Icon 실적, 취소 증가로 2024년 가이던스가 감소하면서 주가 급락

투자 의견

우리는 Icon이 글로벌 역량, 풀서비스 제공, 광범위한 규제 및 임상 전문성, 혁신과 기술에 대한 투자, 운영 우수성 등 후기 단계 임상시험수탁기관 시장에서 강력한 입지를 유지하는 데 필요한 모든 요소를 갖추고 있다고 믿습니다. Icon은 후기 단계의 다국적 임상시험을 수행하고 국제 규제 전문성을 연마할 수 있는 글로벌 인프라를 갖춘 소수의 CRO 중 하나입니다. Icon은 CRO 시장에서 가장 수익성이 높은 분야 중 하나인 수천 명은 아니더라도 수백 명의 환자를 대상으로 하는 길고 복잡한 임상시험에서 경쟁하고 있으므로 실수가 발생할 여지가 많습니다. 후기 임상시험은 의약품 특허 기간의 상당 부분을 차지하기 때문에 임상시험 시간 단축은 CRO와 제약 및 생명공학 고객의 최우선 과제입니다. Icon은 환자 식별 및 임상시험 관리를 위한 컨설팅 서비스와 기술 발전을 통해 임상시험의 효율성을 높이는 데 주력해 왔습니다. 따라서 단기적으로 아웃소싱 수요의 증가로 인해 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 실제 증거의 잠재력과 데이터 및 분석의 활용을 통한 의약품 출시 시간 단축 등 신약 개발의 초기 트렌드를 면밀히 주시하고 있습니다. 자본 배분과 투자에 대한 회사의 역사적으로 보수적인 접근 방식은 지난 몇 년 동안 비교적 낮은 한 자릿수 중반의 매출 성장률을 유지했지만, 2012~2014년 대형 제약사와의 수익성 높은 거래 이후 생산 능력 확장으로 인해 매출이 증가한 것을 제외하면 비교적 완만하게 성장했습니다. 2021년 7월, Icon은 경쟁사인 PRA Health Sciences를 120억 달러에 인수했습니다. 인수 후 4년 이내에 수익이 증가하고 비용 절감 시너지가 실현될 것으로 예상되지만, Icon이 지불한 30%의 프리미엄으로 인해 수익은 영업권으로 인해 부분적으로 희석될 것입니다. 운영 측면에서 Icon은 비슷한 규모의 동종 업계에 비해 인상적인 마진을 자랑합니다. 체계적인 인수 전략으로 자본 비용 이상의 수익을 유지하고 핵심 역량을 강화하여 후기 CRO 업계에서 가장 순수한 기업으로 자리매김했습니다. 앞으로도 우수한 운영 능력을 유지할 수 있을 것으로 기대합니다.

📈 상승론자 의견

• Icon은 복잡성으로 인해 장기적인 경쟁 우위에 도움이 되는 후기 단계의 CRO 산업에 많이 노출되어 있습니다.
• 회사의 운영 규율은 Icon이 확장함에 따라 강력한 수익 성장과 높은 수익률을 뒷받침할 것입니다.
• 아일랜드 기업으로서 Icon은 미국에 본사를 둔 많은 동종 기업보다 낮은 세율의 혜택을 누리고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 생명공학 자금의 부족이나 아웃소싱 보급률의 감소는 Icon의 성장에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.
• 특히 임상 개발에서 데이터와 분석의 역할이 커지고 있는 상황에서 Icon은 혁신에 실패하여 지역 및 글로벌 CRO 경쟁업체보다 우위를 점하지 못할 수 있습니다.
• Icon은 PRA 인수를 통해 많은 레버리지를 확보하고 있으므로 부채를 갚으면서 예상되는 시너지 효과를 달성하기 위해 사업 통합에 집중해야 할 것입니다.