PNC 실적: 강력한 수수료 수익과 비용 통제로 견고한 실적

투자 의견

PNC는 미국에서 규모가 큰 지역 은행 중 하나로, 비교적 다각화된 수수료 기반을 갖추고 전국적인 네트워크를 보유하고 있지만, 주로 동부와 중서부 지역에 집중되어 있습니다. 이 은행은 인수합병을 통해 크게 성장했으며, 2008년 문제에 처한 National City를 인수해 규모를 두 배로 늘렸고, 2012년 RBC의 남동부 지점 네트워크를 인수했으며, 최근에는 2021년 BBVA USA를 인수해 규모를 약 25% 확대했습니다. 은행은 상업 은행업과 소매 부문 모두에서 고객 기반을 유기적으로 확장하는 데 성공했습니다. 확장된 고객 기반은 대출, 예금, 수수료 수익의 안정적인 성장을 이끌었습니다. 과거 성과가 저조했던 RBC 지점 네트워크에 신규 제품을 판매하는 전략도 성공적이었으며, PNC는 BBVA 지점 네트워크 통합을 통해 이 전략을 반복할 준비가 되어 있습니다. 은행은 과거 상업 부문에서 성공을 거둔 동일한 지역에서 소매 성장 노력을 병행하며 미주 중서부 상업 부문 프랜차이즈를 확장하려는 시도도 진행 중입니다. 2007년 경기 침체 기간 동안 성공적인 인수합병 기록과 개선된 신용 실적은 PNC를 우리가 분석하는 은행 중 우수한 운영업체 중 하나로 자리매김하게 했습니다. 전반적으로 PNC는 전국적인 존재감과 규모, 소매 및 상업 부문 서비스, 성공적인 자산 관리 부서, Harris Williams 부서를 통해 중견 기업 대상 투자 은행 업무를 갖춘 견고한 지역 은행 프랜차이즈로 평가됩니다. PNC는 지난 몇 년간 비용 절감 이니셔티브를 다수 실행했으며, 경영진은 이러한 절감액을 사업 재투자에 적극적으로 활용해 다수의 인수합병을 실현했습니다. 우리는 일부 절감액이 2029년까지 고속 성장 시장에서의 200개 이상 지점 개설에 기여할 것으로 예상합니다. 소매 거래가 디지털 채널로 전환되고 PNC의 신규 시장에서의 상업 마진이 개선됨에 따라 은행의 운영 효율성이 향상될 것으로 전망합니다. 2025년 이후에도 은행은 기존 BBVA 네트워크 최적화, 기존 지점 리모델링을 지속하며 재무 성과가 점진적으로 개선될 것으로 예상됩니다. 또한 현재 시장 환경에서 PNC의 보수적인 기간 리스크 관리 전략을 긍정적으로 평가합니다.

📈 상승론자 의견

• PNC의 BBVA 인수합병은 프랜차이즈 가치와 주주 가치에 기여할 것으로 예상됩니다. 이로써 PNC는 지역 은행 중 가장 큰 규모를 갖춘 은행 중 하나가 되며, 수년간 시장 평균을 상회하는 수수료 성장세를 이끌 수 있습니다.
• 은행업 전반이나 PNC 특정적으로도 평가가 과도하지 않아 향후 우수한 성과를 내는 여지가 있습니다.
• 인수합병 외에도 PNC는 유기적 확장 기회를 활용하고 있으며, 이는 장기적으로 경쟁사보다 높은 유기적 성장을 이끌 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 은행들에 대한 긍정적인 촉매제는 거의 남아 있지 않습니다. 자금 조달 비용이 상승 중이며, 규제 감독 강화가 예상되며, 경제 둔화 가능성이 다가오고 있습니다.
• 은행들의 수익은 다중의 역풍을 직면하며 수년간 정체될 수 있습니다.
• PNC는 신규 시장에 진출하고 있지만, 매출 시너지 효과가 예상대로 실현되지 않을 가능성이 높아 실수나 실망스러운 결과가 발생할 가능성이 높습니다.