T. Rowe Price 실적: 자금 유출 감소와 시장 상승으로 AUM이 2021년 말 수준을 상회

투자 의견

능동적 펀드 매니저들이 상대적 성과 부진과 높은 수수료로 인해 공격을 받고 있는 환경에서, 우리는 좁은 모어를 가진 T. Rowe Price가 능동적 사업 측면에서 우리가 다루는 미국 기반 전통적 자산 운용사 중 더 나은 위치에 있는 기업 중 하나라고 믿습니다. 가장 큰 차별화 요소는 운영 규모와 범위, 브랜드의 강점, 평균 이상의 능동적 펀드 초과수익 창출 능력, 합리적인 수수료입니다. T. Rowe Price는 또한 경쟁사보다 고객 충성도가 높은 편으로, 운용 자산의 3분의 2가 퇴직 기반 계좌에서 유래합니다. 최근 베이비붐 세대의 자산 이전과 저비용 수동적 목표일자 펀드의 경쟁 심화로 유기적 운용자산(AUM) 성장에 역풍이 불고 있습니다. T. 로우 프라이스는 지난 몇 년간 이례적으로 부진한 투자 수익률을 기록했으며, 주식 및 채권 플랫폼 모두 상위 25%권 밖의 성과를 보였습니다. 시간이 지나면 개선될 가능성이 있지만, 유출을 막기 위한 조치가 전혀 없었던 만큼 회사에 또 하나의 골칫거리가 될 수밖에 없다. 베이비붐 세대의 자산 이전이 유기적 AUM 성장에 계속 영향을 미치면서 T. Rowe Price는 중기적으로 역풍에 직면할 것이지만, 당사는 이 회사와 일반적인 확정기여형 퇴직연금(DC) 계획이 임박한 퇴직자들에게 제시할 수 있는 비용 및 서비스 측면의 설득력 있는 주장이 일부 영향을 완화할 수 있을 것으로 본다. 또한 T. Rowe Price는 자사 펀드의 역사적 성과와 합리적인 수수료 수준을 고려할 때, 당사가 커버하는 기업들(그리고 더 넓은 능동적 자산운용사들) 중에서도 소매 자문 채널에서 사업을 확보할 수 있는 독보적인 위치에 있다고 믿습니다. 그럼에도 불구하고, 이 회사는 저비용 수동적 운용 상품의 성장으로 인한 압박에서 자유롭지 않습니다. 2025-29년 동안 총 및 평균 운용자산(AUM)이 연평균 1~5% 낮은 단일자리 수치로 증가할 것으로 예상되며, 지속적인 업계 역학으로 인해 운용 수수료가 압박을 받을 것으로 전망됨에 따라, T. Rowe Price는 5년 예측 기간 동안 1.6%의 매출 연평균 복합 성장률(CAGR)과 34~38%의 조정 영업 마진을 창출할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 9월 말 기준 1조 7,670억 달러의 AUM을 보유한 T. Rowe Price는 미국 내 대형 자산운용사 중 하나입니다. 소매 자산보다 고객 충성도가 높은 퇴직 계좌 및 변액연금 포트폴리오가 운용 자산의 3분의 2를 차지합니다.
• T. 로우 프라이스는 국제 펀드 상품 라인업을 확장할 역량을 보유하여 시장과 성과가 회복되면 유기적 AUM 성장을 가속화할 수 있다.
• T. Rowe Price의 AUM 대부분은 월간 또는 분기 평균이 아닌 일일 AUM 수준을 기준으로 수수료를 발생시키지만, 호황 시장에서는 수익이 더 빠르게 회복될 것이다.

📉 하락론자 의견

• 이 회사의 주식 성과는 여전히 부진한데, 6월 말 기준 미국 펀드 AUM의 50%와 26%만이 각각 3년 및 5년 기준으로 패시브 동종 평균을 상회했습니다.
• 고정 수익률 성과도 다소 주춤하여, 2분기 말 기준 채권 펀드 AUM의 72%와 91%만이 각각 3년 및 5년 기준으로 수동적 동종 펀드 중위점을 상회했습니다.
• 역사적으로 우수한 성과를 보여온 T. Rowe Price의 다중자산 펀드 운용자산(AUM) 중 6월 말 기준 3년 및 5년 기준 모두 패시브 동종 평균 수익률을 상회한 비율은 68%에 불과했다.