JP모건 실적: 펀더멘털은 여전히 견고하지만 내재된 기대치가 너무 낙관적임

투자 의견

JPMorgan은 미국에서 가장 강력한 은행으로 꼽힌다. 투자은행, 상업은행, 신용카드, 소매은행, 자산 및 자산 관리 부문에서 선도적인 위치를 차지하고 있는 이 은행은 무시할 수 없는 존재다. 은행의 규모, 다각화, 건전한 리스크 관리의 조합은 경쟁 우위의 단순한 길처럼 보이지만, 이와 유사한 전략을 실행한 다른 은행은 거의 없다. 가장 잘 관리된 은행들도 가끔 실수를 피할 수 없지만, JPMorgan은 동료들보다 더 일관되고 오류가 적은 방식으로 모든 요소를 결합하는 데 성공했습니다. 은행들에게 규모와 기술의 중요성이 점점 더 커지는 상황에서, 경쟁사들이 따라잡기 어려울 것으로 생각합니다. JPMorgan은 2023년 은행 산업의 혼란 기간 동안 더욱 중요해진 미국 내 무적의 규모와 범위 조합에서 혜택을 받고 있지만, 경영진은 안주하지 않고 있습니다. JPMorgan은 시장 점유율 확대를 위해 여러 차례의 투자 단계를 거쳐 왔으며, 2022년에 다음 확장 사이클을 시작했으며, 투자는 2025년까지 계속될 예정입니다. 현재 이는 비용 압박을 초래하고 있지만, 우리는 은행이 향후 수년간 다양한 사업 부문에서 점유율을 점진적으로 확대하고 새로운 성장 기회를 열어나갈 것으로 예상합니다. 예를 들어, 은행은 독일 등 특정 국제 시장에 투자하기 시작했으며, 디지털 플랫폼에 초점을 맞춘 종합 은행 서비스 구축을 계획하고 있습니다. JPMorgan은 금융 자문가와 은행원 채용을 확대하고 있으며, 여행사, 레스토랑 리뷰 플랫폼, 여행 로열티 보상 기술 플랫폼을 인수하는 등 소비자 생태계에 투자했습니다. 시간이 지나면 이러한 프로그램이 고객 확보에 기여할 것으로 예상되지만, 이는 수년의 노력과 정확한 수익 계산이 필요할 것입니다. First Republic 인수만으로도 재무제표상 수익성이 크게 개선되었으며, 자산 관리 부문에서의 추가 수익은 수치를 더욱 개선시킬 것입니다. 규모가 큰 것은 복잡성 증가, 다수 사업 관리의 어려움, 자본 요건 강화 등 단점도 있습니다.

📈 상승론자 의견

• JPMorgan은 미국에서 가장 지배적인 은행으로 부상했습니다. 은행 및 금융 서비스의 많은 분야에서 선도적인 시장 점유율을 차지하고 있어 향후 수년간 유리한 위치에 있을 것으로 예상됩니다.
• JPMorgan과 함께라면 은행의 재무 상태, 규제 문제, 예금 유출에 대해 걱정하지 않고 편안하게 잠들 수 있습니다.
• JPMorgan은 유기적 확장 기회와 자체 유통 플랫폼에 대규모 투자를 진행 중이며, 이는 향후 10년간 추가 시장 점유율 확대와 최상의 경쟁 우위를 확보하는 데 기여할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 금리 상승은 양날의 검입니다. 만약 높은 순이자 수익(NII)과 견고한 경제 성장이라는 이야기가 역전되기 시작한다면, 은행의 수익성과 시장 심리가 악화될 것입니다.
• 유기적 확장 투자로 인해 현재 비용이 증가하고 실적에 부정적인 영향을 미쳤으며, 미래에 어떤 수익을 창출할지, 언제 창출될지 보장할 수 없습니다. 경쟁이 치열한 산업에서 5~10년 후의 수익과 시장 점유율 성과는 예측하기 어렵습니다.
• 더 높은 투자 지출이 계속될 수 있으며, 부정적인 비용 충격이 여전히 숨어 있을 수 있습니다.