Equifax: 추정 적정가치를 3% 하향... 불확실성 등급 중간으로 조정

투자 의견

Equifax는 TransUnion, Experian과 함께 미국의 3대 신용 조사 기관 중 하나입니다. 데이터 집약적인 비즈니스에 내재된 고정 비용을 고려할 때, Equifax는 매출 증가를 통해 강력한 운영 레버리지를 누릴 수 있었습니다. 미국 신용조사기관 시장이 비교적 성숙해짐에 따라 이 회사는 새로운 기능을 추가하고 유기적으로 또는 인수를 통해 지리적 입지를 확장해 왔습니다. 볼트온 인수 전략의 한 예로, Equifax는 2021년에 이커머스 사기 방지 플랫폼인 Kount를 6억 4,000만 달러에 인수했습니다. 미국 외 지역에서도 Equifax는 선진국과 개발도상국 모두에서 해외 사업을 운영하고 있습니다. 2023년에는 보아 비스타를 인수하여 브라질에 진출했습니다. 최근 몇 년 동안 Equifax의 스타는 인력 솔루션 사업이었으며, 현재 가장 큰 부문이 되었습니다. 인력 솔루션에는 주로 모기지 대출을 위한 소득 확인이 포함됩니다. 기존 기록이 방대하고 고용주에게 직원 정보를 공유하도록 설득하는 것이 어렵다는 점은 신규 진입자가 극복하기 어렵기 때문에 Equifax의 경쟁 우위가 지속될 것으로 예상합니다. Equifax는 모기지를 넘어 자동차, 카드, 정부 서비스, 고용 심사 등으로 소득 확인의 사용 사례를 확대하는 데 주력할 것으로 예상됩니다. 인력 솔루션에는 직원 온보딩 솔루션, I-9 관리, 세금 양식 서비스, 실업 수당 청구 처리로 구성된 고용주 서비스도 포함됩니다. 특히 18억 달러 규모의 Appriss Insights 인수를 통해 인력 솔루션 부문에서 성장에 주력해 왔습니다. Equifax의 평판은 2017년에 발생한 데이터 유출 사건으로 인해 큰 타격을 입었습니다. 데이터 유출 사고는 이번이 처음이 아니었지만, 유출 범위가 워낙 광범위하고 깊어 대중의 분노를 샀고 고객 데이터를 안전하게 처리할 준비가 되어 있지 않다는 것을 보여주었습니다. 그 이후로 Equifax는 사이버 보안에 막대한 투자를 했고 상당한 법률 및 제조물 책임 비용을 지출했습니다. 현재 에퀴팩스는 이 사건을 대부분 해결한 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 인력 솔루션 부문은 고유한 데이터를 기반으로 빠르게 성장하는 비즈니스이며 수익 성장에 의미 있는 기여를 할 수 있습니다. Equifax는 소득 확인을 위한 비모기지 애플리케이션에서 사용 사례를 늘릴 수 있습니다.
• Equifax의 사업 부문은 자본이 적게 들고 수익 증가가 수익으로 이어지는 경향이 있어 투자 자본 대비 높은 수익을 창출하고 영업 마진을 확대할 수 있습니다.
• Equifax는 기업 인수를 통해 해자를 강화하고 사업 분야를 다각화할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 모기지 규모는 Equifax의 핵심 신용 조사 기관 사업과 인력 솔루션 부문을 견인하지만, 모기지 금리와 주택 구매 활동에 민감하기 때문에 예측하기 어렵습니다. 또한 금리 상승은 주택 구입 및 재융자 시장에 부담을 줄 것입니다.
• 에퀴팩스는 소득 확인 분야의 선두주자이지만, 그 성공은 새로운 진입자를 끌어들일 수 있습니다.
• Equifax는 데이터 보안과 관련된 운영 위험에 직면해 있습니다. 또 다른 데이터 유출 사고가 발생하면 새로운 비즈니스나 새로운 파트너십을 확보하는 데 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.