Thomson Reuters 실적 발표: 유기적 매출 성장과 전망 소폭 상승

투자 의견

2010년대 대부분의 기간 동안 톰슨 로이터는 정보 서비스 업계에 비해 뒤처져 있었습니다. 하지만 리피니티브 금융 및 리스크 사업부를 런던에 본사를 둔 LSE 그룹으로 분사하기로 결정한 이후, 회사는 더욱 집중하고 있다고 생각합니다. 과거에 제공한 서비스 중 일부는 투박했으며, 비즈니스를 간소화하려는 노력이 향후 몇 년 동안 의미 있는 마진 확대와 더 높은 유지율로 이어질 것으로 예상합니다. 우리는 톰슨 로이터의 법률 서비스를 이 회사의 최고 보석으로 여깁니다. 이 회사의 Westlaw 서비스는 변호사를 위한 중요한 리서치 서비스 역할을 합니다. 이 분야에서 톰슨 로이터의 주요 경쟁사는 RELX의 LexisNexis이지만, 찾는 정보의 중요한 특성을 고려할 때 많은 로펌이 두 서비스를 모두 구독하고 있습니다. 이 회사의 다른 두 가지 주요 사업은 기업 부문과 세무 및 회계 부문입니다. 나머지 두 부문은 마진이 적은 뉴스와 수익성은 높지만 감소 추세에 있는 글로벌 인쇄 부문으로, 이 세 부문이 앞으로 톰슨 로이터 운영의 핵심을 구성할 것으로 예상됩니다. 톰슨 로이터는 법률 부문의 Westlaw, 세무 및 회계 부문의 Checkpoint와 같은 업계 최고의 소프트웨어를 두 배로 늘려 빅4 글로벌 회계법인과 사실상 모든 미국 100대 법률 및 회계법인을 포함하는 고객 기반을 활용할 수 있어야 합니다. 저희는 법률 및 회계 분야(기업용과 거의 완전히 겹치는)에서 이 회사 제품의 고착성이 로이터가 최소한의 손실로 클라우드 소프트웨어 또는 서비스로서의 소프트웨어로 전환하는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다. 런던증권거래소그룹에 대한 지분을 매각한 후 Thomson Reuters는 소수 투자에 집중하고 볼트온 거래를 통해 서비스를 강화했습니다. 또한 2024년 12월에는 FindLaw와 같이 비핵심 자산이나 실적이 저조한 자산을 정리했습니다. 이러한 전략은 앞으로도 계속될 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 법률 및 회계에 대한 노출과 반복적인 수익 모델을 고려할 때 톰슨 로이터는 주기적 노출이 제한적입니다.
• 규제 복잡성이 증가하고 지난 몇 년간의 규제 라이브러리에 대한 요구 사항이 증가하면 진입 장벽이 높아지고 경쟁이 감소하며 법률 및 세무 및 회계 부문에서 이점이 강화됩니다.
• 회사의 법률 부문 가격 결정력은 높은 시장 점유율에도 불구하고 높지 않았으며, 따라서 잠재적으로 더 높아질 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 리피니티브 매각과 비용 절감 프로그램 도입 이후 회사의 가치가 상승했으며, 이는 회사의 노력이 이미 시장에서 인정받고 있다는 점을 고려할 때 상승 여력이 제한될 수 있습니다.
• 톰슨 로이터 투자 지출은 생성형 AI 투자 지출을 포함하여 당사 모델보다 마진 확대로 이어지지 않을 수 있습니다.
• 회사의 최근 인수가 기대만큼 성과를 내지 못할 수도 있습니다.