TJX 실적: 강력한 실적은 할인 소매업계의 탄력성을 강조; 주가는 고가

투자 의견

이미 티제이맥스와 마샬스 브랜드를 통해 국내 오프 프라이스 리테일 업계에서 선도적인 위치를 차지하고 있는 TJX 컴퍼니즈는 조달 규모와 기존 입지를 활용해 성장을 지속할 수 있는 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 20,000개 이상의 글로벌 벤더 네트워크와 수십 년간 쌓아온 조달 전문성이 진입 장벽으로 작용하기 때문에 이 회사의 시장 진출 전략은 모방하기 어렵다고 생각합니다. 정해진 구매 주문과 보충 거래를 통해 재고를 확보하는 기존 소매업체와 달리, TJX는 제조 과잉 재고와 소매점 마감 세일을 통해 기존 매장보다 20%~60% 낮은 가격으로 재고를 기회주의적으로 조달합니다. 끊임없이 변화하는 브랜드 상품 구색과 재고 보유 단위당 최소한의 깊이를 갖춘 이 소매업체의 매장은 할인 상품을 찾는 소비자들에게 보물찾기 쇼핑 경험을 선사합니다. 따라서 TJX의 오프라인 매장 모델은 디지털 경쟁에서 우위를 점하고 있다고 생각합니다. 오프 프라이스 의류 업계에서 약 50%의 시장 점유율을 차지하고 있음에도 불구하고, TJX는 향후 10년간 2,500개의 매장을 약 3,000개로 늘릴 수 있는 여지가 있는 것으로 예상하고 있으며, TJ Maxx와 Marshalls 매장의 입지를 더욱 확장할 계획입니다. 하지만 향후에는 의류 제조업체들이 초과 재고 수준을 더욱 엄격하게 관리할 것으로 예상됩니다. 제조업체들이 브랜드 자산을 희석시킬 수 있는 상품을 오프 프라이스 채널에 넘쳐나는 것을 피하면서 2022년의 재고 관리 실패에 대한 기억이 남아있을 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 오프 프라이스 채널이 제조업체의 유통 전략에 포함됨에 따라 제품 가용성은 적절하게 유지될 것으로 예상됩니다. 또한 홈굿즈 배너는 매력적인 가정용품과 인테리어 소품 구색을 자랑합니다. 지난 10년 동안 물리적 매장 수를 900개 이상으로 두 배 이상 늘렸으며, 가치에 민감한 소비자들이 이 배너로 몰리면서 매출은 세 배로 증가했습니다. 경영진은 향후 몇 년 동안 배너의 입지를 확장하는 데 우선순위를 둘 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• TJX는 다양한 브랜드 상품을 저렴한 가격에 판매하기 때문에 경제가 어려운 시기에도 좋은 성과를 거둘 수 있습니다.
• 오프 프라이스 채널은 급성장하는 전자상거래의 침투로부터 잘 격리되어 있어 회사의 경쟁 우위를 보호하고 있습니다.
• 해외 진출 초기 단계에 있는 오프 프라이스 의류 및 액세서리 산업이 해외에서 더욱 확장되면 TJX는 탄탄한 성장 활로를 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 브랜드 의류 제조업체들이 오프 프라이스 채널 노출을 제한함에 따라 TJX는 매출 및 마진 압박에 직면할 수 있습니다.
• 일부 매장이 기존 판매 공간을 활용하여 다양한 오프 프라이스 의류를 제공함에 따라 Macy's와 같은 백화점은 TJX에 위협이 될 수 있습니다.
• 국내 매장 확장은 TJ Maxx와 Marshalls가 시장을 의미 있게 포화시켜 향후 성장에 부담을 주면서 둔화될 것입니다.