Eli Lilly와 Novo Nordisk: 메디케어의 비만 치료제 보장 범위는 직선 경로가 아닙니다.

투자 의견

당뇨병 치료 분야의 선구자인 노보 노디스크는 85년 이상 당뇨병 치료 분야에 종사해 왔으며, 800억 달러 이상의 당뇨병 치료제 시장의 34%와 150억 달러 이상의 인슐린 시장의 약 절반을 차지하고 있습니다. 과체중 및 고령화 인구의 증가로 인해 향후 수십 년 동안 당뇨병 유병률은 급증할 것으로 예상되며, 노보는 당뇨병 및 비만 치료 혁신 분야에서 계속 우위를 점하면서 넓은 해자를 유지할 것으로 기대합니다. 더 많은 환자가 당뇨병 진단을 받고 치료를 받으면서 인슐린 수요가 증가하고 질병이 진행됨에 따라 더 강도 높은 요법을 필요로 하는 환자들이 늘어날 것입니다. 인구통계학적 추세는 인슐린에서 최신 인슐린 유사체(노보 노디스크의 레브미르와 노보로그), 차세대 인슐린 유사체(트레시바, 피아스프), 새로운 주 1회 인슐린으로 시장이 이동하면서 환자들에게 향상된 효능, 안전성, 편의성을 제공하는 것으로 강화되고 있습니다. 그러나 미국(약국 보험급여 관리자(PBM)의 압박과 바이오시밀러 사용으로 인해)과 중국(물량 기반 조달)에서는 가격 책정 압력이 거세지고 있습니다. 또한 GLP-1 치료의 성공으로 인해 인슐린 치료가 지연되면서 일시적인 물량 역풍이 불고 있습니다. 매일 투여하는 빅토자, 주 1회 투여하는 오젬픽, 매일 투여하는 리벨서스 등 GLP-1 치료제가 주로 성장하고 있으며, 강력한 효능과 심혈관계 혜택으로 인해 노보는 당뇨병 치료제의 매출을 지속적으로 늘릴 수 있을 것으로 예상됩니다. 노보는 주 1회 투여하는 릴리의 트루리시티에 점유율을 잃었지만, 오젬픽과 라이벨수스는 성장을 뒷받침하고 노보의 영역을 확장하고 있습니다. 릴리는 신약인 Mounjaro로 다시 점유율을 회복하고 있지만, 클래스 성장이 매우 강력하여 향후 몇 년간 두 자릿수 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 세마글루타이드의 새로운 적응증과 아밀린 표적 파이프라인의 잠재력 또한 노보의 넓은 해자에 대한 확신을 갖게 합니다. 2021년 6월 비만 치료제로 웨고비로 승인된 세마글루타이드는 지방간 질환, 알츠하이머병, 심부전 등의 분야에서 3상 시험을 진행 중입니다. 또한 노보는 더욱 강력한 혈당 조절과 체중 감소 효과를 제공할 수 있는 카그리세마 아미크레틴과 같은 새로운 병용 요법을 테스트하고 있으며, 이는 노보의 확고한 입지를 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 노보의 비만 치료제 웨고비는 강력한 효능을 바탕으로 비만 치료제 시장을 크게 확대하고 있으며 2032년 특허 만료 시까지 시장의 핵심 의약품으로 남을 것으로 예상됩니다.
• 주사제 오젬픽과 경구용 리벨서스를 포함한 탄탄한 GLP-1 제품 포트폴리오를 갖춘 노보 노디스크는 막강한 당뇨병 시장 점유율을 방어할 수 있는 유리한 입지를 확보하고 있습니다.
• 또한 세마글루타이드는 간 질환(NASH) 및 알츠하이머 등의 분야에서도 연구 중이며, 노보는 이러한 초기 시장에서 높은 점유율을 달성할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 장기 지속형 인슐린 시장에서 트레시바의 강력한 입지는 사노피와 릴리와의 경쟁으로 인한 미국의 가격 압박을 방어하기에 충분하지 않았고, 바이오시밀러 인슐린은 2017년부터 카테고리 가격에 부담을 주었습니다.
• 노보의 빅토자와 오젬픽은 GLP-1을 회사의 당뇨병 성장의 핵심으로 만들었지만 경구용 GLP-1 라이벨수스는 더디게 성장했고, 새로 승인된 릴리의 문자로는 강력한 경쟁자가 되었습니다.
• 노보의 비만 치료제 웨고비는 공급 제약으로 인해 출시가 늦어졌고, 릴리의 비만 치료제인 제바운드는 우수한 프로파일을 가지고 있습니다.