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Genuine Parts 실적: 자동차 부문, 관세 우려에도 불구하고 호조; 주가는 적정 수준

by 모닝스타

2025.07.23 오전 03:02

모닝스타 등급

2025.08.01 기준

적정가치

132.00 USD

2025.07.24 기준

주가/적정가치 비율

0.97
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자좁음-
가치 평가★★★-
불확실성중간-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER22.120.1--
예상 PER16.616.9--
주가/현금흐름13.714.3--
주가/잉여현금흐름23.914.3--
배당수익률 %3.162.63--
모닝스타 이미지

Genuine Parts 실적: 자동차 부문, 관세 우려에도 불구하고 호조; 주가는 적정 수준

왜 중요한가: Genuine Parts는 미국 수입품에 대한 관세를 포함한 비용 증가와 산업 수요 약세에 직면해 있습니다. 그럼에도 불구하고, 공급망과 기술 현대화를 통해 비용 절감 노력을 강화하는 데 진전을 보이고 있습니다. 산업 부문 비교 매출이 우리 예상치 1%와 유사했지만, 자동차 부문의 우수한 성과로 인해 2분기 매출 성장률은 우리 예상치 2.5%를 초과했습니다. 총마진은 가격 인상, 인수합병 효과, 효율성 개선으로 인해 우리 추정치보다 60bp 높았습니다. 2026년부터 정품 부품은 각 사업부의 연간 매출 성장률을 약 3.5% 수준으로 유지할 수 있을 것으로 예상합니다. 산업 부문은 경제 활동 개선에 따라 회복될 것으로 전망되며, 미국 나파는 지속적인 투자로 혜택을 볼 것입니다. 결론: 2분기 실적 초과 달성 및 하반기 가이던스 소폭 하향 조정으로 인해 Genuine Parts의 $130 주당 공정 가치 추정치를 저단위百分率로 상향 조정할 예정입니다. 주가는 7월 22일 약 5% 상승하며 이미 적정 수준에 도달했습니다. Genuine Parts는 예상 관세 비용과 불확실한 경제 상황을 고려해 2025년 매출 성장률 전망을 2%-4%에서 1%-3%로, 조정 EPS 전망을 $7.75-$8.25에서 $7.50-$8.00로 하향 조정했습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 2025년 EPS 전망을 상향 조정할 것으로 예상합니다. 우리의 이전 추정치($7.38)는 지침보다 낮았으며, 이는 관세 영향이 더 클 것으로 예상했기 때문입니다. 여전히 가능성은 있지만, Genuine Parts는 완화 조치를 시행할 시간을 가졌습니다. 배경: 자동차 산업은 중국과 멕시코에서 각각 약 20%와 15%의 부품을 수입하기 때문에 미국 관세에 더 노출되어 있습니다. 반면 산업 부문은 국내 조달 비중이 90%로 노출도가 낮습니다.

투자 의견

글로벌 자동차 유통 산업에서 탄탄한 입지를 확보하고 9,800개 이상의 계열사 매장을 운영하는 좁은 경쟁 우위를 가진 Genuine Parts는 우리 견해에 따르면 전문 고객 기반을 계속 지원하기에 적합합니다. Genuine의 자동차 판매의 약 2/3는 북미(주요 시장인 미국)에서 발생하며, 우리는 해당 지역의 고도로 분산된 상업용 자동차 애프터마켓에서 Genuine의 Napa Auto Parts 브랜드가 중간 단일 자릿수 국내 시장 점유율을 차지하고 있다고 추정합니다. Genuine의 전문 고객층은 서비스 베이 회전을 위해 필요한 부품을 신속히 조달하는 것을 중요시하기 때문에, 해당 기업은 유통 네트워크를 활용해 수천 개의 제휴 소매점에 다양한 자동차 부품을 조달하고 배송합니다. 이로써 지역별 제품 공급이 충분히 확보됩니다. 제휴 소매점은 즉시 이용 가능한 제품 라인업을 활용해 시간에 민감한 고객 수요를 충족시킵니다. 우리의 견해에 따르면, 해당 기업은 확립된 유통 시스템, 강력한 공급업체 관계, 노후화된 차량fleet을 바탕으로 가까운 미래에 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 그러나 전기차 채택은 장기적인 경쟁력에 위협이 될 수 있습니다. Genuine의 Motion 브랜드는 미국에서 두 번째로 큰 산업용 유통업체이자 베어링 및 파워 트랜스미션 제품 카테고리에서 선도적인 시장 점유율을 차지하고 있어, 고도로 분산된 산업용 유통 시장에서 경쟁 우위를 누리고 있습니다. 해당 기업은 2022년 Kaman Distribution Group을 $1.3억 달러에 인수함으로써 경쟁 우위를 강화했으며, 이는 긍정적으로 평가됩니다. 우리는 Motion이 규모의 경제와 공급업체와의 양적 구매 조건 우위를 통해 비용 우위를 누리고 있다고 생각합니다. 자동차 부문과 마찬가지로 Motion은 기존 유통 네트워크와 현지 재고 가용성을 활용해 산업 고객의 시간 민감형 수요를 충족시키고 있습니다. 우리는 Motion이 향후 몇 년간 유기적 고객 기반 확대와 소규모 산업 유통업체를 대상으로 한 소규모 인수합병을 통해 우월한 규모를 강화할 것으로 예상합니다.


📈 상승론자 의견

  • 노후화된 미국 차량fleet은 자동차 부품 수요의 근본적인 성장 동력으로 작용하며, Genuine의 자동차 부문의 성장을 촉진하고 있습니다.
  • Genuine은 소규모 자동차 부품 체인과 산업용 유통업체를 인수함으로써 매출을 확대할 수 있는 충분한 기회를 보유하고 있습니다.
  • 강력한 공급업체 관계는 복제하기 어렵고, 현지 제품 공급 안정성을 확보하며 운영 자본 지출을 최소화하는 데 유리합니다.

📉 하락론자 의견

  • 전기차(EV) 차량의 증가세는 내연기관 부품 수요 감소로 인해 자동차 부품 산업에 장기적인 위협으로 작용할 수 있습니다.
  • 산업 부문은 경제 불확실성에 취약하며, 전반적인 산업 활동의 둔화 속에서 기업의 실적에 압력을 가할 수 있습니다.
  • Genuine의 허브-스포크 공급망 모델은 AutoZone과 O’Reilly의 모델보다 덜 발전되어 있어, 대형 자동차 부품 업체들과의 경쟁에서 불리함을 겪고 있습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

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