O'Reilly Automotive 실적: 2026년 전망, 시장의 높은 기대치에 미치지 못함; 주가는 비싼 편

투자 의견

미국 전역에 6,000개 이상의 매장을 보유한 넓은 해자(wide-moat) 기업 오라일리 오토모티브(O’Reilly Automotive)는 자동차 애프터마켓에서 압도적인 입지를 자랑합니다. 이 소매업체는 2008년 CSK 인수를 통해 애프터마켓 내 DIY(직접 수리) 부문의 입지를 크게 확장했으며, 현재 DIY 시장에서 두 자릿수 초반의 점유율을 차지하고 있어 넓은 해자 기업인 오토존(AutoZone)에 이어 2위를 기록하고 있습니다. 온라인 채널과 다각화된 유통업체들의 치열한 경쟁 속에서도 오라일리의 가치 제안은 전문적인 직원과 풍부한 제품 재고에 기반합니다. 대부분의 비전문 자동차 부품 유통업체와 달리, 오라일리 직원들은 고객의 차량 진단, 특정 차종 및 모델에 맞는 부품 주문, 부품 기능 테스트까지 지원합니다. 자동차 수리는 종종 선택적이지 않고, 많은 경우 시간에 민감하기 때문에 소비자들은 오라일리의 직원이 제공하는 전문성 수준을 높이 평가한다고 우리는 추측합니다. 또한, 회사의 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 공급망 모델과 유리한 공급업체 관계는 상당한 지역별 유통 역량을 제공합니다. 따라서 회사는 시간에 민감한 소비자 수요를 충족시키기 위해 지역 매장 네트워크를 통해 제품을 신속하게 유통할 수 있습니다. 당사는 해당 기업의 고객 서비스 수준과 편의성이 모방하기 어렵고 고객에게 가치 있다고 평가하며, 이를 통해 오라일리는 지속적으로 50% 이상의 총마진을 달성할 수 있습니다. 오라일리는 또한 자동차 애프터마켓의 전문 서비스 부문에서 강력한 입지를 확보하고 있으며, 당사는 해당 기업이 한 자릿수 후반의 높은 시장 점유율을 보유하고 있다고 추정합니다. DIY 소비자들과 마찬가지로 전문 서비스 제공업체들도 최저가보다 제품 가용성과 빠른 배송 시간을 더 중요하게 여깁니다. 특히 부품 비용이 일반적으로 차량 소유주에게 전가되기 때문입니다. 확립된 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 공급망 모델과 고도로 분산된 경쟁 환경 속에서, 오라일리의 지역별 유통 규모는 전문 고객 기반을 효과적으로 지원하고 소규모 경쟁사들로부터 시장 점유율을 지속적으로 확보할 수 있는 충분한 입지를 제공한다고 믿습니다.

📈 상승론자 의견

• 오라일리의 유통망과 공급업체 관계는 모방하기 어려우며, 제품 가용성과 관련하여 회사에 지속적인 경쟁 우위를 제공합니다.
• 자동차 부품에 대한 수요 변동성은 다른 소매 카테고리에 비해 상대적으로 미미한 편이며, 비선택적 특성으로 인해 거시경제 상황에 덜 민감한 편입니다.
• 애프터마켓 자동차 부품 산업은 여전히 매우 분산되어 있어, 오라일리는 기존 유통망을 활용하여 규모가 작은 경쟁사들로부터 시장 점유율을 확보할 수 있는 충분한 기회를 가지고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 경쟁 온라인 채널은 순수 자동차 부품 소매업체보다 간접비가 적어 오라일리의 가격보다 낮게 책정할 수 있습니다.
• 전기차 보급은 기존 자동차보다 움직이는 부품이 적기 때문에 자동차 부품 수요에 위협이 됩니다.
• O'Reilly의 멕시코 진출 계획은 해당 유통업체의 입지가 아직 초기 단계이고 신뢰할 수 있는 브랜드명이 국제적으로 통하지 않을 수 있다는 점에서 불확실성을 안고 있습니다.