Dexcom 실적: 3분기 실적은 예상대로였지만, G7의 품질 문제가 걸림돌

투자 의견

DexCom은 연속 혈당 모니터링 장치에 사용되는 가장 정확한 센서를 출시하는 데 있어 탄탄한 실적을 보유하고 있습니다. 기술력을 바탕으로 DexCom은 당뇨병 장치 분야의 최근 혁신 물결로 인한 경쟁 압력이 강화된 상황에서도 CGM 시장에서의 인상적인 점유율을 확보했습니다. DexCom은 Abbott와 Medtronic의 경쟁에 대응해 적응하고 방어하는 데 신뢰할 수 있는 성과를 거두었습니다. DexCom은 Type 1 시장에서 장기간 지배적 위치를 유지해온 데 이어 Type 2 시장 진출에서도 진전을 보이고 있습니다. 미국 CGM 시장 침투율은 약 60%에 달합니다. 최근 몇 년간 보험사들이 이 환자군에 대한 보험 적용을 확대하며, DexCom은 신규 사용자 전환을 통해 혜택을 볼 수 있는 기반이 마련되었습니다. Abbott와 Medtronic은 이 분야에서 환자들에게 새로운 대안을 제공하는 의미 있는 혁신을 도입했습니다. Abbott의 FreeStyle Libre 시리즈는 사용자 편의성과 낮은 가격에서 새로운 기준을 설정했습니다. 이 제품은 제2형 당뇨병 환자층에서 상당한 시장 점유율을 확보했으며, 제1형 환자층으로도 확장되기 시작했습니다. 메드트로닉의 780G 인슐린 펌프는 인슐린 투여의 대부분을 자동화하며 자체 CGM 또는 Libre와 통합 가능합니다. 이러한 경쟁력 있는 기능이 일부 DexCom 사용자를 유인할 수 있었지만, DexCom은 대부분 사용자를 유지했습니다. DexCom은 Libre의 가장 매력적인 기능 중 일부—스티커 없이 교정, 더 긴 센서 수명—를 최신 제품에 반영했습니다. 우리는 DexCom의 혁신 역량이 회사를 탄탄한 기반 위에 올려놓았다고 계속해서 생각합니다. 첫째, DexCom의 CGM 정확도는 경쟁 제품보다 측정 가능하게 우수합니다. 둘째, DexCom의 최신 제품인 G7은 훨씬 낮은 비용으로 제조 가능하며, 이는 비용 구조 개선을 위한 유연성을 제공합니다. 회사는 또한 환자 접근성을 향상시키고 더 큰 판매량 증가 기회를 활용하기 위해 약국 채널 진출을 더욱 적극적으로 추진하고 있습니다. 마지막으로, DexCom은 Medtronic, Tandem, Insulet, Livongo(현재 Teladoc의 일부), Eli Lilly와의 제휴를 통해 대부분의 새로운 당뇨병 기술에 밀접하게 연결되어 있는 기회를 확보했습니다.

📈 상승론자 의견

• DexCom의 G7 제품은 G6보다 훨씬 저렴하며, 더 얇은 디자인과 더 빠른 예열 시간을 제공합니다.
• 메디케어(Medicare)가 G6와 G7에 대한 보험 적용을 승인한 것은 DexCom에게 긍정적인 소식입니다. 민간 보험사들은 일반적으로 메디케어의 보험 적용 기준을 참고하여 보험 정책을 수립하기 때문입니다.
• 임상 증거가 CGM이 목표 혈당 범위 내 체류 시간을 개선하는 데 효과적임을 보여주고 있어, 이는 모든 당뇨병 환자의 표준 치료법으로 자리 잡을 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• DexCom의 센서가 이미 가장 정확한 것으로 입증되었기 때문에, 주요 경쟁사 대비 해당 분야에서 큰 개선 여지가 적습니다.
• 보험사 및 환자들이 마진율이 낮은 약국 채널로 전환할 경우 DexCom의 마진에 추가 압력이 가해질 수 있습니다.
• 일반적으로 최종 사용자에게는 전환 비용이 많지 않습니다. 이는 사용자 친화적인 경쟁 제품이 시장에 진입할 경우 사용자 유지가 어려워질 수 있습니다.