Jacobs 실적: 유리한 장기적 추세를 활용할 유리한 위치

투자 의견

2024년 9월, 제이콥스 솔루션즈는 핵심 미션 솔루션 및 사이버·정보 사업을 분사 완료했습니다. 9월 27일, 해당 사업부는 분사되어 아멘텀(Amentum)과 합병되어 새로운 상장 기업을 형성했습니다. 제이콥스 주주들은 9월 23일 기준 보유한 제이콥스 주식 1주당 아멘텀 홀딩스(뉴욕증권거래소 상장, 티커 "AMTM") 주식 1주를 받았습니다. 최근 몇 년간 제이콥스 솔루션즈는 일련의 인수 및 매각을 통해 포트폴리오를 전환해 왔습니다. 우리는 이러한 전략적 전환이 변동성이 낮고 수익성이 높은 포트폴리오로 이어졌다고 판단하여 해당 기업의 포트폴리오 전환을 긍정적으로 평가합니다. 제이콥스는 경기 변동성이 크고 마진이 낮은 사업 부문에서 벗어나 마진이 높은 전문 서비스 사업으로 전환했습니다. 또한 제이콥스는 물(水) 및 교통 등 장기적 호재 추세로부터 혜택을 볼 것으로 예상되는 최종 시장(end markets)에 대한 노출을 확대했습니다. 장기적으로 우리는 인프라 현대화, 에너지 전환, 공급망 투자(특히 반도체 및 생명과학 최종 시장) 등 여러 긍정적인 장기적 동인들을 활용할 수 있는 위치에 있다고 믿습니다. 또한 자코브스가 수자원 및 교통 인프라 분야에서의 강력한 입지를 고려할 때, 미국의 1조 2천억 달러 규모 인프라 법안의 혜택을 누릴 수 있는 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 향후 5년간 해당 기업은 중반에서 후반 단일 자릿수 수준의 매출 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. 또한 최근 '인력 및 공간 솔루션' 부문의 마진 확대가 고무적이며, 독립 기업 기준 제이콥스의 조정 EBITDA 마진(순매출 기준)이 2025 회계연도 13.9%에서 2029 회계연도까지 약 16%로 개선될 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 경영진은 교통 및 수자원 등 장기적 전망이 유리한 분야로 제이콥스의 사업 포트폴리오를 전환했습니다.
• 인프라 투자 및 일자리 법안, 인플레이션 감축법, 칩스 법안으로 인한 미국 정부의 지출 증가로 이 회사는 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.
• 비용 최적화와 유리한 제품 구성 변화로 영업 마진이 확대될 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• Jacobs의 인수합병 실적은 엇갈린데, 1994년 이후 80건 이상의 연속적인 인수합병이 투자 자본 수익률에 부담으로 작용했기 때문이다.
• 정부 지출 감소는 회사의 수익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
• 이 회사는 고정 가격 계약에서 비용 초과 위험에 직면해 있습니다.