Global Payments 실적, 견실한 성장과 마진 확대

투자 의견

우리는 시장이 글로벌 페이먼츠와 같은 기존 결제 업체의 사업 중단에 과도하게 우려하고 있다고 생각합니다. 우리 견해로는 글로벌 페이먼츠는 강력한 경쟁 우위를 유지하며 변화하는 산업에 적응하고 있으며, 장기적으로 합리적인 성장을 지속할 수 있을 것입니다. 반면, FIS의 지배 하에서 어려움을 겪은 월드페이는 투자 부족 때문이었다고 생각합니다. 팬데믹 기간 동안 글로벌 페이먼트는 코로나19 팬데믹으로 인해 결제 거래량이 급감하며 타격을 받았습니다. 소규모 상인에 집중한 전략 덕분에 상대적으로 잘 버텼으며, 팬데믹 이후 결과는 전자 결제로의 장기적 전환이 재확인되었고 거래량이 빠르게 회복되었음을 보여줍니다. 따라서 안정적인 경제 환경을 전제로 글로벌 페이먼트는 역사적으로 누려온 견고한 성장을 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다. 그러나 Global Payments의 소규모 상인 집중 전략은 경기 침체 시 상대적으로 취약할 수 있습니다. Global Payments는 최근 Worldpay 인수 계획을 발표했습니다. FIS의 Worldpay 소수 지분을 FIS의 발행자 결제 사업과 교환하고, GTCR의 다수 지분은 현금과 주식으로 지급할 예정입니다. 이 거래는 2019년 TSYS 합병을 대부분 되돌릴 것이며, Global Payments를 결제 처리 사업에 집중시키고 결제 처리 규모를 약 $1조에서 약 $3.7조로 대폭 확대할 것입니다. 우리는 결제 처리 분야에서 규모의 경제를 핵심 경쟁 우위로 보고 있으므로, 이 거래가 장기적으로 회사의 경쟁 우위를 크게 강화할 수 있다고 생각합니다. 또한 이 거래는 회사가 국제 확장 기회를 실현하는 데 유리한 위치를 차지할 수 있습니다. 그러나 이 거래는 규모가 크고 실행 위험이 높으며, Global Payments를 경험이 부족한 대형 상인 시장으로 진출하게 하며, Worldpay의 구조조정 노력에 의존하게 됩니다. 요약하자면, 이는 고위험 고수익 전략으로 보입니다. 현재의 거시경제 불확실성으로 인해 이 위험이 확대될 수 있다고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• Total System Services와의 합병은 Global Payments의 결제 처리 사업을 강화하고, 해당 산업에서 규모가 중요한 요소임을 고려할 때 경쟁 우위를 공고히 했습니다. 제안된 Worldpay 합병은 규모를 크게 확대할 것입니다.
• 전자 결제로의 지속적인 전환은 인수업체들이 서로의 시장 점유율을 빼앗지 않고도 견고한 성장을 이룰 수 있는 기회를 창출했으며, 이는 앞으로도 계속될 것입니다.
• 월드페이 거래는 위험을 내포하고 있지만, 글로벌 페이먼츠를 시장 리더로 자리매김시킬 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 소규모 상인에 대한 집중은 Global Payments의 거시적 민감도를 높입니다.
• 월드페이 인수에는 이례적으로 높은 실행 위험이 수반됩니다.
• 업계 경쟁이 치열해질 경우, 글로벌 페이먼트는 대형 결제업체들이 소규모 상인 시장으로 진출하거나 스퀘어와 같은 신규 진입업체들이 상류 시장으로 진출하는 압력을 동시에 받을 수 있습니다.