로스 스토어스: 가격 하락 추세가 경쟁력을 강화하지만 주가는 비싼 편

투자 의견

로스 스토어의 전략은 상품 다양성이나 옴니채널 확장보다 가치 리더십, 비용 효율성, 재고 관리에 중점을 둔 국내 오프프라이스 의류 및 홈 패션 모델의 체계적인 실행에 기반을 두고 있습니다. 우리는 경쟁이 심화되고 있음에도 불구하고 이 회사가 미국 의류 소매 시장에서 입지를 방어하고 소폭 확장할 수 있는 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 로스는 2,100개 이상의 매장을 보유하며 밀집된 도시 및 교외 시장에 집중함으로써 국내 오프프라이스 의류 시장의 약 30%를 점유하고 있습니다. 이러한 규모는 공급업체와의 구매 협상력을 제공하며, 많은 소규모 경쟁사들이 따라잡기 어려운 브랜드 재고 정리품 및 초과 재고에 대한 지속적인 접근을 가능하게 합니다. 이 모델은 빈번한 재고 갱신과 보물찾기 같은 쇼핑 경험을 중심으로 구축되어, 프로모션이나 할인 주기에 의존하지 않고도 재방문 고객을 유도합니다. 의류와 신발이 매출과 마진을 주도하는 반면, 최소한의 매장 서비스와 소형 매장 형식은 인건비와 점포 운영 비용을 구조적으로 낮게 유지합니다. 다수의 경쟁사와 달리 로스는 온라인 주문 처리로 인해 마진과 구매 유연성이 희석되고 매장 경험이 약화될 것이라 판단하여 의도적으로 전자상거래를 피해 왔습니다. 의류 분야의 전자상거래 이익률이 구조적으로 낮은 점을 고려할 때 이러한 자제력은 합리적이라고 보나, 디지털 주도 시장 점유율 확대에는 참여가 제한됩니다. 단기적으로는 동일 매장 매출 증가와 매장 확장에 힘입어 성장이 안정적으로 유지될 것으로 전망합니다. 경영진은 장기적으로 미국 내 약 3,600개 매장 확장을 목표로 삼으며, 가치 지향적이고 다양한 시장으로 진출 범위를 확대하고 있습니다. TJX 및 기타 대형 유통업체와의 경쟁은 여전히 치열하지만, 로스의 실행 집중력과 비용 통제는 경기 사이클 전반에 걸쳐 꾸준한 수익성을 뒷받침해 왔습니다. 향후 10년간 로스의 할인 가격 조달 규모, 운영 단순성, 지속적인 매장 확장은 점유율 추가 확대(미국 소매업 평균 3% 대비 6.1% 연평균 복합 성장률)를 뒷받침할 것으로 판단됩니다. 이는 로스의 조달 모델과 가치 제안이 정가 판매 및 온라인 경쟁사들이 대규모로 수익성 있게 모방하기 어렵기 때문입니다.

📈 상승론자 의견

• 소비 습관의 영구적 변화로 고소득 가구도 가격을 낮춘 오프프라이스 채널을 선호할 수 있습니다. 이는 평균 동일 매장 매출 성장률을 당사 예상치인 3% 이상으로 끌어올릴 수 있습니다.
• 백화점 업계의 가속화된 통합은 로스가 3,600개 매장 목표를 초과 달성할 수 있는 더 넓은 길을 열어주어, 기대를 뛰어넘는 시장 점유율 확대를 촉진할 수 있습니다.
• dd's Discounts 브랜드는 핵심 로스 체인보다 더 젊고 가치 제약이 큰 소비자를 대상으로 하여, 기업의 총 잠재 시장을 현재 가정보다 확장시킬 수 있는 증분 성장 기회를 창출합니다.

📉 하락론자 의견

• 중국산 상품 의존도(상품의 약 50%)는 관세에 대한 구조적 취약점을 초래하여 할인점 업계 리더십에 필수적인 저비용 조달 모델에 장기적 위협이 될 수 있습니다.
• 동종 업체들의 할인 재고 확보 경쟁 심화와 브랜드 소유주들의 소비자 직거래 채널 확산은 고품질 유명 브랜드 재고품의 확보 가능성을 제한할 수 있습니다.
• 매장이 캘리포니아와 텍사스에 집중되어 있어(매장의 약 40%) 지역 경제 충격과 규제 변화에 대한 노출이 지나치게 높습니다.