Elliott의 지분으로 인해 Honeywell의 복합 기업 구조가 위협받는 것은 긍정적

투자 의견

우리의 관점에서 허니웰은 현재 운영 중인 다중 산업 기업 중 가장 강력한 기업 중 하나입니다. 각 최종 시장에서 그 기본 전략은 유사합니다: 자체 제품을 고객의 운영에 통합하여 애프터마켓 서비스를 통해 반복적인 수익을 창출하는 것입니다. 우리는 장기적 전망을 창고 자동화, 발전소의 데이터 분석, 원격 보안 관리, 건물의 에너지 절약, 그리고 더 넓은 상업 항공우주 성장에 대한 지속적인 수요에 기반합니다. 향후 5년간 허니웰은 중간 단일자리 수의 유기적 매출 성장, 20% 후반에서 30% 초반의 부문별 영업이익률 증가, 거의 두 자릿수에 가까운 주당순이익(EPS) 성장, 그리고 15% 중반대의 자유 현금 흐름 마진을 달성할 수 있을 것으로 전망합니다. 우리는 허니웰이 포트폴리오 갱신, 신제품 개발, 핵심 시장보다 빠른 성장을 가능케 하는 고성장 지역 집중, 고정비 절감을 중심으로 한 지속적인 효율성 향상, 공급망 자동화, 그리고 반복적 수익 흐름을 창출하는 소프트웨어로의 점진적 전환을 통해 우리의 예상 목표를 달성할 수 있을 것으로 믿습니다. 고객사 창고 과잉 건설로 인한 단기적 역풍에도 불구하고, 전자상거래로의 강력한 장기적 추세를 고려할 때 팬데믹은 자동화 필요성을 가속화했을 뿐이라고 판단합니다. 허니웰의 자동화 솔루션 다수는 생산성 향상으로 고객사에 의미 있는 투자 수익률을 제공합니다. 또한 항공 여행의 장기적 성장세 속 팬데믹으로 인한 상업 항공우주 산업의 공급망 문제는 좁은 동체 항공기에 10년 이상의 주문 잔고를 발생시켰습니다. 허니웰의 항공우주 애프터마켓 사업이 주요 수혜자가 될 전망입니다. 마지막으로 허니웰은 항공우주, 자동화, 에너지 전환 분야의 핵심 장기적 추세에 부합하도록 포트폴리오를 재편하고 있습니다. 이러한 전략적 자본 배분 결정이 운영 효율성을 더욱 높일 것으로 기대합니다.

📈 상승론자 의견

• 순수 거래형 판매에서 소프트웨어가 적용된 연결 시스템으로의 전환은 운영 실적의 주기성을 지속적으로 낮추고 전환 비용을 높일 것으로 예상됩니다.
• 허니웰은 무인 비행 및 빌딩 자동화를 포함해 장기적으로 매우 높은 내부 수익률을 창출할 수 있는 미션 크리티컬 최종 시장에서 여러 유기적 투자를 진행 중입니다.
• 허니웰은 다중 산업 분야에서 가장 강력한 재무 구조를 보유하고 있으며, 목표에 대해 과소 약속하고 초과 달성하는 역사를 가지고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 허니웰의 부문별 실적은 완전히 다른 최종 시장에서 운영되기 때문에 일관성이 없습니다.
• 허니웰의 최근 부문 재분류와 장기적 추세에 대한 초점 전환은 여전히 산업 복합 기업인 만큼 사업에 실질적인 개선을 가져오지 못할 것입니다.
• 허니웰 포트폴리오의 절반 이상이 단기 경기 침체에 노출되어 있습니다.