Thermo Fisher: Clario 인수, 가격은 비싸지만 전략적으로 타당

투자 의견

Thermo Fisher는 글로벌 바이오의약품 지출 감소와 중국 시장의 부진 속에서도 경쟁사들보다 나은 성과를 내고 있지만, 생명과학 시장의 전반적인 침체에서 완전히 자유롭지는 않습니다. 독보적인 제품 포트폴리오, 자원 및 제조 역량을 바탕으로 모든 채널에서 고객의 지출 비중을 유지하고 확대해 왔습니다. 현재의 예산 제약 환경은 올해 내내 지속될 것으로 예상되나, 2026년에는 정상적인 성장세로 회복될 전망이다. 써모 피셔는 바이오의약품 채널에서의 점유율 확대를 활용하고 강력한 장기 수요를 활용할 수 있는 유리한 위치에 있다. 규모가 항상 우월한 것은 아니지만, 써모피셔는 오랫동안 가능한 한 강력한 제품 포트폴리오를 단일 기업 아래 통합하는 데 주력해 왔습니다. 생명과학 장비 및 소모품의 원스톱 공급처라는 궁극적 목표를 달성하기 위해, 회사는 수년간 내부 역량 강화에 적극 투자해 왔으며 특히 인수합병(M&A)에 집중했습니다. 2010년 이후 이 전략에 500억 달러 이상이 투입되었으며(최근 PPD 인수 포함), 이는 회사의 시장 영향력, 규모, 제품 폭을 확대하는 데 기여했으나 역사적으로 투자 자본 수익률을 다소 낮은 수준으로 억제해 왔습니다. 이제 더 이상 그렇지 않습니다. 코로나19 검사 및 백신 수요 증가로 인한 상승 효과는 상당했으나, 회사의 신속하고 광범위한 대응은 이 부문 내 써모피셔의 핵심적 역할을 공고히 했다. 대형 제약사 고객들은 써모피셔가 제공하는 간소화된 조달 프로세스에서 상당한 이점을 인식해 오며, 회사의 제안에 호응해 왔다. 팬데믹으로 가속화된 이 핵심 공급업체 지위는 정부를 포함한 훨씬 더 광범위한 고객층으로 확대되었다. 계약 연구 및 제조 분야로의 확장을 통해 회사의 모든 고객 채널 침투율이 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 회사의 글로벌 영향력은 지속될 것이며, 급성장하는 신흥 시장에서 이미 확고한 입지를 더욱 확대할 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 비용 관리 측면에서 써모 피셔는 업계 최고 수준입니다. 단기 지출이 제한되는 상황에서 회사의 마진은 탁월한 회복력을 보여주고 있습니다.
• PPD 사업은 시장 평균을 상회하는 성장률을 기록하며 시장 점유율 확대를 시사합니다. 회사의 규모와 영향력은 이미 매력적인 이 사업의 성과를 더욱 끌어올렸습니다.
• Thermo Fisher는 포트폴리오 전반에 걸쳐 가격을 인상하며 인플레이션과 관세 압박을 상쇄하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 관세는 생명과학 산업 전체에 불확실성을 초래합니다.
• 테르모 피셔의 2024년 실적은 중국 시장의 부진으로 크게 영향을 받았습니다. 해당 시장은 회복될 것으로 예상되나, 2025년에도 여전히 부진할 것입니다.
• 현재 미국 행정부가 연구비 지원에 더 엄격한 접근을 취함에 따라, 써모피셔의 학술 및 정부 채널은 부진한 상태입니다.