룰루레몬: 연말연시 매출이 예상을 뛰어넘으면서 우려는 일단락, 주가는 고평가된 상태

투자 의견

우리는 Lululemon이 핵심 사업을 구축하는 동시에 제품 구색과 지리적 범위를 확장할 수 있는 탄탄한 계획을 가지고 있다고 생각합니다. 이 카테고리에서 경쟁하려는 회사가 많지만, 우리는 Lululemon이 애슬레저 패션 트렌드의 혜택을 누리고 있으며, 브랜드의 인기와 제품의 스타일과 품질 덕분에 프리미엄 가격을 계속 유지할 것이라고 믿습니다. 우리의 좁은 해자 등급은 회사의 무형 브랜드 자산을 기반으로 합니다. 우리는 2022년 4월 룰루레몬의 투자자 행사에서 제시된 5개년 계획을 건전하다고 생각합니다. 이 계획의 세 가지 우선순위는 제품 혁신, 전자상거래, 그리고 국제적 확장입니다. 많은 경쟁사들이 비슷한 품질의 여성용 레깅스와 기타 애슬레저(운동복) 제품을 판매하고 있기 때문에 제품 혁신이 중요하다고 생각합니다. 따라서 룰루레몬은 이 중요한 카테고리에서 인기를 유지하기 위해 새로운 원단과 기술을 도입해야 할 것입니다. 또한, 이 회사는 남성용 제품(2024년 매출의 24%)을 추가하고, 새롭게 선보이는 운동화 라인을 확장할 계획입니다. 이러한 카테고리가 룰루레몬 브랜드에 적합하다고 생각하지만, 룰루레몬은 나이키와 같은 운동복 회사와 직접 경쟁하게 됩니다. 우리는 룰루레몬이 본사 지역을 벗어나 확장할 수 있는 기회를 보고 있습니다. 미주 지역 외의 매출은 2024년 전체 매출의 25%에 불과했지만, 이는 불과 2년 전의 16%에서 증가한 수치입니다. 우리는 룰루레몬이 해외에서 브랜드를 구축하고 있으며, 두 번째로 큰 액티브웨어 시장인 중국에서 신규 매장과 더 큰 온라인 판매를 위한 큰 기회를 가지고 있다고 생각합니다. 2025년 말까지 중국 본토에 175개의 매장을 운영할 것으로 예상되며, 이는 2022년 말에 비해 약 75% 증가한 수치입니다. 2034년에는 미주 지역 외에서의 매출이 2024년 27억 달러에서 116억 달러로 증가하여 전체 매출의 절반을 차지할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 많은 경쟁자들이 있음에도 불구하고, 룰루레몬의 생산성은 스포츠웨어 분야에서 두드러집니다. 2024년 평방피트당 매출은 약 1,600달러였고, 약 22%-23%의 영업 마진은 매우 높습니다.
• 룰루레몬은 2024년 매출의 13%에 불과한 중국 본토에서 큰 기회를 잡을 수 있습니다. 중국은 이미 세계에서 두 번째로 큰 스포츠웨어 시장입니다.
• Lululemon은 사람들이 옷을 입는 방식에 큰 변화를 가져온 애슬레저(athleisure)의 개발에 기여한 것으로 알려져 있습니다. 저성장 의류 산업에서 몇 안 되는 강세 분야 중 하나입니다.

📉 하락론자 의견

• Lululemon의 모든 주요 의류 카테고리에서 경쟁이 치열합니다. 이 회사는 Athleta, Vuori, Alo Yoga와 같은 회사와 경쟁하고 있으며, Nike는 Skims와의 파트너십을 통해 경쟁력을 강화하고 있습니다.
• 루루레몬의 미국 내 매출 성장은 경쟁사의 위협과 자체적인 실수로 인해 둔화되었습니다. 이제 관세와 무역 분쟁으로 인한 경제적 분쟁의 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
• Lululemon은 상대적으로 브랜드 인지도가 낮은 국가에서 적극적으로 사업을 확장하고 있습니다. 북미 지역만큼 성공적이지는 않을 수 있습니다.