Elliott의 지분으로 인해 Honeywell의 복합 기업 구조가 위협받는 것은 긍정적

투자 의견

우리가 보기에 하니웰은 오늘날 가장 강력한 다산업 기업 중 하나입니다. 이 회사의 기본 전략은 각 최종 시장에서 비슷합니다. 즉, 애프터마켓 서비스를 통해 반복적인 수익을 창출할 수 있는 자체 제품을 고객의 운영에 포함시키는 것입니다. 우리는 창고 자동화, 발전소의 데이터 분석, 원격 보안 관리, 빌딩의 에너지 절감, 광범위한 상업용 항공 우주 복구에 대한 장기적인 수요를 예측하고 있습니다. 향후 5년 동안 Honeywell은 한 자릿수 중반의 유기적 탑라인 성장, 20%대 후반에서 30%대 초반의 부문별 영업 마진 증가, 두 자릿수에 가까운 주당 순이익 성장, 10% 중반의 잉여 현금 흐름 마진을 달성할 수 있을 것으로 예상합니다. 우리는 포트폴리오 개편, 신제품 개발, 핵심 시장보다 빠르게 성장할 수 있는 고성장 지역에 대한 집중, 고정비 절감, 공급망 자동화를 중심으로 한 지속적인 효율성 향상, 반복적인 매출 흐름을 가진 소프트웨어로의 전환 등을 통해 Honeywell이 우리가 가정한 목표를 달성할 수 있을 것으로 믿습니다. 코로나19 팬데믹이 한창일 때 공격적으로 투자한 하니웰은 현명한 선택이었으며, 이는 주가 상승으로 보답할 수 있을 것으로 보입니다. 고객 창고 과잉 건설로 인한 단기적인 역풍에도 불구하고, 이커머스에 대한 강력한 세속적 추세를 고려할 때 팬데믹은 자동화에 대한 필요성을 가속화했을 뿐이라고 생각합니다. 하니웰의 많은 자동화 솔루션은 생산성 향상을 통해 고객에게 의미 있는 투자 수익률을 제공합니다. 또한, 하니웰은 대규모 설치 기반과 용매에 대한 투자를 바탕으로 탄소 포집 분야를 선도할 수 있는 강력한 입지를 확보하고 있다고 생각합니다. 또한 에너지 효율성, 배출량 감소, 전자상거래 등 다양한 ESG 트렌드를 포착하기 위해 성공적으로 전환했다고 생각합니다. 마지막으로 하니웰은 항공우주, 자동화, 에너지 전환이라는 중요한 세속적 트렌드에 맞춰 포트폴리오를 재구성하고 있습니다. 이러한 현명한 자본 배분 결정을 통해 보다 효율적인 운영을 도모할 수 있을 것으로 기대합니다.

📈 상승론자 의견

• 순수 거래형 판매에서 소프트웨어 오버레이가 포함된 커넥티드 시스템으로의 전환은 운영 성능의 주기성을 낮추고 전환 비용을 높이는 데 도움이 될 것입니다.
• 하니웰은 양자 컴퓨팅과 빌딩 자동화 등 장기적으로 매우 높은 내부 수익률을 달성할 수 있는 미션 크리티컬 최종 시장에서 여러 가지 유기적인 베팅을 하고 있습니다.
• 하니웰은 여러 산업 분야에서 가장 탄탄한 대차대조표를 보유하고 있으며, 목표에 대한 약속을 지키고 초과 달성한 전력이 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Honeywell이 제조 공간을 줄이려는 노력은 고객과 더 멀어지고 더 적은 수의 제조 현장에 대한 의존도가 높아지면 역효과를 낼 수 있습니다.
• 하니웰이 최근 사업 부문을 재분류하고 세속적 트렌드로 초점을 옮겼다고 해도 여전히 산업 대기업인 하니웰의 비즈니스가 크게 개선되지는 않을 것입니다.
• 하니웰 포트폴리오의 절반 이상이 단기적인 경기 침체에 노출되어 있습니다.