Raymond James 실적: 강력한 분기 실적 속 유기적 자산 성장 고무적, 주가는 적정 가격

투자 의견

레이먼드 제임스의 전략은 적절하다고 평가합니다. 회사는 자산 관리 사업에 신중하게 집중하며, 상대적 강점을 활용해 다른 부문 전반의 성장을 촉진하고 있습니다. 최근 몇 년간 회사의 자산 관리 사업은 크게 성장했으며, 플랫폼 내 재무 고문 수는 2007년부터 2024년(최종 공개 시점)까지 약 2배 증가해 8,787명에 달했습니다. 동기간 관리 자산 규모는 4배 이상 증가해 2024년 말 기준 1조 5천억 달러를 넘어섰으며(2025년 말 기준 1조 7,300억 달러), 이러한 어드바이저 증가는 대형 증권사 및 독립 브로커/딜러들의 총 인원 감소 추세 속에서 이루어졌다. 이는 레이먼드 제임스의 자문사 중심 문화, 최고 수준의 교육 프로그램, 신중한 인수합병 덕분이라고 평가합니다. 향후 전망으로, 회사는 자산운용 생태계 내 가치 제안을 입증했으며 유기적 고객·자문사 확대와 신중한 전략적 인수를 통해 자산 풀을 지속적으로 성장시킬 수 있을 것으로 봅니다. 회사는 자산운용 사업부의 강점을 활용해 다른 사업 부문을 강화합니다. 예를 들어, 은행 부문은 중개 계좌의 유휴 현금을 저비용 예금으로 대차대조표에 편입한 후 대출하여 매력적인 순이자마진을 창출합니다. 자본시장 부문은 수수료 기반 계좌를 대신해 수행된 거래 활동에 대한 수수료를 징수합니다. 자산관리 부문은 현재 운용 자산의 약 70%를 담당하며, 자산관리 부문으로 유입된 고객 자산을 통해 관리 수수료와 성과 수수료를 징수합니다. 자산관리 부문과 다른 부문 간의 관계는 일방적이지 않다. 플랫폼 전반에 걸친 광범위한 서비스 제공은 더 수익성 높은 고객과 생산적인 자문가를 유치하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 고객과의 유대감을 강화하기 때문이다. 그럼에도 불구하고 우리는 자산관리 사업부가 다른 세 부문 합계보다 훨씬 더 중요하다고 판단하므로, 이에 대한 집중도 강화는 긍정적으로 평가한다.

📈 상승론자 의견

• 이 회사는 수수료 기반 비즈니스의 특성상 업계 평균을 상회하는 순신규자산 유치 속도를 유지함으로써 수익 잠재력을 크게 향상시킬 수 있습니다.
• 업계 평균을 크게 상회하는 비율로 직원 및 독립 자문가를 플랫폼으로 유치하는 데 지속적인 성공을 거둔다면 고객 자산 기반이 더욱 강화될 것입니다.
• 금리가 장기간 높은 수준을 유지할 경우, 강력한 현금 스윕 프로그램 덕분에 순이자수익이 증가할 것이다.

📉 하락론자 의견

• 와이어하우스 기업들은 우수한 기술력과 견고한 백오피스 시스템을 활용해 독립 브로커/딜러 영역으로 진출하기 시작할 수 있으며, 상당한 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.
• 자문사들이 독립형 등록 투자자문사(RIA) 채널을 선택하는 경향이 증가할 수 있으며, 이는 상당한 비용 우위를 자랑하는 피델리티(Fidelity) 및 찰스 슈왑(Charles Schwab)과 같은 이 분야의 수탁 서비스 제공업체들과의 경쟁 심화로 이어질 수 있습니다.
• 로보 어드바이저와 같은 저비용 자산 관리 대안은 순자산이 낮은 고객을 대상으로 하는 서비스에서 광범위한 수수료 압박을 초래합니다.