M&T Bank 수익: 긍정적인 신용 추세이지만 예금 추세가 NII 전망에 약간 부정적인 영향을 미침

투자 의견

M&T 은행은 당사가 커버하는 지역 은행 중 가장 잘 운영되는 은행 중 하나로 평가됩니다. 이 은행은 뉴잉글랜드와 미국 중부 대서양 연안 지역에 밀집되고 효율적인 지점 네트워크를 운영하며, 이 지역 외에서의 성장을 추구하지 않습니다. 향후 M&T는 뉴잉글랜드 및 롱아일랜드 시장 확대에 주력하며, 우수한 신용 문화를 유지하는 동시에 운영 간소화와 자동화를 통해 운영 효율성을 높일 계획입니다. 전반적으로 우리는 이러한 전략적 초점을 긍정적으로 평가하며, 은행이 고객과의 깊은 관계를 유지할 것으로 기대합니다. M&T 은행은 과거 인수합병에 적극적이었으며, 과도한 인수 가격을 피하고 성공적인 통합을 이루어낸 점에서 매우 우수한 인수자로 평가됩니다. 비록 은행이 성장에 인수합병에 크게 의존하지는 않을 것으로 보이지만, 비유기적 성장 기회에 개방적일 것으로 예상됩니다. 은행의 실적 기록을 고려할 때, 현재 지점 네트워크 범위를 벗어난 고가 대상이나 타 은행을 무리하게 인수할 가능성은 낮습니다. 최근 인수는 2022년 4월 피플스 유나이티드 파이낸셜(People's United Financial)이었으며, 해당 인수에 따른 비용 절감 효과만으로도 이미 가격을 정당화했다고 평가합니다. 이 인수를 통해 M&T는 북동부 지역에서의 지리적 범위를 확장함과 동시에 장비 금융 상품을 추가했습니다. 현재 은행은 뉴잉글랜드 및 롱아일랜드 시장에서 교차판매 확대를 통한 추가 수익 성장을 목표로 하고 있으며, 자산관리가 주요 기회 영역 중 하나입니다. 중견기업 및 중소기업 고객층에 대한 시장 점유율 확대가 가능할 것으로 판단됩니다. M&T는 또한 업무 운영 최적화와 기술 투자에 주력하고 있습니다. 대출 생산 및 관리 시스템 개편, 내부 애플리케이션 클라우드 이전, 자동화 도입 등을 진행 중입니다. 이러한 노력은 은행의 효율적이고 확장 가능한 백본 시스템 구축으로 이어질 것으로 전망됩니다. 마지막으로 신용 부문에서는 상업용 부동산(CRE) 노출도를 지속적으로 축소해 왔습니다. 2019년 39%였던 CRE 비중은 2025년 2분기 말 기준 총 대출의 18%로 감소했습니다. 은행은 전반적으로 우수한 심사 역량을 바탕으로 CRE 노출로 인한 신용 손실을 관리 가능한 수준으로 유지해 왔습니다.

📈 상승론자 의견

• M&T는 교차판매 수수료 수익을 통한 매출 성장 가속화에 주력하고 있습니다. 당사는 해당 은행이 고객과 깊은 관계를 구축하고 있으며, 이 분야의 추가적 성공이 수익성 향상을 이끌 수 있을 것으로 판단합니다.
• 피플스 유나이티드 인수 후 뉴잉글랜드 및 롱아일랜드 시장에 대한 투자는 동종 업계 대비 빠른 성장과 지역 밀착형 은행 운영 방식의 높은 수익률로 이어질 수 있습니다.
• M&T 은행은 우수한 인수 기업이며, 대차대조표상 잉여 자본을 보유 중이므로 향후 가치 창출형 거래를 실행할 가능성이 있습니다.

📉 하락론자 의견

• M&T Bank의 규모는 초대형 지역 은행 및 금융 중심지 은행에 비해 훨씬 작아, 규모 확대가 점점 더 중요해지는 상황에서 기술 투자 경쟁에서 뒤처질 수 있습니다.
• M&T 은행은 자산 민감도가 상당히 높아 금리 환경이 크게 하락할 경우 순이자마진과 순이자수익에 강력한 역풍이 될 수 있습니다.
• M&T 은행은 동종 업계 대비 상업용 부동산 대출 비중이 높습니다. 현재까지 손실은 관리 가능한 수준이었으나, 현재의 상업용 부동산 신용 사이클은 아직 종료되지 않았으며, 이는 대규모 신용 비용을 초래할 수 있습니다.