Equifax: 추정 적정가치를 3% 하향... 불확실성 등급 중간으로 조정

투자 의견

Experian과 TransUnion과 함께 Equifax는 미국 3대 신용평가 기관 중 하나입니다. 데이터 집약적 사업의 특성상 고정 비용이 높지만, Equifax는 추가 매출로부터 강력한 운영 레버리지 효과를 누려왔습니다. 미국 신용평가 시장이 상대적으로 성숙한 단계에 접어들면서, 회사는 유기적 성장과 인수합병을 통해 새로운 역량을 강화하고 지리적 범위를 확장해 왔습니다. 보완적 인수합병 전략의 예로, Equifax는 2021년 전자상거래 사기 방지 플랫폼 Kount를 $640억에 인수했습니다. 미국 외 지역에서는 선진국과 개발도상국 모두에서 국제 사업을 운영 중입니다. 2023년 Boa Vista 인수를 통해 Equifax는 브라질 시장에 진출했습니다. 최근 몇 년간 Equifax의 주요 성장 동력은 인력 솔루션 사업으로, 현재 가장 큰 사업 부문입니다. 인력 솔루션은 주로 주택담보대출을 위한 소득 확인 서비스를 포함합니다. 기존 기록의 대규모 데이터베이스와 고용주가 직원 정보를 공유하도록 설득하는 어려움으로 인해 신규 진입업체가 이 시장을 침투하기 어려울 것으로 예상됩니다. 따라서 Equifax는 주택담보대출을 넘어 자동차, 카드, 정부 서비스, 고용 심사 등 소득 확인 서비스의 적용 범위를 확장하는 데 집중할 것으로 예상됩니다. 인력 관리 솔루션에는 고용주 서비스도 포함되며, 이는 직원 채용 프로세스 관리, I-9 양식 관리, 세금 양식 서비스, 실업 보험 청구 처리 등을 포함합니다. 인력 관리 솔루션 분야의 성장 전략은 인수합병에 초점을 맞추고 있으며, 특히 $1.8억 달러 규모의 Appriss Insights 인수 거래가 대표적입니다. Equifax는 2017년 대규모 데이터 유출 사건으로 인해 명성에 큰 타격을 입었습니다. 이것은 Equifax가 데이터 유출을 겪은 첫 번째 사례는 아니었지만, 유출의 규모와 범위는 대중의 분노를 일으켰으며, 회사가 고객 데이터를 안전하게 관리할 준비가 되어 있지 않았음을 드러냈습니다. 이후 Equifax는 사이버 보안에 대규모 투자를 진행했으며, 법적 비용과 제품 책임 비용으로 인해 상당한 비용을 부담했습니다. 우리 견해로는 Equifax는 이 사건을 대부분 극복했습니다.

📈 상승론자 의견

• 인력 관리 솔루션 부문은 독특한 데이터를 기반으로 빠르게 성장하는 사업으로, 수익 성장에 의미 있게 기여할 수 있습니다. Equifax는 주택 대출 외 분야의 소득 확인 용도를 확대할 수 있습니다.
• Equifax의 사업 부문은 자본 집약도가 낮으며, 추가 매출은 주로 순이익으로 유입되어 투자 자본 수익률과 영업 마진 확대를 이끌어냅니다.
• Equifax의 인수합병은 경쟁 우위를 강화하고 사업 포트폴리오를 다각화할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 모기지 거래량은 Equifax의 핵심 신용 정보 사업과 인력 솔루션 부문을 주도하지만, 모기지 금리와 주택 구매 활동에 민감하기 때문에 예측이 어렵습니다. 또한 금리 상승은 모기지 구매 및 재융자 시장에 부담을 줄 것입니다.
• Equifax는 소득 검증 분야에서 선두를 차지하고 있지만, 이 성공은 신규 진입자의 유입을 유발할 수 있습니다.
• Equifax는 데이터 보안과 관련된 운영 위험에 직면해 있습니다. 추가적인 데이터 유출 사고는 회사의 신규 고객 유치나 파트너십 체결 능력에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.