LPL Financial: 공정가치 추정치를 $357로 14% 인상

투자 의견

LPL Financial은 어드바이저를 위한 자문 및 중개 플랫폼, 금융 기관을 위한 브로커/딜러 서비스, 실무 관리를 위한 리소스를 제공합니다. 2023년 말, LPL 플랫폼의 어드바이저들은 미국에서 1조 3,000억 달러가 넘는 자산 관리 자산을 관리했습니다. LPL은 비즈니스 모델에 관계없이 모든 어드바이저에게 서비스를 제공하는 것을 목표로 합니다. 예를 들어, 어드바이저는 LPL 파이낸셜의 라이선스를 취득하여 리스크 및 규정 준수 관리에 대한 책임을 LPL에 부여하거나, LPL 파이낸셜의 수탁, 거래 및 행정 지원을 통해 하이브리드 등록 투자 자문사로 운영할 수 있습니다. LPL은 또한 어드바이저가 업무 관리를 완전히 아웃소싱할 수 있는 새로운 직원 모델도 출시했습니다. LPL의 비즈니스 성장 능력은 신규 자산의 모집과 기존 자산의 지속적인 유지 및 수익 창출에 달려 있습니다. 어드바이저가 창출한 수익이 전년도에 비해 유지되는 비율을 측정하는 수익 유지율은 최근 95%가 넘었습니다. 이는 LPL의 서비스가 높은 수준의 고착성을 가지고 있음을 나타냅니다. 어드바이저 네트워크의 인수도 성장의 원천이 되었는데, 2017년에는 3억 2,500만 달러에 NPH를 인수했고, 2021년에는 3억 달러에 Waddell & Reed의 자산 관리 사업을 인수했으며, 2024년에는 8억 달러 이상에 Atria Wealth Solutions를 인수하기로 합의한 것은 LPL이 합리적이라면 성장을 위해 과감하게 인수할 의사가 있음을 보여 줍니다. 저금리가 금융 업계에 역풍으로 작용하고 있지만, 당분간 LPL의 총수익은 한 자릿수 중반에서 후반의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 2023년 말 LPL이 플랫폼에 보유한 고객 자산의 10% 이상인 약 1,500억 달러의 푸르덴셜 및 아트리아와 관련된 고객 자산을 온보딩하고 최근 낮은 수준에서 고객 현금 잔고가 증가함에 따라 이루어질 것으로 예상합니다. 2024년에 드러난 불확실성은 자산 관리 회사가 신탁 의무 노출로 인해 고객 현금 잔고에 대해 지급하는 이자율을 크게 인상할 수 있다는 것입니다. 총 수익의 30% 이상이 고객 현금 수익과 관련되어 있는 LPL은 이러한 불확실성에 크게 노출되어 있습니다.

📈 상승론자 의견

• LPL Financial은 지원하는 어드바이저 비즈니스 모델의 수를 확대하여 공략 가능한 시장을 늘리고 있습니다.
• 이 회사는 자문 수수료와 고객 현금 잔고에서 발생하는 수익과 같은 더 많은 반복적인 수익을 향해 나아가고 있으며, 이는 시장에서 보상받을 수 있습니다. 이자율 상승은 LPL Financial의 매출 총이익과 영업 마진에 긍정적인 영향을 미칩니다.
• 신용 등급이 향상됨에 따라 투자자들이 LPL의 가치를 더 높게 평가할 수 있다고 생각합니다.

📉 하락론자 의견

• 어드바이저를 위한 직원 채널을 추가하기로 한 LPL의 결정은 경영진의 주의를 분산시킬 수 있습니다.
• 이 회사는 부채 상환을 위한 현금 흐름이 상당한 반면, 순유형자산이 거의 없거나 전혀 없는 경우가 많습니다.
• 이자율 상승은 LPL에 도움이 되지만 단기 이자율이 하락하면 수익은 역풍을 맞을 것입니다.