Kimberly-Clark 실적 발표, 볼륨 성장은 둔화되었으나, 브랜드 투자에 대한 약속은 강세 유지

투자 의견

좁은 경제적 해자를 보유한 Kimberly-Clark는 동료 기업들과 마찬가지로 저조한 경제 환경과 높아진 비용 압박 등 많은 문제에 직면해 있습니다. 이러한 상황에서 경영진은 시장 점유율이 뒤처지고 있음을 솔직하게 인정하고 있으며, 현금을 절약하기 위해 보다 저렴한 제품을 선택하는 소비자들이 늘어나고 있습니다. 업계 전반의 공급/수요 불균형이 상당 부분 해소된 지금, 카테고리 전반의 프로모션이 한 단계 더 강화될 수 있을 것으로 예상합니다. 하지만 Kimberly 경영진의 표현에 따르면 판촉비를 단기 매출과 시장점유율 향상을 위해 대규모로 활용하는 것을 꺼린다는 점은 신중한 행보로 판단되며 이는 과거와 다른 점입니다. 오히려 당사는 Kimberly가 자사 브랜드가 매장에서 승리할 수 있도록 소비자 가치 혁신과 마케팅에 자원을 집중하고 있으며, 이는 확고한 소매점 입지를 강화하는 데에도 도움이 될 것으로 봅니다. 이러한 맥락에서 당사는 가치 제안을 강화하고 지역 및 카테고리 전반에 걸친 소비자 통찰력을 활용하는 것이 제품 개발에 중점을 두는 영역임을 긍정적으로 평가합니다. 단기적인 경쟁 압력에 대응하는 것뿐 아니라 소비자 제품 간 전환 비용이 없다는 점을 고려할 때 이는 장기적으로 훨씬 더 유리하게 작용할 것으로 예상됩니다. 이러한 계획을 뒷받침하기 위해 Kimberly는 운영의 비효율성을 제거하여 인플레이션의 영향을 완화하는 동시에 지속적인 브랜드 지출을 촉진하는 데 주력할 것으로 예상됩니다. 이와 관련하여 회사는 2023 회계연도에 매출 대비 광고 지출이 100bp 이상 증가할 것으로 예상했습니다(약 2억 달러 증가, 매출의 5% 이상). 당사는 향후 10년 동안 매년 평균 매출의 8.1%에 해당하는 금액이 연구, 개발 및 마케팅에 사용될 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 지출의 장점을 입증하듯이, 당사는 소비자들이 직면한 재정적 압박, 진행 중인 소매 재고 축소, 제품 철수 후 자체 브랜드 판매 감소에도 불구하고 Kimberly가 2024 회계연도에 연결 기준 볼륨 증가를 기록할 것이라고 믿습니다.

📈 상승론자 의견

• Kimberly는 기술 업그레이드, 공급망 개선, 조직 개편을 통해 효율성을 강화하고 비용을 절감하여 37억 달러 이상의 비용을 절감하고 생산성을 향상하는 것을 목표로 하고 있으며, 이를 통해 수익을 증대하고 사업에 재투자할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
• 전자상거래 역량을 강화하기 위한 Kimberly의 노력은 이 수익성 높은 채널의 지속적인 성장을 뒷받침하고 있으며, 해당 채널은 현재 매출의 약 25%을 창출하고 있습니다.
• 당사는 Kimberly의 브랜드 투자를 저가의 자체 개발 상품 및 기타 국내 브랜드 경쟁 제품과 자사 제품을 차별화하는 핵심 요소로 보고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 소비자들의 재정적 부담이 가중되면서 국내외 일부 CPG 카테고리에서 자체 라벨 상품의 성장세가 보이기 시작했으며, 지속적인 트레이드 다운의 오버행은 여전히 남아 있습니다.
• 최근 몇 년간 공급 및 수요 불균형으로 인해 프로모션 활동이 제한되었지만, 궁극적으로는 경쟁이 심화될 것으로 예상합니다. 이 경우 Kimberly의 판매량과 이익이 제한될 수 있습니다.
• 전환 비용이 없는 상황에서 Kimberly-Clark의 신제품이 시장의 소비자 추세 변화를 따라가지 못하고, 특히 지속적인 비용 압박을 상쇄하기 위해 가격을 올리면 이 기업의 판매량이 타격을 입을 가능성이 큽니다.