PayPal: 투자자의 날에 제시된 새로운 목표

투자 의견

전자상거래 초기 단계에서 페이팔이 구축한 가맹점 및 소비자 네트워크는 온라인 결제 채널 내에서 부러움을 살 만한 경쟁 우위를 확보하고 유지하는 데 기여했습니다. 역사적으로 페이팔의 성장은 전자 결제로의 지속적인 전환과 전자상거래의 부상에 힘입어 이루어졌으며, 코로나19 팬데믹은 이를 일시적으로 가속화했습니다. 그러나 팬데믹의 긍정적 효과가 역전되고 새로운 경쟁자가 등장하면서 회사는 역풍을 맞았습니다. 경영진은 매출 성장 압박에 대응하기 위해 비용 통제와 제품 혁신에 더 집중하며 궁극적으로 수익성 높은 성장으로 전환하는 것을 목표로 삼았습니다. 우리는 이러한 진화를 올바른 방향으로 보고 있지만, 완전히 실행되기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다. 또한 페이팔의 온라인 중심 전략은 온라인 구매가 선택적 소비 성향을 띠기 때문에 경제 침체에 상대적으로 취약하게 만듭니다. 거시경제 상황이 악화될 경우, 단기적으로 개선된 기반 효과가 상쇄될 수 있습니다. 장기적으로는 경쟁적 기회와 위협이 혼재되어 상당히 다양한 결과가 예상됩니다. 페이팔은 결제 분야에서 여전히 다소 독보적인 입지를 유지하고 있습니다. 이는 핵심 강점으로 남아있지만, 장기적으로 가맹점과 소비자 양측에서의 입지가 도전받을 수 있습니다. 가맹점 측면에서는 온라인 중심의 신규 결제 대행사가 등장했으며, 금융 기술 혁신 역시 전자상거래 분야에 집중되는 양상이다. 소비자 측면에서는 애플 페이(Apple Pay) 같은 서비스가 페이팔의 경쟁자로 부상했다. 양측에서의 경쟁은 페이팔의 입지를 잠식할 수 있다. 반면 페이팔은 온라인 영역에서 선호되는 파트너 지위를 유지하고 있으며, 자회사 브레인트리(Braintree) 사업의 수익성도 개선되고 있다. 종합적으로 볼 때 회사는 현재 위치를 유지할 수 있을 것으로 보이나, 양방향으로 기울어질 가능성도 인지하고 있습니다. 추가적인 매력 요소는 벤모(Venmo)입니다. 플랫폼 수익화 노력은 아직 초기 단계이며, 벤모가 당장 주요 성장 동력이 되기는 어려울 것입니다. 그러나 현재 공정 가치 추정치 이상의 상승 여력을 창출할 잠재력이 있다고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• 전자결제 시장의 성장 여력은 여전히 충분합니다.
• 비즈니스의 확장성 덕분에 페이팔은 시간이 지남에 따라 마진을 개선할 수 있을 것입니다.
• PayPal의 오랜 온라인 결제 경험은 전자상거래 비중이 커짐에 따라 더욱 가치 있는 독보적인 자산입니다.

📉 하락론자 의견

• 온라인 거래와 POS(Point-of-Sale) 거래의 경계가 모호해지면서, 페이팔은 앞으로 더 큰 기업들과의 경쟁에 직면할 가능성이 높아지고 있습니다.
• 알리페이와 위챗은 정부가 현지 기업을 우대할 수 있는 사례를 보여주며, 이는 페이팔이 여러 신흥 시장 기회를 놓칠 수 있음을 시사합니다.
• 벤모의 수익화 기회는 제한적일 수 있습니다.