달러 일반 수익: 실적은 여전히 압박을 받고 있지만 장기 목표 달성 가능

투자 의견

달러 제너럴은 2만 개가 넘는 소형 박스 매장 덕분에 전국적인 소매 체인이 없는 시골 지역에서는 어디에나 존재하는 소매업체가 되었습니다. 이 회사는 저소득층(일반적인 고객의 연 소득은 약 35,000~40,000달러)에게 편리한 쇼핑 장소와 합리적인 가격대의 상품을 제공하며, 이는 가치 제안의 핵심으로 간주됩니다. 인구가 적고 부유하지 않은 도시에서는 많은 소매업체를 경제적으로 지원할 수 없기 때문에, Dollar General은 경쟁이 적은 지역에 집중하여 성공을 거두고 있습니다. 또한 인상적인 규모와 소비자와의 근접성, 80%가 소모품인 제품 구성, 작은 장바구니 크기(보통 15달러 내외)는 이 소매업체가 이커머스 경쟁에서 우위를 점하는 데 도움이 됩니다. 달러 제너럴은 최근 몇 년 동안 기존 소비자의 지갑 점유율을 높이는 데 중점을 두고 가치 제안을 강화하기 위한 이니셔티브를 진행했습니다. 이 소매업체는 2018년에 수익성이 높은 재량 카테고리의 구색을 확대했으며, 냉동 및 냉장 제품 선택을 강화하기 위해 쿨러를 계속 추가하고 있으며, 이 두 가지 모두 긍정적인 평가를 받고 있습니다. 이 소매업체는 품절을 줄이고 비용을 절감하기 위해 자체적으로 온도 제어 유통 프로세스를 도입하는 2019년 이니셔티브를 통해 한 걸음 더 나아갔습니다. 또한 달러 제너럴은 회전율이 높고 트래픽이 많은 농산물을 매장에 추가하기 시작했습니다(현재 4,000개 이상의 매장에 입점). 그럼에도 불구하고 전환 비용이 거의 발생하지 않기 때문에 소매업은 본질적으로 경쟁이 치열합니다. 달러 제너럴은 대형 할인점, 식료품점, 약국, 편의점 등 다양한 채널의 경쟁 압력에 직면해 있으며, 시간이 지남에 따라 지방의 영역을 침해당할 가능성이 있습니다. 여기에 매장 차원의 인력 및 근무 환경 개선을 위한 투자가 필요한 상황과 맞물려 향후 몇 년간 달러 제너럴은 마진 압박에 직면할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Dollar General은 인구 밀도가 낮은 시골 마을에 위치하여 치열한 소매 경쟁에서 벗어나 있으며, 이는 대부분의 경쟁 소매업체에게 매력적이지 않은 지역입니다.
• 달러 제너럴은 단일 품목에 대한 저렴한 가격 덕분에 경제 상황과 관계없이 주머니 사정이 넉넉하지 않은 소비자들에게 최적의 장소로 각광받고 있습니다.
• 신선식품과 농산물의 구색이 다양해지면서 기존 고객의 지갑을 더 많이 열 수 있는 입지를 확보하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 현재 달러 제너럴, 달러 트리, 패밀리 달러의 매장 수가 37,000개가 넘는 등 달러 스토어가 과밀해 보이는데, 이는 매장 확장을 통해 성장을 추진할 수 있는 기회에 부담을 줄 수 있습니다.
• 달러 제너럴은 인건비와 기존 매장 기반에 대한 재투자가 임박해 마진이 압박을 받을 것으로 보이며, 이 두 가지 모두 매우 얇아 보입니다.
• 새로운 pOpshelf 개념은 대부분 검증되지 않았고 경쟁 우위가 부족하기 때문에 향후 몇 년간 Dollar General의 ROIC에 부담이 될 가능성이 높습니다.