅킹 부문을 강화하는 데 초점을 맞춘 전략이었지만, 팬데믹 기간 동안 투자 은행 부문의 활동이 활발해지면서 투자 은행 분야에서 도이치의 야망이 다시 불붙었습니다. 이 은행은 구조조정 과정에서 포기했던 역량을 되찾기 위해 영국의 인수합병 자문 및 주식 리서치, 세일즈, 트레이딩 운영사인 Numis를 인수했습니다. 저희는 이 전략에 회의적입니다. 우리는 이전에 유통시장에서 탄탄한 기반을 갖추지 않고도 유통시장에서 성공할 수 있다는 생각에 의문을 제기한 바 있지만, 단순히 기존 고객들에게 기업금융 서비스를 제공하는 것 이상의 야망이 있는 것은 아닌지 우려하고 있습니다. 도이치는 금리 하락으로 채권 및 주식 발행이 활성화되고 글로벌 딜에 박차를 가할 수 있기를 바라며 투자은행 서비스를 강화하기 위해 인재 영입을 위한 채용 노력을 강화한 것으로 보입니다. 우리는 이러한 전망에 동의하지만, 도이체방크의 야망이 실현될 수도, 실현되지 않을 수도 있는 잠재적 수입원에 대한 높은 보상 패키지로 은행에 부담을 줄 수 있다는 점을 우려하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 수년간의 매출 감소와 고착화된 비용으로 어려움을 겪던 도이체방크는 비용 효율성을 개선하기 위해 노력하고 있습니다.
• 구조조정 작업을 완료한 은행은 주주 배당과 전략적 이니셔티브 등 자본을 더 잘 활용할 수 있는 방향으로 방향을 설정할 수 있게 되었습니다.
• 수익성 개선과 자본력 강화로 투자자의 신뢰도가 향상되었으며, 이는 업계 전반의 스트레스 시나리오에서 매우 중요한 요소입니다.

📉 하락론자 의견

• 투자은행 부문의 강점은 과거 DBK를 혼란에 빠뜨렸던 글로벌 톱티어 자리를 노리는 야망을 다시 불러일으킬 수 있습니다.
• 도이체방크는 주력 분야인 기업금융, 프라이빗 뱅킹, 자산관리 부문에서 강력한 기존 업체들과 경쟁하는 시장에 직면해 있습니다.
• 규제 당국의 현재 또는 향후 도이체방크에 대한 조사 결과 벌금이 부과될 경우 자본이 잠식될 수 있습니다.