모닝스타 등급
2026.02.11 기준
적정가치
2025.08.01 기준
주가/적정가치 비율
| 모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 좁음 | - |
| 가치 평가 | ★★★ | - |
| 불확실성 | 중간 | - |
| 현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
|---|---|---|---|---|
| 주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
| PER | 25.7 | 36.1 | - | - |
| 예상 PER | 24 | 29.3 | - | - |
| 주가/현금흐름 | 20.7 | 27.3 | - | - |
| 주가/잉여현금흐름 | 22.4 | 30.5 | - | - |
| 배당수익률 % | 0.87 | 0.81 | - | - |
ResMed 실적: 견실한 마스크 판매 및 매출 총이익률 확대
중요성: 이번 실적은 견고했으며 당사의 연간 전망치와 대체로 부합합니다. 당사의 5년간 매출 및 EBIT 연평균 성장률(CAGR) 전망치는 각각 8%와 10%로 변동 없으며, 이는 레즈메드의 5년간 고단일자리수 매출 성장 및 높은 수익 성장 전망과 대체로 일치합니다. 2030 회계연도까지 매출 총이익률이 63%로 확대될 것으로 전망합니다. 물류 효율성 지속을 반영한 것으로, ResMed는 2027년까지 미국 내 세 번째 유통 센터 가동을 목표로 운영 중이며, 미국 고객의 90%에게 영업일 기준 2일 이내 배송을 목표로 하고 있습니다. 미국 외 지역 5년간 매출 CAGR은 7%에서 8%로 상승할 것으로 예상되며, 이는 주로 유리한 환율 변동 때문입니다. 예상대로, 최근 출시된 패브릭 마스크 수요 증가로 2분기 마스크 매출 성장률이 1분기 4%에서 8%로 가속화되었으며, 이는 미국 내 호응을 반영한 것입니다. 결론: 좁은 경쟁 우위를 가진 레즈메드의 공정가치(공정가치)는 290달러로 유지하나, 약세 달러를 고려해 호주 평가액은 CDI당 41호주로 7% 하향 조정합니다. 주가는 저평가 상태입니다. 우리는 수면무호흡증 인식 확산을 활용할 레즈메드의 역량에 대해 시장보다 더 낙관적인 입장입니다. 큰 그림: 수면무호흡증 시장은 침투율이 낮은 상태로, 해당 기업은 미국 내 수면무호흡증 환자 중 진단 또는 치료를 받은 비율이 20% 미만이라고 추정합니다. 진단 증가를 촉진하는 핵심 트렌드는 애플워치 같은 웨어러블 기술로, 수면을 추적하고 수면무호흡증 징후를 감지할 수 있습니다. GLP-1 체중 감량 약물은 수면무호흡증 산업에 주요 위협으로 여겨졌으나, 이제는 인식도 제고에 기여하고 있습니다. 레즈메드 데이터에 따르면 GLP-1 약물을 처방받은 수면무호흡증 환자는 그렇지 않은 환자보다 레즈메드 제품을 구매할 가능성이 더 높습니다.
투자 의견
ResMed은 '스마트 기기'와 빅데이터 접근 방식을 통해 글로벌 폐쇄성 수면 무호흡증(OSA) 시장에서 두 개의 주요 플레이어 중 하나로 입지를 더욱 공고히 하고 있습니다. 클라우드 연결 기기를 통해 의료진은 환자 준수도를 모니터링하고 지속적인 사용을 장려할 수 있습니다. 높은 준수도는 보험사로부터의 보상률과 마스크 및 액세서리 재공급을 모두 지원합니다. ResMed는 치료가 고혈압, 뇌졸중, 심근경색, 알츠하이머 병 등 관련 위험을 최소화할 수 있음을 입증하는 임상 데이터를 생산하는 데 핵심 역할을 합니다. 자체 테스트 기기와 교육을 통해 ResMed는 OSA의 진단과 치료를 더욱 널리 확산시키기 위해 노력하고 있습니다. 전 세계 OSA 홈케어 기기 시장은 ResMed와 Philips가 80% 이상의 시장 점유율을 차지하는 2개 기업 독점 구조입니다. ResMed는 경쟁하는 140개국 중 대부분에서 시장 리더로 자리매김하고 있습니다. 이 시장은 선진 시장에서 약 15%의 유병률 중 20%만 침투된 것으로 추정되며, 신흥 시장은 거의 개발되지 않아 대규모 글로벌 성장 기회를 제공합니다. 미국에서는 OSA로 진단받은 2200만 명 중 약 절반이 지속적 양압 호흡기(CPAP)로 치료받고 있으며, 나머지 3400만 명은 진단되지 않은 상태입니다. ResMed는 전 세계 140개국 이상에서 운영 중이며, 전 세계 수면 무호흡증 환자가 약 9억 명으로 추정되어 성장 잠재력이 크다는 점을 보여줍니다. ResMed는 디지털 헬스케어 트렌드와 저비용 환경에서의 치료 제공을 활용하기 위해 가정 의료 소프트웨어 플랫폼을 인수해 왔습니다. 2016년 인수한 Brightree와 2019년 인수한 MatrixCare는 다양한 가정 의료 제공업체를 위한 비즈니스 관리 소프트웨어를 제공합니다. ResMed는 이 분야에 상당한 자본을 투입하고 있으며, 높은 수익률이 아직 입증되지 않았지만, 산업 구조적 호재 고려 시 전략적으로 적절한 결정이었다고 판단합니다. ResMed는 OSA 치료를 위한 신경 자극 임플란트를 개발 중인 Nyxoah의 소수 지분을 보유하고 있습니다. 이 치료법은 높은 비용과 침습적 수술이 필요해 단기적 위험은 낮지만, ResMed의 소수 지분은 신흥 경쟁사로부터의 위험을 일부 분산시키는 역할을 합니다.
📈 상승론자 의견
- 호흡기 홈케어 기기의 장기 성장 잠재력은 개발된 시장과 신흥 시장 모두에서 여전히 크게 미개척 상태이기 때문에 상당합니다.
- 클라우드 연결 기기에 대한 집중은 복용 준수율을 향상시켜 보험 지급률과 마스크 및 액세서리 재공급을 지원하고 있습니다.
- ResMed는 Philips의 대규모 제품 리콜과 신규 플래그십 제품 AirSense 11 출시로 인해 혜택을 볼 수 있습니다.
📉 하락론자 의견
- 필립스의 제품 리콜로 인한 시장 점유율 증가는 제한적일 수 있습니다. 영향을 받은 고객은 교체 제품을 기다리거나 대체 필립스 제품을 구매할 수 있으며, ResMed의 공급망이 제약될 수 있기 때문입니다.
- CMS가 메디케어 프로그램에서 비용 절감을 계속 추구하며 신경 자극 임플란트와 같은 새로운 치료법이 등장함에 따라 보상률과 가격은 위협을 받고 있습니다.
- ResMed은 홈케어 비즈니스 관리 소프트웨어 분야에서 아직 검증되지 않았으며, 이 분야에 상당한 자본을 투자하고 있으며 현재 중간 단일 자릿수 유기적 매출 성장을 기록 중입니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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