맥코믹 실적: 소비자 판매량 정체 속에서도 향신료 솔루션 부문은 부진한 성과를 기록했지만 주가는 강세

투자 의견

$165억 달러 규모의 글로벌 향신료 및 허브 시장에서 20%의 시장 점유율을 차지하며, 유로모니터에 따르면 다음 최대 브랜드 운영사의 4배에 달하는 규모를 갖춘 맥코믹은 소매업체에게 귀중한 파트너입니다. 그러나 경쟁 및 거시경제적 역풍이 곳곳에 도사리고 있습니다. 첫째, McCormick은 선택적 원자재, 운송, 인력 비용 및 잠재적 관세 인상과 관련된 비용 압박을 계속 겪고 있습니다. 이는 모든 산업 분야의 기업들을 곤란에 빠뜨리고 있습니다. 또한, 우리는 소비자들이(특히 저소득층이나 고정 예산을 가진 소비자들) 슈퍼마켓에서의 가격 인상과 높은 금리 때문에 지출을 줄이고 있다고 생각합니다. 이는 소비자들이 해당 카테고리에서 제품 등급을 낮추거나 다른 제품으로 전환할 경우 실적에 제약을 가할 수 있습니다. 그러나 우리는 맥코믹이 사설 브랜드 향신료 및 조미료 생산 분야의 선두주자로서 소매업체와의 관계를 강화하고 넓은 경제적 장벽을 공고히 하고 있다고 판단합니다. 우리 관점에서 맥코믹은 이익의 실질적 감소 위험을 완화하기 위해 다양한 대응 수단(비효율성 제거, 선택적 가격 인상, 대체 공급원 탐색, 임의적 지출 축소)을 보유하고 있습니다. 그러나 우리는 McCormick이 브랜드 지출을 줄이지 않을 것으로 예상합니다. 이는 제품 포트폴리오의 가치를 강조하며 치열한 경쟁을 극복하는 데 도움이 되기 때문입니다(팬데믹 정점 시 진행된 엄격한 제품 포트폴리오 조정 이후 소매점 진열대에 제품 다양성이 회복되면서). 이 맥락에서 우리는 McCormick이 2034 회계연도까지 매출의 5% 또는 연간 $415백만 달러를 연구, 개발 및 마케팅에 할당할 것으로 예상합니다. 맥코믹의 운명은 오랫동안 소비자 사업(매출의 약 60%)에 달려 있었지만, 우리는 경쟁사들이 그와 맛 솔루션 부문(매출의 40%, 레스토랑 및 기타 포장 식품 및 음료 제조업체를 대상으로 함) 간의 상호작용과 이에 따른 기회를 충분히 인식하지 못했다고 생각합니다. 향신료 분야의 지배적 지위를 바탕으로 맥코믹은 변화하는 소비자 선호도에 대한 광범위한 통찰력을 확보하고 있습니다. 우리는 맥코믹이 소비자 제품 제조업체와 레스토랑과 협력해 두 분야에서의 운영 전문성을 활용함으로써, 둔화된 소비자 지출과 방문객 추세를 극복하려는 노력 속에서 수익성 있는 매출 성장을 이끌어낼 수 있다고 믿습니다.

📈 상승론자 의견

• 우리는 기술 현대화 노력의 장점을 인정합니다(미래 매출 성장에 기여할 것으로 예상됨), 이는 현재의 시스템이 2000년대 초반에 도입된 것으로, 당시 회사는 현재 규모 절반에 불과했기 때문입니다.
• 소비자들의 가정 내 식품 소비 선호도(팬데믹으로 촉발된)가 예산 절감을 위한 수단으로 지속된다면, McCormick의 매출은 우리의 예상치를 초과할 수 있습니다.
• 공급망 차질이 대부분 해소되면서 McCormick의 서비스 수준은 최근 몇 년간 개선되었으며, 이는 소매업체와의 관계를 강화하는 데 기여하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 비용 압박(특히 인력과 운송 비용)은 아직 완화되지 않았으며, 공급망 차질이 재발할 경우 단기 이익을 제한할 수 있습니다.
• 팬데믹은 2020 회계연도 1분기 아시아 소비자 매출(브랜드화된 패스트푸드 레스토랑 사업을 운영하는 부문)에 부정적인 영향을 미쳤으며, 해당 지역 실적은 소비 심리가 침체되면서 여전히 불안정합니다.
• 맥코믹의 향신료 솔루션 부문도 레스토랑과 다른 포장 식품 기업을 괴롭히는 고객 유입량과 판매량 압박에서 자유롭지 않습니다. 이러한 압박은 소비 지출이 지속될 경우 해당 부문의 매출과 이익에 부담을 줄 수 있습니다.