Synchrony 실적: 양호한 신용 실적과 순이자마진 확대로 강력한 실적 달성

투자 의견

싱크로니 파이낸셜은 소매업체 및 의료 서비스 제공업체와 제휴하여 프로모션 금융 상품과 프라이빗 라벨 및 공동 브랜드 일반 신용카드를 제공합니다. 회사의 케어크레딧 카드와 할부 대출은 꾸준히 좋은 성과를 내고 있지만, 소매업체와의 파트너십을 통해 공동 마케팅되는 프라이빗 라벨 및 공동 브랜드 신용카드는 소매 판매가 부진할 때 종종 상당한 역풍에 직면할 수 있습니다. 또한 업계 전반에 걸친 프라이빗 라벨 카드 성장 둔화도 극복해야 할 과제다. 프라이빗 라벨 신용카드 거래량은 기존 일반 신용카드에 비해 오랫동안 부진했으나, 최근 두 카드 유형 간 격차가 확대되었는데, 이는 미국 내 '지금 구매하고 나중에 결제(BNPL)' 서비스의 성장이 주된 원인인 것으로 보인다. 우리는 싱크로니가 의료 금융 사업과 공동 브랜드 일반 신용카드에 집중하는 대응 방식을 긍정적으로 평가한다. 해당 제품들은 경쟁력 측면에서 더 탄력적이라고 판단되지만, 당분간 성장에 대한 역풍은 지속될 것으로 예상된다. 그럼에도 싱크로니의 미래가 완전히 암울한 것은 아니다. 이 회사는 Venmo, Verizon 등 경제 변동성에 덜 노출된 유통업체들과 신규 신용카드 프로그램을 체결하며 점진적 성장 동력을 확보하는 동시에 거시경제적 위험을 줄일 수 있었습니다. 또한 2025년 월마트와의 파트너십을 재개하여 프로그램 확대에 따라 매출채권 증가에 긍정적 영향을 미칠 전망입니다. 비록 프라이빗 라벨 신용 시장 전체가 어려움을 겪고 있지만, 신크로니는 여전히 해당 분야의 선두주자입니다. 게다가 2025년 내내 싱크로니의 신용 실적은 예상보다 양호했습니다. 신용 비용이 감소할 것으로 예상했지만, 순상각액은 예상보다 더 빠르고 크게 감소했습니다. 신용 손실이 더 크게 줄어들 것으로 기대하지는 않으며, 노동 시장 약세가 추가적인 신용 위험을 가중시키고 있지만, 싱크로니의 대차대조표는 견고한 상태이며 은행이 재정적 압박을 받을 것으로 예상하지 않습니다.

📈 상승론자 의견

• Synchrony는 Amazon, PayPal 등 성공적인 디지털 유통업체들과 장기 계약을 체결하고 있습니다. 이러한 파트너십은 오프라인 유통업체 파트너사들이 어려움을 겪더라도 Synchrony에 미수금 증가의 원천을 제공합니다.
• 월마트와의 새로운 카드 프로그램은 추가 매출채권의 주요 원천이 될 수 있습니다.
• 해당사의 신용카드는 소매 파트너사에게 매력적인 가치를 제공합니다. 소매업체들은 신크로니 신용카드가 제공하는 매출 및 수익 증가 효과에 계속해서 매력을 느낄 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 계약 갱신 협상 과정에서 싱크로니의 주요 파트너사들은 더 높은 유통사 지분 지급을 요구할 수 있습니다.
• 프라이빗 라벨 신용카드 포트폴리오는 일반적으로 범용 신용카드보다 신용도가 낮습니다. 미국 내 신용 여건이 악화될 경우, 신크로니의 순상각액은 크게 증가할 가능성이 있습니다.
• 신크로니의 파트너십 기반은 매우 집중되어 있으며, 주요 파트너 중 하나라도 잃는다면 심각한 타격이 될 것입니다.